3 Maggio 2021 19:32

Cosa sapere per un colloquio sull’investment banking

Inchiodare l’intervista sull’investment banking

Molti studenti di business desiderano ottenere un lavoro entry-level nell’investment banking, ma si bloccano durante il colloquio quando vengono poste alcune delle domande tecniche più comuni. Ottenere il primo colloquio è spesso un compito difficile da solo, quindi devi essere pronto a rispondere ad alcune delle domande più comuni del colloquio di investment banking. Ad esempio, puoi rispondere a quanto segue?

  1. Quali sono i modi per valutare un’azienda?
  2. Quali sono i vantaggi di raccogliere fondi tramite obbligazioni piuttosto che tramite azioni?
  3. Cosa succede a varie cifre in un rendiconto finanziario  se $ 100 vengono aggiunti al conto di ammortamento corrente?

Se non hai una risposta pronta per domande come queste, devi fare più preparazione prima del colloquio di lavoro. Continua a leggere per conoscere le risposte a queste domande comuni e cosa sapere sull’investment banking prima di parlare con un potenziale datore di lavoro.

Comprendere il lavoro di livello iniziale

Niente è più offensivo per un intervistatore di un candidato che arriva senza sapere nulla della posizione. Dimostrare di comprendere non solo le pratiche generali dell’investment banking, ma anche i propri doveri specifici, dovrebbe fornire un vantaggio competitivo. Dopotutto, gli analisti del primo anno non propongono accordi ai CEO né pubblicano rapporti di ricerca su titoli / settori caldi.

Una posizione di livello base implica principalmente la creazione di presentazioni, la compilazione di tabelle di compilazione e la realizzazione di libri di presentazione. Sebbene i modelli finanziari e le analisi dei rendiconti finanziari siano il pane quotidiano della professione di investment banking, non entrare in un colloquio con la presunzione che svolgerete tali compiti il ​​primo giorno di lavoro.

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Conoscenza finanziaria

La conoscenza di base del bilancio e una comprensione generale di come lo stato patrimoniale, il conto economico e il rendiconto del flusso di cassa sono correlati è un’altra comune domanda di verifica delle capacità tecniche dell’intervista sull’investment banking. Acquisire familiarità con il modo in cui le modifiche apportate a una sezione alterano le figure nelle altre sezioni. È importante capire, non solo memorizzare, i collegamenti tra le affermazioni.

Ecco un tipico esempio. Supponendo un’aliquota fiscale del 30%, se l’ ammortamento aumenta di $ 100 e il reddito ante imposte diminuisce di $ 100, si verificherà quanto segue:

Ciò causa un aumento di $ 30 di liquidità in bilancio, una riduzione di $ 100 in PP&E a causa del deprezzamento e una riduzione di $ 70 negli utili non distribuiti. Assicurati di poter seguire facilmente questo esempio e tenere traccia degli effetti di tali regolazioni simili. Eccone altri da sapere.

Punti chiave

  • La preparazione per un colloquio di investment banking richiede molta preparazione. Prima di affrontare un colloquio, fai delle ricerche su una banca specifica, familiarizza con gli accordi che ha fatto in passato o su cui sta attualmente lavorando e preparati a parlare di economia e mercati finanziari.
  • Inoltre, aggiorna le tue capacità quantitative e studia equazioni finanziarie comuni: sapere come leggere bilanci, conti economici e come calcolare le valutazioni aziendali.
  • Poiché l’investment banking implica aiutare le aziende a emettere azioni e debiti, anche la familiarità con questi concetti è abbastanza importante.

Valutazione aziendale: flussi di cassa scontati

Le domande riguardanti la valutazione dell’azienda sono essenziali per il processo di intervista, poiché questo compito è alla base delle attività quotidiane di un banchiere. Esistono tre tecniche di base per valutare un’azienda: flussi di cassa scontati (DCF), approccio dei multipli e transazioni comparabili. È probabile che vengano discussi solo i primi due.

I flussi di cassa scontati, come suggerisce il nome, comportano la creazione di una previsione dei flussi di cassa liberi (FCF) di un’azienda e quindi l’ attualizzazione in base al costo medio ponderato del capitale (WACC). Ecco come calcolare i flussi di cassa gratuiti:

EBIT * (1-Tax Rate) + Deprezzamento e ammortamento – Spese in conto capitale – Aumenti del capitale circolante netto (NWC)

Il WACC viene calcolato prendendo la percentuale di debito, capitale proprio e azioni privilegiate del valore totale dell’azienda e moltiplicando le singole componenti per il tasso di rendimento richiesto su quel titolo. Anche il valore terminale del progetto deve essere determinato e scontato di conseguenza.

WACC = R e  * (E / V) + R d  * (D / V) * (1-imposta)

Dove R e = costo del capitale, R d = costo del debito, V = E + D = valore di mercato totale del finanziamento dell’impresa (debito più capitale) e Tasse = aliquota dell’imposta sulle società.

L’approccio WACC DCF presuppone che l’impresa sia soggetta a leva, con il costo del debito riflesso nel denominatore del calcolo. L’ approccio di valutazione del valore attuale rettificato (APV) è in qualche modo simile, ma calcola il valore di un’impresa interamente azionaria (unlevered) e quindi aggiunge gli effetti del debito alla fine. Questo tipo di metodologia viene implementata quando l’azienda adotta una struttura di debito complessa come un leveraged buyout (LBO) o quando le condizioni di finanziamento cambiano durante la vita del progetto.

In primo luogo, i flussi di cassa sono scontati dal costo del patrimonio netto, seguito dalla determinazione dei benefici fiscali del debito scontando i pagamenti degli interessi al netto delle imposte in base al tasso di rendimento richiesto dal reddito fisso.

NPV = valore dell’impresa all-equity + valore attuale degli effetti di finanziamento

Teoricamente, il VAN per i metodi WACC e APV dovrebbe produrre lo stesso risultato finale. (Per ulteriori informazioni, vedere Gli investitori hanno bisogno di un buon WACC.)

Valutazione aziendale: multipli

Il metodo dei multipli di valutazione comporta metriche simili al rapporto P / E. Fondamentalmente, per eseguire un’analisi dei multipli, si dovrebbe determinare i multipli medi per il settore specifico e moltiplicare questo valore per il denominatore di quel multiplo per l’azienda in esame.

Usando il rapporto P / E come esempio, se un banchiere di investimento sta cercando di eseguire una valutazione di un’azienda nel settore della drogheria, il primo passo sarebbe determinare il rapporto P / E medio in quel settore. Questo può essere fatto guardando le tabelle di comp, che sono facilmente disponibili tramite il terminale Bloomberg.

Successivamente, il valore medio dovrebbe essere moltiplicato per l’EPS dell’azienda. Se il rapporto prezzo / utili medio nel settore è 12 e l’EPS per la particolare società è $ 2, le azioni valgono $ 24 ciascuna. Prendendo il prodotto di questo valore e il numero totale di azioni in circolazione si ottiene la capitalizzazione di mercato dell’impresa.

L’esempio precedente ha utilizzato il rapporto P / E per illustrare la premessa generale perché la maggior parte delle persone ha familiarità con tale misura. Tuttavia, l’utilizzo di questo rapporto per eseguire la valutazione non è corretto; la cifra risultante fornisce il valore del patrimonio netto dell’impresa, ignorando il debito. Sebbene settori diversi abbiano multipli specifici del settore, che dovrebbero essere ricercati prima dell’intervista, uno dei multipli più comuni è il multiplo aziendale (EV / EBITDA).

Il valore d’impresa viene calcolato come:

Cap. Di mercato + Debito + Interessi di minoranza + Azioni privilegiate – Liquidità totale ed equivalenti

Questo valore riflette l’intero valore dell’azienda. Poiché l’ acquirente in una fusione assumerebbe il debito e altre posizioni finanziarie dell’obiettivo, EV acquisisce l’intero valore complessivo della società. Inoltre, nel calcolo viene utilizzato l’EBITDA anziché solo i guadagni per ragioni simili. EV / EBITDA fornisce una misura completa del valore reale dell’intera azienda, che P / E non riesce a catturare.

Tuttavia, va notato che i multipli delle entrate di solito non sono un metodo di valutazione preferito, perché spesso le entrate possono essere facilmente manipolate attraverso pratiche contabili.

Differenziazione del debito o dell’equità

Poiché l’investment banking implica aiutare le aziende a emettere azioni e debiti, la familiarità con questi concetti è abbastanza importante. L’aumento del livello di debito nella struttura del capitale di un’impresa presenta molti vantaggi. Soprattutto, poiché i pagamenti degli interessi sono deducibili dalle tasse, il debito è considerato la forma di finanziamento più economica (dovresti impegnarlo a memoria).

L’emissione di obbligazioni ha ulteriori vantaggi in quanto le posizioni azionarie degli attuali azionisti non si diluiscono e perché i detentori di debito hanno prima dib sulle attività dell’impresa in caso di fallimento. Questo è anche il motivo per cui gli obbligazionisti richiedono un minore ritorno sui loro investimenti.

D’altra parte, aumentare la quantità di leva finanziaria comporta pagamenti di interessi più elevati, che potrebbero spingere l’azienda verso il fallimento durante i periodi di congiuntura economica sfavorevole. A differenza dei dividendi, che non sono garantiti, le società sono tenute a rispettare i loro accordi di debito.

Inoltre, come suggerito dalla seconda proposizione del teorema di Modigliani-Miller, all’aumentare del rapporto debito / capitale (D / E) di un’impresa, aumenta anche il costo del capitale proprio e del debito aggiuntivo. Una struttura del capitale ottimale deve essere raggiunta che massimizza il valore totale dell’impresa.

La linea di fondo

La maggior parte dei candidati selezionati per un colloquio dovrebbero avere molta familiarità con il materiale presentato. Essere in grado di discutere queste informazioni non ti farà risaltare come candidato, ma mostrerà semplicemente che comprendi le basi del lavoro. Prima di affrontare un colloquio, fai delle ricerche su una banca specifica, familiarizza con gli accordi che ha fatto in passato o su cui sta attualmente lavorando e preparati a parlare di economia e mercati finanziari.

Stai tranquillo, altri candidati saranno ugualmente preparati e, a volte, determinare chi ottiene il lavoro dipende dalle più piccole differenze tra i candidati. In un ambiente così competitivo, preparazione e fiducia sono le chiavi per ottenere il lavoro.

 

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