Modello Fed
Cos’è il modello Fed?
Il modello Fed è uno strumento di market timing per determinare se il mercato azionario statunitense ha un valore equo. Il modello si basa su un’equazione che confronta il rendimento degli utili dell ‘S & P 500 con il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni. Il modello non è mai stato ufficialmente approvato dalla Federal Reserve ed è stato originariamente chiamato modello di valutazione delle azioni della Fed.
Il modello Fed oggi impone che se il rendimento degli utili dell’S & P è superiore al rendimento delle obbligazioni a 10 anni degli Stati Uniti, il mercato è “rialzista”; se il rendimento degli utili scende al di sotto del rendimento dell’obbligazione a 10 anni, il mercato è considerato “ribassista”.. ”
Comprendere il modello Fed
L’economista Ed Yardeni è accreditato di aver sviluppato il modello della Fed nella sua forma attuale nel 1999, ma un grafico che mostra la relazione tra i rendimenti dei buoni del Tesoro a lungo termine e i rendimenti degli utili dal 1982 al 1997 è stato pubblicato due anni prima nel Rapporto Humphrey-Hawkins della Fed.
Il modello della Fed oggi impone che se il rendimento degli utili dell’S & P è superiore al rendimento delle obbligazioni a 10 anni degli Stati Uniti, il mercato è “rialzista”. Cioè, i guadagni totali delle società all’interno dell’S & P 500 sono relativamente alti rispetto ai rendimenti derivanti dal possesso di titoli di Stato a 10 anni. Un mercato rialzista presume che i prezzi delle azioni aumenteranno e quindi ora è un buon momento per acquistare azioni.
Se il rendimento degli utili scende al di sotto del rendimento dell’obbligazione a 10 anni, il mercato è considerato “ribassista”. Le aziende non stanno producendo guadagni relativamente alti rispetto al rendimento dei rendimenti delle obbligazioni a 10 anni. Il modello Fed prevede un mercato ribassista e suggerisce che i prezzi delle azioni diminuiranno.
Il modello Fed non ha la reputazione di predittore affidabile dei mercati poiché non è riuscito a prevedere la Grande Recessione. In vista della crisi finanziaria, il modello Fed aveva valutato il mercato come rialzista dal 2003. Ciò ha dato ottimismo ai seguaci del modello Fed nei mercati, incoraggiandoli ad acquistare azioni. Il modello ha ancora dichiarato un mercato rialzista nell’ottobre 2007, il culmine della Grande Recessione.
Gli investitori che hanno seguito il consiglio implicito del modello Fed hanno acquistato azioni supponendo che i loro prezzi sarebbero aumentati. Invece, li hanno visti scendere bruscamente e continuare a perdere valore a causa della successiva, lunga recessione.
Punti chiave
- Il Fed Model è uno strumento di market timing basato su una formula che confronta i rendimenti degli utili e i rendimenti dei titoli del Tesoro.
- Quando i rendimenti sono più alti nel mercato obbligazionario rispetto ai rendimenti degli utili, il modello Fed afferma che le prospettive sono ribassiste ed è tempo di vendere azioni.
- Se i rendimenti degli utili sono maggiori dei rendimenti obbligazionari, il modello Fed afferma che il mercato è rialzista ed è un buon momento per acquistare azioni.
- Il track record del modello Fed non è convincente: è rimasto rialzista prima di diverse importanti flessioni del mercato, inclusa la crisi finanziaria del 2008.
Alternative al modello Fed
Dopo aver fallito nel prevedere la Grande Recessione, il modello Fed non è riuscito nemmeno a prevedere la crisi dell’euro e il crollo delle obbligazioni spazzatura del 2015. Nonostante questi slittamenti, alcuni investitori si affidano ancora al modello come strumento predittivo.
Esistono anche altri modelli di market timing e valutazione, alcuni con una comprovata esperienza nella previsione della direzione del mercato. Questi modelli di valutazione esaminano altri dati di mercato: rapporti prezzo / utili, rapporti prezzo / vendita o capitale proprio come percentuale delle attività finanziarie totali.
In particolare, l’economista Ned Davis di Ned Davis Research ha esaminato la storia predittiva di ciascuno di questi modelli, incluso il modello Fed, e ha scoperto che il modello Fed si è dimostrato il meno accurato nel prevedere i mercati al ribasso e al rialzo.