Modalità di tassazione del private equity e degli hedge fund

Negli ultimi anni il private equity (insieme ai suoi cugini hedge fund più pubblicizzati ) è emerso come uno dei modi più veloci ed efficienti per spostare e promuovere il capitale. Consente agli investitori di influenzare o controllare una società, senza preoccuparsi di preoccupazioni così fastidiose e quotidiane come i movimenti dei prezzi delle azioni e gli azionisti indignati per procura.

Questo è il lato positivo. Lo svantaggio è che il private equity è un gioco solo per gli investitori più ricchi. Se non sei accreditato, grazie per il tuo interesse ma non è necessario che tu faccia domanda. Riprova una volta che i tuoi contributi mensili 401 (k) hanno raggiunto le sette cifre.

Punti chiave

• Nonostante guadagnino tonnellate di denaro ogni anno, i fondi speculativi d’élite e il settore del private equity godono di generosi vantaggi fiscali.
• Una scappatoia fiscale è la fornitura di interessi trasportati, che consente di tassare i profitti del fondo come plusvalenza anziché come reddito ordinario.
• Allo stesso tempo, la struttura della società in accomandita impedisce la doppia imposizione societaria, limita la responsabilità dei partner e consente la costituzione di società veicolo.

I ricchi diventano più ricchi

Il private equity è generalmente strutturato come una società in accomandita semplice; una combinazione delle migliori caratteristiche delle società e della proprietà individuale, e una delle invenzioni più vantaggiose nella storia della finanza. Al livello più semplice, la critica standard delle società e di altre entità speciali è che sono equiparate a “persone”, una semplificazione che causa più incomprensioni di quanto non faccia l’illuminazione.

Le società e le società in accomandita semplice sono “persone artificiali” nel senso che pagano le tasse, possiedono proprietà e possono intentare azioni legali (e intentare azioni legali contro di loro), tra gli altri diritti e responsabilità. Il punto cruciale qui è che le entità speciali hanno questi diritti e responsabilità al di là di quelli degli individui, le persone letterali, che possiedono dette entità. In altre parole, una tale persona artificiale può essere ritenuta responsabile per obblighi di gran lunga superiori a quelli dei proprietari come individui. Questo non è solo utile per stimolare la crescita, è necessario. Se un imprenditore in erba dovesse rischiare di essere agganciato per qualcosa di più del suo investimento, nessuno inizierebbe mai un’attività in primo luogo. Conferire una personalità artificiale alle aziende dà ai loro proprietari la possibilità di crescere senza timore di un fallimento precoce. I governi consentono la creazione di tali entità in tutto il mondo, il che significa che l’incentivo a farlo è ben compreso.

Struttura fiscale attraente

C’è anche un altro incentivo: una struttura fiscale più attraente. Qualsiasi uomo d’affari indipendente che è passato dal pagamento delle tasse sullo stipendio o sui salari al pagamento delle tasse sulle plusvalenze può attestare la verità del seguente postulato: indipendentemente dal paese in cui vivi, il sistema fiscale è costruito per accogliere gli imprenditori a spese dell’orologio pugni. Puoi lamentarti di questo stato di cose o usarlo a tuo vantaggio.

Le società in accomandita semplice sono tassate a tassi modesti. In effetti, non sono affatto tassati. I profitti guadagnati e le perdite subite dalla società in accomandita fluiscono direttamente ai soci stessi, siano essi persone fisiche o meno ( trust, ecc.) La società in accomandita semplice è solo un condotto, a differenza di una società o di una società in nome collettivo che paga le tasse da sé – oltre ai suoi proprietari che pagano le tasse.

Vediamolo. Le società pagano tasse federali, nella maggior parte dei casi tasse statali e in alcuni casi anche tasse comunali, prima di distribuire i guadagni agli azionisti. Come sa chiunque possieda azioni, devi pagare anche le tasse su quelle distribuzioni. Questa è la doppia imposizione, che è due livelli di tassazione in più rispetto a quelli che la maggior parte dei membri di una società in accomandita vorrebbe pagare se possono farne a meno.

Testa che vinci, croce che non perdi

Ma cosa succede se la società in accomandita perde soldi? Beh, non è necessariamente un aspetto negativo. Ancora una volta, le perdite passano ai partner. I partner, in virtù di essere investitori accreditati (e quindi non poveri), quasi certamente hanno le dita in altre torte di investimento. Pertanto, possono utilizzare le perdite della società in accomandita per compensare i guadagni altrove. La manipolazione richiede i servizi di un commercialista professionista, ma per la maggior parte dei partner limitati ne vale la pena.

Le società in accomandita mostrano la netta differenza tra reddito attivo e passivo, rigorosamente in base alle definizioni legali di quei termini. A meno che tu non svolga lavoro fisico per vivere, il tuo reddito “attivo” è probabilmente guadagnato in circostanze passive, ad esempio dietro una scrivania in un ufficio con aria condizionata.

Non si diventa ricchi, almeno non abbastanza ricchi per essere un socio accomandatario in un fondo di private equity, senza la capacità di manovrare per aggirare il gigantesco e mutevole codice fiscale. Tali fondi possono pagare un dividendo de facto, decretarlo come una commissione di gestione e quindi classificarlo come una spesa aziendale non imponibile. Ancora meglio, le commissioni di gestione legittime – che potresti pensare potrebbero essere considerate come lavoro salariato – invece autorizzano i manager a una riduzione dei profitti. Ciò significa che quel reddito è tassato alle aliquote delle plusvalenze, in contrasto con le aliquote di reddito ordinarie significativamente più elevate. Nonostante i molteplici tentativi da parte dei legislatori federali di entrambe le parti di riclassificare tale interesse trasferito come reddito ordinario, non è cambiato molto su questo fronte.

Fondi speculativi

La tassazione sugli hedge fund è simile a quella sul private equity, almeno negli Stati Uniti. Un hedge fund è un’altra forma di entità pass-through, che consente al fondo stesso di operare senza tassazione. Invece, quando i fondi vengono distribuiti ai partner, tali guadagni (e perdite) vengono tassati a livello individuale. Lì, potrebbero essere tassati con aliquote sui guadagni in conto capitale a lungo termine, oppure potrebbero essere tassati con aliquote sui guadagni in conto capitale a breve termine. Soprattutto, non saranno tassati e non saranno mai tassati come reddito ordinario.

Il modo principale in cui i soci accomandatari di un hedge fund vengono compensati è attraverso l’interesse trasferito, che di solito è circa il 20% dei profitti maturati al di sopra di un tasso limite specificato . Spesso l’hurdle rate è di circa l’8% e quindi qualsiasi rendimento che il fondo ottiene al di sopra di tale tasso significa che i soci generali del fondo ricevono una commissione del 20% in aggiunta a qualsiasi profitto sulle attività che i partner hanno personalmente investito nel fondo. Sia i profitti sui beni personali che gli interessi trasportati sono tassati a   un’aliquota sulle plusvalenze, che per i percettori di reddito elevato è del 20%

La linea di fondo

Se i ricchi diventano più ricchi, le società in accomandita sono uno dei motivi. Ancora una volta, la realtà è che quelle tasse sono tanto arcane e apparentemente controintuitive quanto lo sono in base alla progettazione. Il sistema è costruito per premiare coloro che prendono il rischio, anche se richiede che questi assumano il rischio di impiegare manodopera e innumerevoli ore per preparare e ridurre al minimo i loro obblighi fiscali. È tutto legale, e se pensi che sia ingiusto che l’ Internal Revenue Code avvantaggi le persone che possono permettersi di fare investimenti da $ 250.000, per cominciare, tieni presente che le leggi fiscali sono scritte da (o sotto l’autorità di) legislatori e dirigenti.