Curva dei rendimenti interpolata (curva I)
Che cos’è una curva dei rendimenti interpolata (curva I)?
Una curva dei rendimenti interpolata (curva I) è una curva dei rendimenti derivata utilizzando Treasury in corsa. Poiché i titoli di stato in fuga sono limitati a scadenze specifiche, il rendimento delle scadenze che si trova tra i titoli di stato in fuga deve essere interpolato. L’interpolazione è un modo per determinare il valore di un’entità sconosciuta, spesso utilizzando l’analisi numerica per stimare il valore di tale entità.
Analisti finanziari e investitori interpolano le curve dei rendimenti per aiutare a prevedere l’attività economica futura e i livelli dei prezzi del mercato obbligazionario. Possono farlo utilizzando una serie di metodologie, tra cui bootstrap e analisi di regressione.
Punti chiave
- Una curva dei rendimenti interpolata o “curva I” si riferisce a una curva dei rendimenti che è stata tracciata utilizzando i dati sul rendimento e le scadenze dei Treasury in corsa.
- I Treasury in corsa sono i titoli del Tesoro USA emessi più di recente o le note con una scadenza specifica.
- L’interpolazione si riferisce ai metodi utilizzati per creare nuovi punti dati stimati tra punti dati noti su un grafico.
- Due dei metodi più comuni per interpolare una curva dei rendimenti sono il bootstrap e l’analisi di regressione.
- Gli investitori e gli analisti finanziari spesso interpolano le curve dei rendimenti per comprendere meglio dove potrebbero andare i mercati obbligazionari e l’economia in futuro.
Comprensione della curva dei rendimenti interpolata (curva I)
La curva dei rendimenti è la curva che si forma su un grafico quando vengono tracciati il rendimento e le varie scadenze dei titoli del Tesoro. Il grafico è tracciato con l’asse y che rappresenta i tassi di interesse e l’asse x che mostra le durate di tempo crescenti. Poiché le obbligazioni a breve termine hanno in genere rendimenti inferiori rispetto a quelle a lungo termine, la curva è inclinata verso l’alto dal basso a sinistra verso destra.
Quando la curva dei rendimenti viene tracciata utilizzando i dati sul rendimento e sulle scadenze dei Treasury in corsa, viene indicata come curva dei rendimenti interpolata o curva I. I buoni del tesoro in circolazione sono i buoni del tesoro, le note o le obbligazioni degli Stati Uniti emessi più di recente con una determinata scadenza.
Al contrario, i Treasury off-the-run sono titoli di debito negoziabili del Tesoro costituiti da emissioni più stagionate. Il Tesoro in corsa avrà un rendimento inferiore e un prezzo più alto rispetto a un’emissione simile fuori corsa e rappresentano solo una piccola percentuale del totale dei titoli del Tesoro emessi.
Interpolazione
L’interpolazione è semplicemente un metodo utilizzato per determinare il valore di un’entità sconosciuta. I titoli del Tesoro emessi dal governo degli Stati Uniti non sono disponibili per ogni periodo di tempo. Ad esempio, sarai in grado di trovare il rendimento di un’obbligazione di 1 anno, ma non di un’obbligazione di 1,5 anni.
Per determinare il valore di un rendimento mancante o di un tasso di interesse per derivare una curva dei rendimenti, le informazioni mancanti possono essere interpolate utilizzando vari metodi tra cui bootstrap o analisi di regressione. Una volta derivata la curva dei rendimenti interpolata, da essa è possibile calcolare gli spread di rendimento poiché poche obbligazioni hanno scadenze paragonabili a quelle dei Treasury in corsa.
Poiché le curve dei rendimenti riflettono l’ opinione del mercato obbligazionario sui futuri livelli di inflazione, tassi di interesse e crescita economica complessiva, gli investitori possono utilizzare le curve dei rendimenti per aiutarli a prendere decisioni di investimento.
Bootstrap
Il metodo di bootstrapping utilizza l’interpolazione per determinare i rendimenti dei titoli del Tesoro zero coupon con varie scadenze. Utilizzando questo metodo, un’obbligazione cedolare viene privata dei suoi flussi di cassa futuri, ovvero pagamenti cedolari, e convertita in più obbligazioni zero coupon. Tipicamente, saranno noti alcuni tassi all’estremità corta della curva. Per tassi sconosciuti a causa di liquidità insufficiente nel breve termine, è possibile utilizzare i tassi del mercato monetario interbancario.
Per ricapitolare, prima interpolare i tassi per ogni scadenza mancante. Puoi farlo utilizzando un metodo di interpolazione lineare. Dopo aver determinato tutti i tassi della struttura a termine, utilizzare il metodo di bootstrap per derivare la curva zero dalla struttura a termine nominale. È un processo iterativo che consente di derivare una curva dei rendimenti a cedola zero dai tassi e dai prezzi delle obbligazioni cedolari.
considerazioni speciali
Diversi tipi di titoli a reddito fisso vengono scambiati con spread di rendimento rispetto alla curva dei rendimenti interpolata, rendendolo un benchmark importante. Ad esempio, alcune obbligazioni ipotecarie garantite da agenzie (CMO) vengono scambiate con uno spread sulla curva I in un punto della curva pari alla loro vita media ponderata. La vita media ponderata di un CMO molto probabilmente si troverà da qualche parte all’interno dei buoni del tesoro in corsa, il che rende necessaria la derivazione della curva dei rendimenti interpolata.