Tassi di interesse e altri fattori che influenzano il WACC di una società
Vari fattori interni ed esterni possono modificare il costo medio ponderato del capitale (WACC) per un’azienda nel tempo. Uno di questi fattori esterni è la fluttuazione dei tassi di interesse.
Punti chiave
- Il costo medio ponderato del capitale (WACC) è il costo medio al netto delle imposte delle varie fonti di capitale di una società.
- Il tasso di interesse pagato dall’impresa è uguale al tasso privo di rischio più il premio di default per l’impresa.
- Quando la Fed aumenta i tassi di interesse, il tasso privo di rischio aumenta immediatamente, il che aumenta il WACC della società.
- Altri fattori esterni che possono influenzare il WACC includono le aliquote dell’imposta sulle società, le condizioni economiche e le condizioni di mercato.
Costo medio ponderato del capitale (WACC)
Il costo medio ponderato del capitale (WACC) è il costo medio al netto delle imposte delle varie fonti di capitale di una società. Comprende azioni ordinarie, azioni privilegiate, obbligazioni e altri debiti. Il WACC viene calcolato moltiplicando il costo di ciascuna fonte di capitale per il suo peso. Quindi, i prodotti ponderati vengono sommati per determinare il valore WACC.
L’impatto dei tassi di interesse
La Federal Reserve (Fed) ha un’enorme influenza sui tassi di interesse a breve termine e sul WACC attraverso il tasso sui fed funds. Il tasso sui fed funds è il tasso di interesse al quale una banca presta i fondi mantenuti presso la Federal Reserve a un’altra banca durante la notte.
Quando la Fed apporta aggiustamenti ai tassi di interesse, provoca cambiamenti nel tasso privo di rischio, il tasso di rendimento teorico per un investimento che non ha alcun rischio di perdita finanziaria. Un aumento o una diminuzione del tasso dei fondi federali influisce sul WACC di una società perché il tasso privo di rischio è un fattore essenziale nel calcolo del costo del capitale. Il tasso di interesse pagato dall’impresa è uguale al tasso privo di rischio più il premio di default per l’impresa.
In che modo tassi di interesse più elevati aumentano il WACC di una società
Quando la Fed alza i tassi di interesse, il tasso privo di rischio aumenta immediatamente. Se il tasso di interesse privo di rischio era del 2% e il premio di default per il debito dell’impresa era dell’1%, il tasso di interesse utilizzato per calcolare il WACC dell’azienda era del 3%. Se la Fed alza i tassi al 2,5% e il premio di default dell’azienda rimane dell’1%, il tasso di interesse utilizzato per il WACC salirebbe al 3,5%. Un costo del capitale più elevato per l’azienda potrebbe anche aumentare il rischio di insolvenza. Ciò aumenterebbe il premio di default e aumenterebbe ulteriormente il tasso di interesse utilizzato per il WACC.
Più lungo è il tempo alla scadenza del debito di un’impresa, più tempo ci vorrà per far sentire il pieno impatto dei tassi più elevati.
Altri fattori che influenzano il WACC
Altri fattori esterni che possono influenzare il WACC includono le aliquote dell’imposta sulle società, le condizioni economiche e le condizioni di mercato. Le tasse hanno le conseguenze più ovvie. Maggiori imposte sulle società riducono il WACC, mentre minori tasse aumentano il WACC.
La risposta del WACC alle condizioni economiche è più difficile da valutare. L’effetto diretto di buone condizioni economiche è quello di abbassare il rischio di default, che riduce il premio di default e il WACC. Tuttavia, ciò rende anche più probabile che la Fed alla fine aumenterà i tassi di interesse e aumenterà il WACC.
Le condizioni di mercato possono anche avere una serie di conseguenze. Ad esempio, la crescente volatilità del mercato azionario aumenterà il premio per il rischio richiesto dagli investitori. Ciò aumenta il costo della raccolta di capitali aggiuntivi per l’azienda. Tuttavia, è anche probabile che una maggiore volatilità riduca il valore delle azioni esistenti, il che rende meno costoso per l’impresa riacquistare le azioni.