Gamma Neutral
Cos’è Gamma Neutral?
Una posizione in opzioni gamma neutra è quella che è stata immunizzata a grandi mosse in un titolo sottostante. Il raggiungimento di una posizione gamma neutral è un metodo di gestione del rischio nel trading di opzioni mediante la creazione di un portafoglio di attività il cui tasso di variazione delta è vicino allo zero anche se il sottostante sale o scende. Questo è noto come copertura gamma. Un portafoglio gamma-neutral è quindi coperto dalla sensibilità al prezzo temporale di secondo ordine.
Gamma è una delle “opzioni greche ” insieme a delta, rho, theta e vega. Questi vengono utilizzati per valutare i diversi tipi di rischio nei portafogli di opzioni.
Punti chiave
- Un portafoglio gamma neutral è una posizione in opzioni che non cambia il suo delta anche se il titolo sottostante si muove in modo significativo verso l’alto o verso il basso.
- Gamma neutral si ottiene aggiungendo ulteriori contratti di opzioni a un portafoglio, di solito in contrasto con la posizione corrente in un processo noto come copertura gamma.
- La copertura delta gamma viene spesso utilizzata per bloccare i profitti creando una posizione gamma neutra che è anche delta neutra.
Comprensione della neutralità gamma
Il rischio direzionale di un portafoglio di opzioni può essere gestito attraverso la copertura delta, creando un portafoglio neutrale rispetto al delta o ambivalente. Il problema è che il delta stesso di un’opzione cambierà con il movimento del prezzo del sottostante, il che significa che una posizione neutrale delta potrebbe guadagnare o perdere delta e diventare una scommessa direzionale, soprattutto se il sottostante si muove in modo sostanziale. La copertura gamma cerca di neutralizzare un tale cambiamento nel delta.
È possibile creare un portafoglio gamma neutral assumendo posizioni con valori gamma compensativi. Ciò aiuta a ridurre le variazioni dovute al cambiamento dei prezzi e delle condizioni di mercato. Tuttavia, un portafoglio gamma neutral è ancora soggetto al rischio. Ad esempio, se le ipotesi utilizzate per stabilire il portafoglio si rivelano errate, una posizione che dovrebbe essere neutra può rivelarsi rischiosa. Inoltre, la posizione deve essere riequilibrata al variare dei prezzi e al passare del tempo.
Le strategie di opzioni gamma neutre possono essere utilizzate per creare nuove posizioni di sicurezza o per modificarne una esistente. L’obiettivo è utilizzare una combinazione di opzioni lasciando il valore gamma complessivo il più vicino possibile a zero. A un valore vicino allo zero, il valore delta non dovrebbe muoversi quando il prezzo del titolo sottostante si muove.
Si noti che se l’obiettivo è ottenere una strategia durevole e delta neutral, si impiegherebbe la copertura delta-gamma. Ma, in alternativa, un trader potrebbe voler mantenere una posizione delta specifica, in cui potrebbe essere delta positiva (o negativa) ma gamma neutra.
Bloccare i profitti è un uso popolare per le posizioni gamma neutral. Se è previsto un periodo di elevata volatilità e una posizione di trading di opzioni ha ottenuto un buon profitto fino ad oggi, invece di bloccare i profitti vendendo la posizione e non raccogliendo ulteriori ricompense, una copertura delta neutral o gamma neutral può efficacemente sigillare i profitti.
Gamma Neutral vs Delta Neutral
Una semplice copertura delta potrebbe essere creata acquistando opzioni call e abbreviando contemporaneamente un certo numero di azioni del titolo sottostante. Se il prezzo del titolo rimane lo stesso ma la volatilità aumenta, il trader può trarne profitto a meno che l’erosione del valore temporale non distrugga tali profitti. Un trader potrebbe aggiungere una short call con un prezzo di esercizio diverso alla strategia per compensare il decadimento del valore temporale e proteggersi da un ampio movimento del delta. L’aggiunta di quella seconda chiamata alla posizione è una copertura gamma.
Quando il valore del titolo sottostante aumenta e diminuisce, un investitore può acquistare o vendere azioni del titolo se desidera mantenere la posizione neutrale. Ciò può aumentare la volatilità e i costi del commercio. La copertura delta e della gamma non deve essere completamente neutra e i trader possono regolare la quantità di gamma positiva o negativa a cui sono esposti nel tempo.