Indice di arbitraggio

Che cos’è l’arbitraggio dell’indice?

L’arbitraggio dell’indice è una strategia di trading che cerca di trarre profitto dalle differenze di prezzo tra due o più indici di mercato. Questo può essere fatto in diversi modi a seconda di dove ha origine la discrepanza di prezzo. Può trattarsi di un arbitraggio tra lo stesso indice negoziato su due diverse borse, oppure può essere un arbitraggio tra due indici che hanno un valore relativo standard che si è temporaneamente discostato dal suo standard. Può anche essere un arbitraggio tra gli strumenti che replicano l’indice e i componenti dell’indice stesso. Indipendentemente dalla situazione, la strategia includerà l’acquisto del titolo a prezzo relativamente basso e la vendita del titolo a prezzo più alto con l’aspettativa che i prezzi tornino all’equivalenza.

Punti chiave

• Questa strategia di trading cerca di trarre profitto dalle differenze tra una o più versioni di un indice o tra un indice e i suoi componenti.
• Le opportunità di arbitraggio possono essere differenze di millisecondi.
• Questo tipo di arbitraggio è spesso impiegato da grandi istituzioni finanziarie con le risorse necessarie per colmare molte disparità fugaci.
• Il ruolo di questo arbitraggio è che mantiene i mercati sincronizzati sul prezzo per tutta la sessione di negoziazione.

Comprensione dell’arbitraggio dell’indice

L’arbitraggio degli indici è al centro del trading di programmi, in cui i computer monitorano le variazioni di millisecondi tra vari titoli e inseriscono automaticamente ordini di acquisto o vendita per sfruttare le differenze che altrimenti non dovrebbero esserci. È un processo di trading elettronico ad alta velocità che è più spesso perseguito dalle principali istituzioni finanziarie poiché le opportunità sono spesso fugaci e sottili.

Esempio di arbitraggio dell’indice

Uno degli esempi più noti di questa strategia di trading include il tentativo di catturare la differenza tra dove vengono scambiati i futures S&P 500 e il prezzo pubblicato dell’indice S&P 500 stesso. L’arbitraggio dell’indice S&P 500 è spesso chiamato trading di base. La base è lo spread tra i prezzi di mercato cash e futures.

Il prezzo teorico di questo indice dovrebbe essere accurato se sommato come calcolo ponderato per la capitalizzazione di tutti i 500 titoli dell’indice. Qualsiasi differenza tra quel numero, in tempo reale, e il prezzo di negoziazione dei futures, dovrebbe rappresentare un’opportunità. Se i componenti fossero più economici, l’esecuzione di un ordine di acquisto su tutte le 500 azioni istantaneamente e la vendita della quantità equivalente di contratti futures a prezzo più elevato dovrebbe produrre una transazione priva di rischi.

Naturalmente una tale strategia richiederebbe un capitale significativo, tecnologia ad alta velocità e costi di commissione minimi o nulli. Dati questi fattori, è più probabile che tale strategia sia redditizia se eseguita da operazioni bancarie e di intermediazione su larga scala. Tali istituzioni possono eseguire grandi operazioni e ancora guadagnare con differenze molto piccole. Più sono i componenti dell’indice, maggiori sono le possibilità che alcuni di essi abbiano un prezzo errato e maggiori sono le opportunità di arbitraggio. Pertanto, è meno probabile che l’arbitraggio su un indice di pochi titoli fornisca opportunità significative.

I trader possono anche utilizzare strategie di arbitraggio su fondi negoziati in borsa (ETF) allo stesso modo. Poiché la maggior parte degli ETF non opera attivamente come i futures sui principali indici azionari, le possibilità di arbitraggio sono numerose. Gli ETF sono talvolta soggetti a importanti dislocazioni di mercato, anche se i prezzi delle azioni componenti sottostanti rimangono stabili.

L’attività di trading del 24 agosto 2015 ha offerto un caso estremo in cui un forte calo del mercato azionario ha causato prezzi di domanda e offerta irregolari per molti titoli, inclusi i componenti ETF. La mancanza di liquidità e i ritardi all’inizio delle negoziazioni per questi titoli sono stati problematici per il calcolo esatto dei prezzi degli ETF. Questo ritardo ha creato rotazioni estreme e opportunità di arbitraggio.

Il ruolo dell’arbitraggio

Tutti i mercati funzionano per riunire acquirenti e venditori per fissare i prezzi. Questa azione è nota come  scoperta del prezzo. L’arbitraggio potrebbe connotare rapporti sgradevoli utilizzati per sfruttare il mercato, ma in realtà serve a mantenere il mercato in linea.

Ad esempio, se le notizie creano la domanda per un contratto futures, ma i trader a breve termine la sfruttano eccessivamente, il paniere delle azioni sottostanti, l’indice, non si muove. Pertanto, il contratto futures diventa sopravvalutato. Gli arbitri vendono rapidamente i futures e acquistano il denaro per rimettere in riga la loro relazione.

L’arbitraggio non è un’attività esclusiva dei mercati finanziari. I rivenditori possono anche trovare molti prodotti offerti a prezzi bassi da un fornitore e girarsi per venderli ai clienti. In questo caso, il fornitore potrebbe avere una scorta eccessiva o una perdita di spazio di archiviazione che richiede la vendita scontata. Tuttavia, il termine arbitraggio è in effetti per lo più associato alla negoziazione di titoli e si riferisce alle attività.

Giusto valore

Nel mercato dei futures, il valore equo è il prezzo di equilibrio per un contratto futures. Questo è uguale al prezzo in contanti, o prezzo a pronti, dopo aver preso in considerazione l’interesse composto e i dividendi persi perché l’investitore possiede il contratto futures, piuttosto che il titolo fisico stesso, in un periodo specifico. Quindi, il valore equo di un contratto futuro è l’importo al quale il titolo dovrebbe essere scambiato. Lo spread tra questo valore, chiamato anche base o spread di base, è il punto in cui entra in gioco l’arbitraggio dell’indice.

Il valore equo può mostrare la differenza tra il prezzo dei futures e quanto costerebbe possedere tutte le azioni in un indice specifico. Ad esempio, la formula per il valore equo sul contratto futures S&P è (Valore equo = contanti * {1 + r (x / 360)} – dividendi).

• Cash è il valore in contanti corrente di S&P.
• R è il tasso di interesse corrente che verrebbe pagato a un broker per acquistare tutte le azioni dell’indice S&P 500.
• I dividendi sono i dividendi totali pagati fino alla scadenza del contratto futures espressi in termini di punti sul contratto S&P.