Una guida agli standard globali di rendimento degli investimenti
Molte società di gestione degli investimenti dichiarano di essere conformi a GIPS. Allora, cos’è GIPS e perché un’azienda scegliere volontariamente di conformarsi agli standard GIPS? Queste sono alcune delle domande a cui risponderemo in questa breve panoramica dei Global Investment Performance Standards (GIPS) promulgati dall’Investment Performance Council del CFA Institute.
Punti chiave
- I Global Investment Performance Standards (GIPS) sono un insieme di standard etici volontari sviluppati dal CFA Institute e utilizzati dalle società di gestione degli investimenti in tutto il mondo.
- Le aziende conformi al GIPS assicurano di divulgare completamente e rappresentare in modo equo la loro performance di investimento ai clienti potenziali ed esistenti.
- Gli investitori traggono vantaggio dalla rendicontazione della performance coerente e trasparente promossa da GIPS perché consente loro di confrontare facilmente le prestazioni passate dei gestori patrimoniali e prendere decisioni di investimento più informate.
Breve storia dei Global Investment Performance Standards (GIPS)
I GIPS sono standard etici che si applicano al modo in cui la performance degli investimenti viene presentata ai clienti potenziali ed esistenti. I predecessori di GIPS erano l’Association for Investment Management and Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Il manuale originale AIMR-PPS è stato pubblicato nel 1993, ma questi standard etici non erano così globali nel loro ambito come l’attuale GIPS.
Nel 1995, l’AIMR ha formato un comitato GIPS per lavorare allo sviluppo di standard globali e nel 1999 è stata pubblicata la prima edizione di GIPS. A quel tempo, il CFA Institute (allora noto come Associazione per la gestione e la ricerca degli investimenti) istituì anche l’Investment Performance Council (IPC) per sviluppare ulteriormente gli standard.
Entro il 2005, il CFA Institute aveva approvato la nuova edizione di GIPS e si è mosso verso la convergenza del PPS e GIPS con una data di entrata in vigore ufficiale del 1 gennaio 2006. A partire da questa data, l’AIMR-PPS ha cessato di esistere e AIMR -le aziende conformi sono state incoraggiate a diventare conformi a GIPS.
Perché passare a uno standard globale?
Il settore della gestione degli investimenti sta diventando sempre più globale. Molti gestori patrimoniali competono non solo per gli affari nei mercati nazionali, ma anche in quelli esteri. I mercati del Nord America e dell’Europa occidentale sono molto ben sviluppati, ma anche altri mercati stanno recuperando terreno e stanno diventando più sofisticati. Per le società di investimento al di fuori degli Stati Uniti o dell’Unione Europea, essere conformi a GIPS può fornire legittimità e dare agli investitori la fiducia che l’impresa si sforza di soddisfare gli standard più elevati.
Essere conformi a GIPS può effettivamente rendere le cose più facili per le aziende che stanno cercando di competere in più mercati perché devono rispettare solo un insieme di standard e possono evitare di dover apportare modifiche importanti alla loro presentazione o ai metodi di calcolo quando lavorano in altri paesi. In altre parole, GIPS soddisfa la necessità di standardizzazione in un settore molto vasto.
Passaggi per la conformità GIPS
I GIPS sono standard, non leggi. Le aziende non devono essere conformi a GIPS. Inoltre, questi standard non sono codificati nella legislazione statunitense sui titoli. Tuttavia, sebbene siano volontari, forniscono disciplina al calcolo e fiducia nella performance rappresentata.
Prima che la performance venga calcolata e presentata, l’impresa deve svolgere alcune basi. La prima cosa che un’azienda deve fare è effettivamente definire l’azienda. Questo può sembrare molto ovvio, ma potrebbero esserci ragioni legittime per cui una controllata sarebbe esclusa da una definizione aziendale.
Il passaggio successivo coinvolge i compositi di un’azienda. Una delle cose più importanti che un’azienda può fare è definire i suoi composti in modo logico e significativo. GIPS richiede che tutti i portafogli discrezionali a pagamento di un’impresa siano inclusi in almeno un composito. Il GIPS Handbook definisce un composito come “un’aggregazione di uno o più portafogli in un unico gruppo che rappresenta un particolare obiettivo o strategia di investimento ” – pensa “azioni dei mercati emergenti” o “reddito fisso globale”.
Le disposizioni degli standard coprono diversi altri elementi, inclusi il calcolo, nonché le presentazioni e le informazioni integrative. Ad esempio, sono richiesti tassi di rendimento ponderati in base al tempo (anziché in base al denaro). Alcune aziende probabilmente ritengono che la maggior parte delle loro presentazioni della performance siano le informazioni richieste dal GIPS, poiché le aziende sono tenute a divulgare molti elementi, inclusa una definizione dell’impresa, se la performance è al netto delle commissioni o al lordo delle commissioni, e quali informazioni aggiuntive devono essere divulgato su richiesta.
A partire da maggio 2020, oltre 1.700 organizzazioni in tutto il mondo dichiarano di essere conformi agli standard GIPS.
Rappresentazione equa della performance storica
Uno degli obiettivi dichiarati di GIPS riguarda la garanzia di prestazioni di investimento accurate e coerenti. Gli standard richiedono alle aziende di mostrare inizialmente un minimo di cinque anni di storia conforme a GIPS.
Dopo questo minimo, l’azienda deve raggiungere un track record di 10 anni. Se il composito esiste da meno di cinque anni, l’azienda deve mostrare tutta la sua storia sin dall’inizio. Poiché gli investitori dovrebbero sempre diffidare delle aziende che mostrano solo gli anni migliori della loro performance, questo requisito dovrebbe essere in grado di fermare la pratica del ” cherry picking “.
Ad esempio, un investimento può sembrare ottimo se un’azienda mostra solo gli ultimi due anni di performance, in cui l’investimento ha registrato rendimenti positivi. Tuttavia, si supponga che nei tre anni precedenti l’investimento abbia registrato rendimenti negativi. Se l’impresa non rivelasse la performance precedente dell’investimento, gli investitori avrebbero un’impressione completamente diversa delle capacità di gestione patrimoniale dell’impresa. Avere uno standard coerente aiuta gli investitori a fare scelte più informate e può aumentare la loro fiducia nel settore della gestione degli investimenti.
Perché le aziende scelgono di essere conformi a GIPS
Può sembrare che con tutto il lavoro extra richiesto, sarebbe una seccatura per un’azienda essere conforme a GIPS. Tuttavia, poiché gli standard GIPS sono diventati così ampiamente accettati, un gestore patrimoniale istituzionale non conforme può trovarsi in una posizione di svantaggio competitivo. Negli Stati Uniti, molti consulenti di investimento non prenderanno nemmeno in considerazione gli investimenti di un’azienda per i loro clienti istituzionali se non è conforme a GIPS. La conformità GIPS aiuta anche le aziende a competere a livello internazionale.
Verifica
Le aziende che dichiarano la conformità a GIPS possono essere verificate in modo indipendente da una terza parte. La verifica a questo punto è volontaria, ma molte aziende scelgono di essere verificate per aiutare a identificare le lacune nelle procedure e per dare ai clienti la massima tranquillità. Esistono aziende specializzate in questo tipo di consulenza in materia di verifica e misurazione delle prestazioni. Una volta che un’azienda è stata verificata, può aggiungere una divulgazione che lo dichiari nel suo materiale di marketing conforme a GIPS.
La linea di fondo
I clienti di una società di gestione degli investimenti o potenziali clienti possono trarre vantaggio dagli standard GIPS perché forniscono standard per la performance degli investimenti, rendendo più facile per gli investitori confrontare le imprese e prendere decisioni più informate. Il Manuale GIPS sul sito web CFA delinea le specifiche di questi standard.