Trading di opzioni avanzato: lo spread a farfalla modificato

La maggior parte delle persone che scambiano opzioni iniziano semplicemente acquistando call e put per sfruttare una decisione di market timing, o magari scrivendo call coperte nel tentativo di generare reddito. È interessante notare che più a lungo un trader rimane nel gioco del trading di opzioni, maggiori sono le probabilità che si allontani da queste due strategie più basilari e approfondisca strategie che offrono opportunità uniche.

Una strategia molto popolare tra i trader di opzioni esperti è conosciuta come la diffusione della farfalla. Questa strategia consente a un trader di entrare in un’operazione con un’alta probabilità di profitto, un potenziale di profitto elevato e un rischio limitato.

Punti chiave

• Gli spread a farfalla utilizzano quattro contratti di opzione con la stessa scadenza ma tre diversi prezzi di esercizio distribuiti uniformemente utilizzando un rapporto 1: 2: 1.
• Gli spread a farfalla hanno limiti sia sui potenziali profitti che sulle perdite e sono generalmente strategie a basso rischio.
• Le farfalle modificate utilizzano un rapporto 1: 3: 2 per creare una strategia rialzista o ribassista che ha un rischio maggiore, ma una ricompensa potenziale più alta, rispetto a una farfalla standard

La diffusione delle farfalle di base

Prima di esaminare la versione modificata della diffusione della farfalla, facciamo una rapida rassegna della diffusione della farfalla di base. La farfalla di base può essere inserita utilizzando call o put in un rapporto di 1 per 2 per 1. Ciò significa che se un trader utilizza le call, acquisterà una call a un particolare prezzo di esercizio, venderà due call con un prezzo di esercizio più alto e acquistare un’altra chiamata con un prezzo di esercizio ancora più alto. Quando si utilizzano le put, un trader acquista una put a un particolare prezzo di esercizio, vende due put a un prezzo di esercizio inferiore e ne acquista un’altra a un prezzo di esercizio ancora più basso. In genere il prezzo di esercizio dell’opzione venduta è vicino al prezzo effettivo del titolo sottostante, con gli altri strike al di sopra e al di sotto del prezzo corrente. Questo crea un commercio “neutro” in cui il trader guadagna denaro se il titolo sottostante rimane all’interno di una particolare fascia di prezzo al di sopra e al di sotto del prezzo corrente. Tuttavia, la farfalla di base può anche essere utilizzata come scambio direzionale rendendo due o più dei prezzi di esercizio ben oltre il prezzo corrente del titolo sottostante.

La Figura 1 mostra le curve di rischio per uno spread a farfalla standard at-the-money o neutro. La Figura 2 mostra le curve di rischio per uno spread a farfalla out-of-the-money utilizzando le opzioni call.

Fonte: Optionetics Platinum

Fonte: Optionetics Platinum

Entrambe le operazioni standard a farfalla mostrate nelle Figure 1 e 2 godono di un rischio del dollaro relativamente basso e fisso, un’ampia gamma di potenziali di profitto e la possibilità di un alto tasso di rendimento.

La farfalla modificata

La diffusione della farfalla modificata è diversa dalla diffusione della farfalla di base in diversi modi importanti:

1. I put vengono scambiati per creare uno scambio rialzista e le chiamate vengono scambiati per creare uno scambio ribassista.
2. Le opzioni non vengono scambiate in modalità 1: 2: 1, ma piuttosto in un rapporto di 1: 3: 2.
3. A differenza di una farfalla di base che ha due prezzi di pareggio e una gamma di potenziali di profitto, la farfalla modificata ha un solo prezzo di pareggio, che è tipicamente out-of-the-money. Questo crea un cuscino per il trader.
4. Un aspetto negativo associato alla farfalla modificata rispetto alla farfalla standard: mentre la diffusione della farfalla standard implica quasi invariabilmente un rapporto ricompensa / rischio favorevole, la diffusione della farfalla modificata incorre quasi invariabilmente un grande rischio in dollari rispetto al massimo potenziale di profitto. Naturalmente, l’unico avvertimento qui è che se una diffusione della farfalla modificata viene inserita correttamente, il titolo sottostante dovrebbe spostarsi di una grande distanza per raggiungere l’area di massima perdita possibile. Ciò offre ai trader attenti molto spazio per agire prima che si sviluppi lo scenario peggiore.

La Figura 3 mostra le curve di rischio per una diffusione a farfalla modificata. Il titolo sottostante viene scambiato a $ 194,34 per azione. Questo scambio comporta:

• Acquistando un prezzo di esercizio di 195 put
• Vendita di tre put da 190 strike price
• Acquisto di due put da 175 strike price

Fonte: Optionetics Platinum

Una buona regola pratica è inserire una farfalla modificata da quattro a sei settimane prima della scadenza dell’opzione. In quanto tale, ciascuna delle opzioni in questo esempio ha 42 giorni (o sei settimane) rimanenti fino alla scadenza.

Nota la costruzione unica di questo mestiere. Viene acquistata una put at-the-money (prezzo strike 195), tre put vengono vendute a un prezzo strike inferiore di cinque punti (prezzo strike 190) e altre due put vengono acquistate a un prezzo strike inferiore di 20 punti (prezzo strike 175 ).

Ci sono diverse cose chiave da notare su questo commercio:

1. Il prezzo corrente dell’azione sottostante è 194,34.
2. Il prezzo di pareggio è 184,91. In altre parole, ci sono 9,57 punti (4,9%) di protezione dal ribasso. Finché il titolo sottostante farà qualcosa di diverso dal diminuire del 4,9% o più, questo scambio mostrerà un profitto.
3. Il rischio massimo è di $ 1.982. Questo rappresenta anche la quantità di capitale che un trader avrebbe bisogno di mettere in su per entrare nel commercio. Fortunatamente, questa dimensione di perdita si sarebbe realizzata solo se il trader manteneva questa posizione fino alla scadenza e il titolo sottostante veniva scambiato a $ 175 per azione o meno in quel momento.
4. Il potenziale di profitto massimo per questo scambio è di $ 1.018. Se raggiunto ciò rappresenterebbe un ritorno del 51% sull’investimento. Realisticamente, l’unico modo per raggiungere questo livello di profitto sarebbe se il titolo sottostante chiudesse esattamente a $ 190 per azione il giorno della scadenza dell’opzione.
5. Il potenziale di profitto è di $ 518 a qualsiasi prezzo delle azioni superiore a $ 195-26% in sei settimane.

Criteri chiave da considerare nella selezione di una diffusione della farfalla modificata

I tre criteri chiave da considerare quando si considera una diffusione della farfalla modificata sono:

1. Massimo rischio del dollaro
2. Ritorno percentuale previsto sull’investimento
3. Probabilità di profitto

Sfortunatamente, non esiste una formula ottimale per intrecciare questi tre criteri chiave insieme, quindi è sempre necessaria un’interpretazione da parte del trader. Alcuni potrebbero preferire un tasso di rendimento potenziale più elevato, mentre altri potrebbero porre maggiormente l’accento sulla probabilità di profitto. Inoltre, diversi trader hanno diversi livelli di tolleranza al rischio. Allo stesso modo, i trader con account più grandi sono maggiormente in grado di accettare operazioni con una perdita potenziale massima più elevata rispetto ai trader con account più piccoli.

Ogni potenziale operazione avrà il proprio set unico di criteri di ricompensa per il rischio. Ad esempio, un trader che considera due possibili scambi potrebbe scoprire che uno scambio ha una probabilità di profitto del 60% e un rendimento atteso del 25%, mentre l’altro potrebbe avere una probabilità di profitto dell’80% ma un rendimento atteso solo del 12%. In questo caso, il trader deve decidere se porre maggiormente l’accento sul potenziale rendimento o sulla probabilità di profitto. Inoltre, se una transazione ha un requisito di capitale / rischio massimo molto maggiore dell’altra, anche questo deve essere preso in considerazione.

La linea di fondo

Le opzioni offrono ai trader una grande flessibilità per creare una posizione con caratteristiche uniche di rendimento / rischio. La diffusione della farfalla modificata si inserisce in questo regno. I trader attenti che sanno cosa cercare e che sono disposti e in grado di agire per aggiustare uno scambio o tagliare una perdita in caso di necessità, possono essere in grado di trovare molte possibilità di farfalle modificate ad alta probabilità.