Rapporti di fatturato e qualità del fondo

Fatturato e qualità dei fondi comuni

Il fatturato del fondo comune di investimento è calcolato come il valore di tutte le transazioni (acquisto, vendita) diviso per due, quindi diviso per le partecipazioni totali di un fondo. In sostanza, il turnover dei fondi comuni di investimento misura in genere la sostituzione delle partecipazioni in un fondo comune e viene comunemente presentato agli investitori come percentuale su un periodo di un anno. Se un fondo ha un fatturato del 100%, si può interpretare che il fondo sostituisce tutte le sue partecipazioni per un periodo di 12 mesi (potrebbe anche indicare che il fondo ha sostituito il 50% delle sue partecipazioni due volte entro un anno).

Potresti scoprire che il tasso di turnover del tuo fondo comune di investimento è molto più alto di quanto ti aspettavi. Secondo Michael Laske, responsabile della ricerca presso Morningstar, il rapporto di turnover medio per i fondi azionari nazionali gestiti è del 63%, al 28 febbraio 2019.

Tieni presente che gli analisti in genere non sono d’accordo sulla maggior parte delle questioni. Tuttavia, è importante considerare il rapporto di turnover prima di prendere qualsiasi nuova decisione di investimento o mantenere i tuoi investimenti attuali.

Come nel caso della maggior parte degli indicatori tecnici, il valore del fatturato nel tuo fondo comune di investimento non è né una cartina di tornasole per prendere una decisione di investimento né un’indicazione di risultati futuri. In qualità di investitore, dovresti considerare altri fattori nel contesto del tasso di turnover del tuo fondo comune di investimento prima di prendere qualsiasi decisione vincolante o irreversibile.

Punti chiave

• Quando i gestori di portafoglio di fondi comuni di investimento acquistano e vendono azioni sul mercato per modificare il portafoglio di fondi, si parla di “fatturato”.
• Sebbene non sia necessariamente una cosa negativa all’inizio, il fatturato genera commissioni di transazione e potenziali eventi imponibili per gli investitori in fondi.
• In generale, tassi di rotazione del fondo inferiori segnalano una qualità superiore, ma il fatturato dipenderà dal tipo di fondo e dalla sua strategia di investimento dichiarata.
• I fondi per la crescita tendono ad avere tassi di turnover più elevati poiché investono più attivamente.
• All’altra estremità dello spettro, i fondi indicizzati dovrebbero avere tassi di turnover molto bassi poiché scambiano solo quando l’indice che stanno monitorando cambia la composizione.

Fondi Value

In generale, i fondi value tendono ad avere tassi di turnover più bassi, semplicemente in virtù della loro filosofia di investimento : trova titoli che sono  sottovalutati  rispetto al mercato, tienili finché non si apprezzano a un valore prefissato, quindi vendi per un guadagno rispettabile.

Fondamentalmente, questo è un approccio prudente e aiuta a ridurre al minimo gli eventi imponibili e i coefficienti di spesa del tuo fondo.

Un numero inferiore di transazioni implica costi di negoziazione inferiori e una plusvalenza a breve termine inferiore. Tuttavia, il semplice investimento in fondi con tassi di turnover bassi non è in realtà una strategia di investimento e non è una scusa per prestazioni scadenti.

Molti investitori e gestori di fondi che hanno sposato questo approccio buy and hold a basso turnover hanno visto risultati deludenti. Ciò è particolarmente vero per coloro che hanno recentemente visto il “valore” nelle azioni finanziarie. Acquistarli a buon mercato e tenerli per un lungo periodo potrebbe sembrare prudente al momento, ma, come illustra il grafico sottostante, alcuni fondi comuni di investimento con tassi di turnover bassi hanno sottoperformato il rendimento totale annuo dell’11,48% dell’indice S&P 500 su un cinque- periodo fino al 28 febbraio 2019.

Fondi di crescita

I fondi di crescita, d’altra parte, tendono ad avere un tasso di turnover più elevato, poiché i loro  gestori di denaro sono costantemente alla ricerca di settori e titoli che sono i prossimi leader nei rispettivi settori. Il tipo di strategia di  gestione adottata da  questi fondi si basa sulla ricerca di azioni sottovalutate, sulla vendita elevata e sullo sfruttamento al massimo delle opportunità, il che significa che possono esserci molti acquisti e vendite durante un dato anno.

Come accennato in precedenza, un tasso di turnover più elevato significa che il fondo subirà più eventi imponibili e questo probabilmente influirà sul suo  rendimento totale. Un elevato indice di rotazione può anche indicare che i costi del fondo sono relativamente elevati anche per la sua categoria. In ogni caso, i fondi ad alto turnover devono davvero sovraperformare i fondi value se tutto il resto è uguale.

Analogamente al caso dei fondi value, il tasso di turnover (alto, in questo caso) è giustificato solo in presenza di un elevato ritorno dell’investimento. Sfortunatamente, molti gestori di fondi sembrano fare trading giornaliero sotto mentite spoglie. Il grafico seguente mostra alcuni fondi ad alto turnover con rendimenti quinquennali poco brillanti, tutti in ritardo rispetto al benchmark dell’indice S&P 500.

Fondi indicizzati

Se stai investendo in un  fondo comune di investimento indicizzato, la natura passiva del titolo significa naturalmente che il suo rapporto di rotazione dovrebbe essere molto basso. Come suggerisce il nome, i fondi indicizzati sono costruiti per seguire determinati indici e non richiedono quasi nessuna gestione pratica. Le azioni vengono aggiunte o rimosse solo quando l’indice sottostante registra una modifica.

Un fondo indicizzato con un alto tasso di turnover non viene gestito correttamente. Qualunque cosa oltre il 20-30% dovrebbe essere vista con scetticismo o preoccupazione.

La linea di fondo

Un’altra considerazione per gli investitori quando si valuta il fatturato dei fondi comuni di investimento è il tipo di conti di investimento in cui si trovano i fondi. I conti non pensionistici hanno maggiori probabilità di incorrere in eventi imponibili, quindi i fondi con tassi di rotazione bassi possono essere più appropriati. I conti pensionistici con stato fiscale differito ( 401k ) o esentasse ( Roth IRA ) possono essere più appropriati per i fondi comuni di investimento con tassi di rotazione elevati. In ogni caso, gli investitori dovrebbero fare i compiti per determinare il giusto mix per loro.

Esistono molte fonti online per trovare i tassi di turnover di un determinato fondo. Yahoo! Finance, Morningstar, WSJ.com e molti altri forniscono dati sul turnover dei fondi comuni di investimento su quasi tutti i fondi comuni di investimento. Alcuni siti web elencano anche il tasso di turnover medio per la categoria (tipo di fondo).

Il tasso di rotazione del tuo fondo comune di investimento è davvero una misura della frequenza delle transazioni. In generale, nel determinare se acquistare un particolare fondo comune di investimento, gli investitori dovrebbero analizzare il tasso di turnover insieme a molte altre considerazioni. Nessun particolare tasso di rotazione del fondo è perfetto per il tuo portafoglio di investimenti; invece, dovrebbe essere usato come strumento decisionale complementare.

Altri indicatori, come i rapporti di spesa, carico / vuoto, durata della gestione, filosofia di investimento e prestazioni sono (almeno) importanti quanto il tasso di rotazione per aiutarti a prendere le giuste decisioni di investimento.