Come i petrodollari influenzano il dollaro USA

Dopo il crollo del gold standard di Bretton Woods all’inizio degli anni ’70, gli Stati Uniti hanno stretto un accordo con l’Arabia Saudita per standardizzare i prezzi del petrolio in termini di dollari. Attraverso questo accordo,  è nato il sistema del petrodollaro, insieme a un passaggio dai tassi di cambio fissati e dalle valute garantite dall’oro a regimi di tasso variabile non garantiti.

Il sistema del petrodollaro ha elevato il dollaro USA alla valuta di riserva mondiale e, grazie a questo status, gli Stati Uniti godono di deficit commerciali persistenti   ed è un’egemonia economica globale. Il sistema del petrodollaro fornisce anche ai mercati finanziari statunitensi una fonte di liquidità e afflussi di capitali esteri attraverso il “riciclaggio” del petrodollaro. Tuttavia, una spiegazione completa degli effetti dei petrodollari sul dollaro USA richiede una breve sinossi della storia del petrodollaro.

Storia del petrodollaro

Di fronte alla crescente inflazione, al debito della guerra del Vietnam, alle stravaganti abitudini di spesa interna e al un’inflazione in forte aumento.

Punti chiave

• I petrodollari sono dollari pagati ai paesi produttori di petrolio per il petrolio.
• L’emergere del petrodollaro risale all’inizio degli anni ’70, quando gli Stati Uniti raggiunsero un accordo con l’Arabia Saudita per standardizzare la vendita di petrolio in base al dollaro USA.
• Il riciclaggio del petrodollaro crea domanda di asset statunitensi quando i dollari ricevuti per la vendita di petrolio vengono utilizzati per acquistare investimenti negli Stati Uniti.
• Il riciclaggio dei petrodollari è vantaggioso per il biglietto verde perché promuove una crescita non inflazionistica.
• Un allontanamento dai petrodollari potrebbe potenzialmente aumentare i costi di prestito per governi, aziende e consumatori se le fonti di denaro diventassero scarse.

Attraverso accordi bilaterali con l’Arabia Saudita a partire dal 1974, gli Stati Uniti sono riusciti a influenzare i membri dell’Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio (OPEC) per standardizzare la vendita di petrolio in dollari. In cambio di fatturazione petrolio in dollari denominazioni, Arabia Saudita e altri stati arabi garantiti influenza degli Stati Uniti nel conflitto israelo-palestinese con l’assistenza militare degli Stati Uniti nel corso di un clima politico sempre più preoccupante, che ha visto l’invasione sovietica dell’Afghanistan, la caduta dello Scià iraniano e la guerra Iran-Iraq. Da questo accordo reciprocamente vantaggioso, è nato il sistema del petrodollaro.

Vantaggi del sistema Petrodollar

Poiché la merce più ricercata al mondo, il petrolio, ha un prezzo in dollari USA, il petrodollaro ha contribuito a elevare il biglietto verde come valuta dominante del mondo. Con il suo status elevato, il dollaro USA gode di quello che alcuni hanno affermato essere il privilegio di finanziare perennemente il suo disavanzo delle partite correnti emettendo attività denominate in dollari a tassi di interesse molto bassi, oltre a diventare un’egemonia economica globale.

Per esempio, paesi come la Cina, che detengono grandi quantità di debito degli Stati Uniti, hanno espresso le loro preoccupazioni in passato circa i possibili effetti diluitivi per il loro bene partecipazioni qualora l’deprezzarsi dollaro.

Tuttavia, i privilegi associati alla possibilità di gestire deficit persistenti delle partite correnti hanno un prezzo. In quanto valuta di riserva, gli Stati Uniti sono obbligati a gestire questi deficit per soddisfare i  requisiti di riserva in un’economia globale in continua espansione. Se gli Stati Uniti smettessero di gestire questi deficit, la conseguente carenza di liquidità potrebbe trascinare il mondo in un crollo economico. Tuttavia, se i deficit persistenti continuano indefinitamente, alla fine, i paesi stranieri inizieranno a dubitare del valore del dollaro e il biglietto verde potrebbe perdere il suo ruolo di valuta di riserva. Questo è noto come il dilemma di Triffin.

Riciclaggio del petrodollaro

Il sistema del petrodollaro crea anche eccedenze di riserve in dollari USA per i paesi produttori di petrolio, che devono essere “riciclate”. Questi dollari in eccedenza vengono spesi per consumi interni, prestati all’estero per soddisfare la bilancia dei pagamenti dei paesi in via di sviluppo o investiti in attività denominate in dollari USA. Quest’ultimo punto è il più vantaggioso per il dollaro USA perché i petrodollari tornano negli Stati Uniti. Questi dollari riciclati vengono utilizzati per acquistare titoli statunitensi (come i buoni del Tesoro), che crea liquidità nei mercati finanziari, mantiene bassi i tassi di interesse e promuove una crescita non inflazionistica. Inoltre, gli stati dell’OPEC possono evitare rischi di conversione valutaria e investire in investimenti statunitensi sicuri.

Recentemente ci sono stati timori di un passaggio dai petrodollari ad altre valute. In effetti, il Venezuela ha dichiarato nel 2018 che avrebbe iniziato a vendere il suo petrolio in yuan, euro e altre valute. Poi, nel 2019, l’Arabia Saudita ha minacciato di abbandonare i petrodollari se gli Stati Uniti avessero presentato un disegno di legge – chiamato NOPEC – che avrebbe consentito al Dipartimento di giustizia degli Stati Uniti di perseguire un’azione antitrust contro l’OPEC per la manipolazione dei prezzi del petrolio. In breve, il mutevole panorama del mercato energetico globale potrebbe comportare la fine di fatto dell’accordo sul petrodollaro saudita.

$ 711 miliardi

Le entrate nette globali delle esportazioni di petrolio dai membri dell’OPEC nel 2018, secondo la US Energy Information Association.

Nel frattempo, gli Stati Uniti stanno diventando un importante esportatore di energia per la prima volta dagli anni ’60. Questo, insieme a un forte settore energetico interno che si concentra sulle esportazioni, potrebbe aiutare una transizione graduale dal petrodollaro poiché le esportazioni di energia sostituiscono gli afflussi di capitali dagli acquisti sauditi di attività statunitensi e sostengono la domanda globale per il dollaro USA. Un ulteriore vantaggio per gli Stati Uniti è che garantiranno la sicurezza energetica interna, che è stata la ragione principale dell’accordo sul petrodollaro in primo luogo.

Tuttavia, anche se non avverrà dall’oggi al domani, un prosciugamento dei petrodollari riciclati potrebbe drenare parte della liquidità dai mercati dei capitali americani, il che aumenterà i costi di prestito (a causa dei tassi di interesse più elevati ) per governi, aziende e consumatori poiché le fonti di denaro diventano scarse.

La linea di fondo

Dopo gli anni ’70, il mondo è passato da un gold standard e sono emersi i petrodollari. Questi dollari circolati in eccesso hanno contribuito a elevare il dollaro USA a valuta di riserva mondiale. Il sistema del petrodollaro facilita anche il riciclaggio del petrodollaro, che crea liquidità e domanda di attività nei mercati finanziari. Tuttavia, il ciclo potrebbe finire se altri paesi abbandonassero i petrodollari e iniziassero ad accettare altre valute per le vendite di petrolio.