Persuasione morale
Che cos’è la moralità?
La persuasione morale è l’atto di persuadere una persona o un gruppo ad agire in un certo modo attraverso appelli retorici, persuasione o minacce implicite ed esplicite, in contrasto con l’uso della coercizione o della forza fisica. In economia, a volte è usato in riferimento alle banche centrali.
Punti chiave
- La persuasione morale cerca di persuadere un’entità ad agire in un certo modo attraverso appelli retorici, persuasione o minacce implicite, in contrasto con l’uso della coercizione o della forza fisica.
- In economia, i banchieri centrali usano la moral suasion per influenzare il mercato e l’opinione pubblica facendogli credere di avere il controllo dell’economia e pronti ad agire se necessario.
- La maggior parte di questa persuasione morale coinvolge gesti verbali e segnalazioni attraverso i minuti della banca centrale che possono essere separati da analisti e giornalisti.
- Un famoso esempio dell’uso della moral suasion è l’intervento della Federal Reserve di New York nel salvataggio della Long-Term Capital Management (LTCM) nel 1998.
Comprensione della moralità
Chiunque può, in linea di principio, usare la persuasione morale per cercare di convincere un’altra parte a cambiare il proprio atteggiamento o comportamento, ma in un contesto economico si fa generalmente riferimento all’uso da parte dei banchieri centrali di tattiche persuasive in pubblico o in privato. Viene spesso chiamata semplicemente “suasion” e le motivazioni alla base non sono sempre altruistiche, ma hanno più a che fare con il perseguimento di politiche particolari.
Negli Stati Uniti, la moral suasion è anche conosciuta come “jawboning”, poiché equivale a parlare, in contrasto con i metodi più energici che la Federal Reserve (Fed) e altri politici hanno a loro disposizione. Più specificamente, i tentativi delle banche centrali di influenzare il tasso di inflazione senza ricorrere a operazioni di mercato aperto sono talvolta chiamati “operazioni a bocca aperta”.
Il jawboning sta diventando sempre più diffuso poiché molte banche centrali, dopo anni di tassi di interesse bassi e politica monetaria aggressiva, hanno meno strumenti alternativi per rilanciare l’economia.
“Fedspeak”
La persuasione morale può essere impiegata sia in pubblico che a porte chiuse. La critica del presidente della Fed Alan Greenspan all’umore economico prevalente come ” esuberanza irrazionale ” nel 1996 è ricordata come un classico esempio dell’uso della suasion da parte della Fed, ma quando i prezzi degli asset crollarono nel 2000, i critici attaccarono Greenspan per aver fatto troppo poco, sia esso con tassi di interesse, requisiti di prestito su margine o sbalorditivo – per controllare l’esuberanza degli anni ’90.
Negli ultimi anni la Fed ha compiuto uno sforzo concertato per coinvolgere maggiormente il pubblico, il che potrebbe essere visto come uno sforzo per aumentare la trasparenza o per sfruttare il suo potere di persuasione morale. Greenspan ha sostenuto una politica di “ambiguità costruttiva” – probabilmente l’opposto della persuasione morale – notoriamente dicendo a un senatore, “se hai capito quello che ho detto, devo aver detto male”. Ben Bernanke ha rotto con questo approccio e ha fatto uno sforzo per comunicare la politica della Fed in modo più chiaro; ha introdotto conferenze stampa nel 2011 su suggerimento del suo eventuale successore, Janet Yellen.
L’aumento del jawboning potrebbe essere stato considerato necessario, data la ridotta capacità della Fed di tagliare i tassi di interesse – che erano vicini allo zero da dicembre 2008 a dicembre 2015 – o di aumentare ulteriormente le dimensioni del suo bilancio. Con i tradizionali strumenti di politica monetaria più difficili da impiegare, la Fed ha tentato di convincere i mercati della sua disponibilità a sostenere una ripresa economica sostenuta attraverso le parole piuttosto che i fatti, quando possibile.
La moral suasion non si limita agli Stati Uniti Nel 2012 il presidente della Banca centrale europea (BCE) Mario Draghi ha detto che la banca avrebbe fatto “tutto il necessario” per preservare l’ euro, il che è servito a sostenere la valuta assediata e ha portato al suo successivo rimbalzo.
Esempio di persuasione morale
Un famoso esempio dell’uso della moral suasion è l’intervento della Federal Reserve di New York nel salvataggio della Long-Term Capital Management (LTCM) nel 1998.
LTCM è stato un hedge fund di grande successo, che ha generato una serie di rendimenti annuali a doppia cifra negli anni ’90. Tuttavia, era altamente indebitato, con circa $ 30 di debito per dollaro di capitale alla fine del 1997. La crisi finanziaria asiatica l’ha mandata in tilt, portando a timori che una svendita delle sue attività avrebbe abbassato i prezzi e lasciato i suoi creditori —La maggior parte delle principali banche di Wall Street — con ingenti prestiti non pagati sui loro libri contabili.
Piuttosto che iniettare direttamente denaro pubblico, la Fed di New York ha convocato un incontro nei suoi uffici di tre banche che avevano prestato a LTCM. Queste banche hanno deciso di collaborare a un salvataggio, che la Fed ha aiutato a coordinare ma non ha finanziato. Alla fine, un consorzio di 14 banche ha salvato LTCM per 3,6 miliardi di dollari. Il fondo è stato liquidato due anni dopo e le banche hanno realizzato un leggero profitto.
La Fed di New York è stata criticata per aver creato l’impressione che LTCM fosse “troppo grande per fallire”, ma la decisione di spingere le banche a fornire fondi di salvataggio è stata vista come un’alternativa a tattiche più pesanti e potenzialmente dannose.