Trappola della liquidità

Cos’è una trappola della liquidità?

Una trappola della liquidità è una situazione economica contraddittoria in cui i tassi di interesse sono molto bassi e i tassi di risparmio sono alti, rendendo  inefficace la politica monetaria. Descritto per la prima volta dall’economista John Maynard Keynes, durante una trappola della liquidità, i consumatori scelgono di evitare le obbligazioni e mantenere i loro fondi in risparmi in contanti a causa della convinzione prevalente che i tassi di interesse potrebbero presto aumentare (il che spingerebbe verso il basso i prezzi delle obbligazioni). Poiché le obbligazioni hanno una relazione inversa con i tassi di interesse, molti consumatori non vogliono detenere un’attività con un prezzo che dovrebbe diminuire. Allo stesso tempo, gli sforzi della banca centrale per stimolare l’attività economica sono ostacolati in quanto non sono in grado di abbassare ulteriormente i tassi di interesse per incentivare investitori e consumatori.

Punti chiave

• Una trappola della liquidità si verifica quando la politica monetaria diventa inefficace a causa di tassi di interesse molto bassi combinati con i consumatori che preferiscono risparmiare piuttosto che investire in obbligazioni ad alto rendimento o altri investimenti.
• Sebbene una trappola della liquidità sia una funzione delle condizioni economiche, è anche psicologica poiché i consumatori scelgono di accumulare denaro invece di scegliere investimenti più remunerativi a causa di una visione economica negativa.
• Una trappola della liquidità non si limita alle obbligazioni. Colpisce anche altre aree dell’economia, poiché i consumatori spendono meno per i prodotti, il che significa che le aziende hanno meno probabilità di assumere.
• Alcuni modi per uscire da una trappola della liquidità includono l’aumento dei tassi di interesse, sperando che la situazione si regolerà da sola quando i prezzi scenderanno a livelli interessanti o l’aumento della spesa pubblica.

Capire le trappole della liquidità

In una trappola della liquidità, se la banca di riserva di un paese, come la Federal Reserve negli Stati Uniti, cercasse di stimolare l’economia aumentando l’ offerta di moneta, non ci sarebbe alcun effetto sui tassi di interesse, poiché le persone non hanno bisogno di essere incoraggiate a detenere ulteriori Contanti.

Come parte della trappola della liquidità, i consumatori continuano a detenere fondi in conti di deposito standard, come conti di risparmio e conti correnti, invece che in altre opzioni di investimento, anche quando il sistema bancario centrale tenta di stimolare l’economia attraverso l’iniezione di fondi aggiuntivi. Livelli elevati di risparmio dei consumatori, spesso stimolati dalla convinzione di un evento economico negativo all’orizzonte, rendono la politica monetaria generalmente inefficace.

La convinzione in un futuro evento negativo è fondamentale, perché poiché i consumatori accumulano liquidità e vendono obbligazioni, questo farà scendere i prezzi delle obbligazioni e aumenterà i rendimenti. Nonostante l’aumento dei rendimenti, i consumatori non sono interessati all’acquisto di obbligazioni poiché i prezzi delle obbligazioni stanno diminuendo. Preferiscono invece mantenere la liquidità a un rendimento inferiore.

Un problema notevole di una trappola della liquidità riguarda le istituzioni finanziarie che hanno problemi a trovare mutuatari qualificati. Ciò è aggravato dal fatto che, con tassi di interesse prossimi allo zero, c’è poco spazio per incentivi aggiuntivi per attrarre candidati qualificati. Questa mancanza di mutuatari si manifesta spesso anche in altre aree, dove i consumatori tipicamente prendono in prestito denaro, ad esempio per l’acquisto di automobili o case.

Segni di una trappola della liquidità

Un indicatore di una trappola della liquidità sono i bassi tassi di interesse. I bassi tassi di interesse possono influenzare il comportamento degli obbligazionisti, insieme ad altre preoccupazioni riguardanti l’attuale stato finanziario della nazione, con conseguente vendita di obbligazioni in un modo che è dannoso per l’economia. Inoltre, le aggiunte apportate all’offerta di moneta non riescono a provocare cambiamenti del livello dei prezzi, poiché il comportamento dei consumatori tende a risparmiare fondi in modi a basso rischio. Poiché un aumento dell’offerta di moneta significa che più denaro è nell’economia, è ragionevole che una parte di quel denaro fluisca verso le attività a più alto rendimento come le obbligazioni. Ma in una trappola di liquidità non lo fa, viene semplicemente nascosto in conti di cassa come risparmio.

I bassi tassi di interesse da soli non definiscono una trappola della liquidità. Affinché la situazione si qualifichi, deve esserci una mancanza di obbligazionisti che desiderano mantenere le loro obbligazioni e una quantità limitata di investitori che cercano di acquistarle. Invece, gli investitori stanno dando la priorità al risparmio in contanti rispetto all’acquisto di obbligazioni. Se gli investitori sono ancora interessati a detenere o acquistare obbligazioni in momenti in cui i tassi di interesse sono bassi, anche prossimi allo zero percento, la situazione non si qualifica come una trappola della liquidità.

Curare la trappola della liquidità

Esistono diversi modi per aiutare l’economia a uscire dalla trappola della liquidità. Nessuno di questi può funzionare da solo, ma può aiutare a indurre la fiducia nei consumatori a ricominciare a spendere / investire invece di risparmiare.

1. La Federal Reserve può aumentare i tassi di interesse, il che può indurre le persone a investire più soldi, piuttosto che accumularli. Potrebbe non funzionare, ma è una possibile soluzione.
2. Un (grande) calo dei prezzi. Quando ciò accade, le persone non riescono a trattenersi dallo spendere soldi. Il richiamo di prezzi più bassi diventa troppo allettante e il risparmio viene utilizzato per trarre vantaggio da quei prezzi bassi.
3. Aumento della spesa pubblica. Quando il governo lo fa, implica che il governo è impegnato e fiducioso nell’economia nazionale. Questa tattica alimenta anche la crescita dell’occupazione.

I governi a volte acquistano o vendono obbligazioni per aiutare a controllare i tassi di interesse, ma l’acquisto di obbligazioni in un ambiente così negativo fa ben poco, poiché i consumatori sono ansiosi di vendere ciò che hanno quando sono in grado di farlo. Pertanto, diventa difficile spingere i rendimenti verso l’alto o verso il basso e ancora più difficile indurre i consumatori a trarre vantaggio dal nuovo tasso.

Come discusso in precedenza, quando i consumatori hanno paura a causa di eventi passati o futuri, è difficile indurli a spendere e non risparmiare. Le azioni del governo diventano meno efficaci rispetto a quando i consumatori sono più alla ricerca di rischi e rendimenti come quando l’economia è sana.

Esempi reali di trappole di liquidità

A partire dagli anni ’90, il Giappone ha dovuto affrontare una trappola della liquidità. I tassi di interesse hanno continuato a scendere e tuttavia vi sono stati pochi incentivi ad acquistare investimenti. Il Giappone ha affrontato la deflazione negli anni ’90 e nel 2019 ha ancora un tasso di interesse negativo del -0,1%. Il Nikkei 225, il principale indice azionario in Giappone, è sceso da un picco di 39.260 all’inizio del 1990 e nel 2019 rimane ancora ben al di sotto di tale picco. L’indice ha raggiunto un massimo pluriennale di 24.448 nel 2018.

Le trappole della liquidità sono apparse nuovamente sulla scia della crisi finanziaria del 2008 e della conseguente Grande Recessione, soprattutto nell’Eurozona. I tassi di interesse sono stati fissati allo 0%, ma gli investimenti, i consumi e l’inflazione sono rimasti contenuti per diversi anni dopo l’apice della crisi. La Banca centrale europea ha fatto ricorso al quantitative easing (QE) e alla politica dei tassi di interesse negativi (NIRP) in alcune aree per liberarsi dalla trappola della liquidità.