Five Against Note Spread (FAN)

Cos’è un Five Against Note Spread?

Uno spread cinque contro banconote (FAN) è uno spread dei futures che utilizza posizioni in titoli del tesoro quinquennali per compensare le posizioni in titoli del tesoro decennali.

Capire Five Against Note Spreads (FAN)

Un Five Against Note Spread (FAN) descrive una strategia utilizzata nel trading di futures. In un’operazione di spread su futures, un investitore assume simultaneamente due posizioni di diversa durata. Come per qualsiasi transazione accoppiata, gli investitori si aspettano che la gamba lunga del trade aumenti di valore e la gamba corta diminuisca. Le due gambe di un FAN utilizzano note del tesoro quinquennali e note del tesoro decennali.

I buoni del tesoro sono titoli di stato statunitensi emessi con scadenze pari o inferiori a 10 anni. In condizioni tipiche e con una normale curva dei rendimenti, le obbligazioni di durata maggiore produrranno più delle obbligazioni di durata inferiore per compensare gli investitori per il rischio di tasso di interesse. Il prezzo di una nota del tesoro o di un’obbligazione viene deciso tramite un’asta e può finire al di sopra o al di sotto del valore nominale della nota a seconda dell’offerta e della domanda. L’elevata domanda di note può costringere gli investitori a pagare un premio sul valore nominale, mentre una domanda bassa può comportare prezzi scontati, al di sotto del valore nominale dell’obbligazione.

Esempio di una strategia FAN

Una strategia FAN si basa sulla previsione di un investitore sulla variazione del prezzo dei buoni del tesoro a cinque e dieci anni nel tempo. In particolare, gli investitori guadagnano se il rapporto tra i prezzi delle due gambe del commercio aumenta. Per guadagnare con un FAN, un investitore dovrà fare una previsione corretta sulla futura domanda di banconote di cinque anni rispetto alle note di 10 anni. Se l’investitore prevede condizioni economiche che spingerebbero i mercati verso titoli di durata maggiore, i titoli a 10 anni formerebbero il lato lungo del FAN. Se l’investitore si aspetta una maggiore domanda sulle scadenze a breve termine, le note a cinque anni costituiscono la gamba lunga del trade e le note a 10 anni compongono la gamba corta. Maggiore è il movimento tra i due tipi di obbligazioni nella direzione della scommessa del trader, maggiore è il rendimento. Situazioni che producono un irripidimento della curva dei rendimenti, con differenze di prezzo più ampie tra obbligazioni di diversa durata, avvantaggiano questo tipo di scambio.

Rendimenti obbligazionari rispetto ai prezzi delle obbligazioni

Sebbene le obbligazioni fungano da attività sottostanti in una strategia FAN, gli investitori non guadagnano direttamente dal rendimento dell’obbligazione. Il FAN scommette sulle variazioni del prezzo delle obbligazioni nel tempo. Sebbene i rendimenti ei tassi di interesse abbiano un ruolo nell’ammontare della domanda di una banconota e quindi nel suo prezzo, la loro influenza rimane indiretta. Gli investitori interessati a questo tipo di strategie dovrebbero fare attenzione a comprendere la logica alla base di tale operazione in un dato momento.