Swap di azioni
Cos’è uno scambio di azioni?
Un equity swap è uno scambio di flussi di cassa futuri tra due parti che consente a ciascuna parte di diversificare il proprio reddito per un determinato periodo di tempo pur mantenendo le proprie attività originarie. Uno swap azionario è simile a uno swap su tassi di interesse, ma piuttosto che una gamba è il lato “fisso”, si basa sul rendimento di un indice azionario. I due insiemi di flussi di cassa nominalmente uguali vengono scambiati secondo i termini dello swap, il che può comportare un flusso di cassa basato su azioni (come da un’attività azionaria denominata capitale di riferimento ) che viene scambiato con un flusso di cassa a reddito fisso (come come tasso di interesse di riferimento ).
Punti chiave
- Uno swap azionario è simile a uno swap su tassi di interesse, ma piuttosto che una gamba è il lato “fisso”, si basa sul rendimento di un indice azionario.
- Questi swap sono altamente personalizzabili e vengono negoziati over-the-counter. La maggior parte degli scambi di azioni vengono condotti tra grandi società di finanziamento come finanziatori di automobili, banche di investimento e istituti di credito.
- La gamba del tasso di interesse è spesso riferita al LIBOR mentre la gamba azionaria è spesso riferita a un importante indice azionario come l’S & P 500.
Gli swap sono negoziati over-the-counter e sono molto personalizzabili in base a ciò che le due parti concordano. Oltre alla diversificazione e ai vantaggi fiscali, gli equity swap consentono alle grandi istituzioni di coprire specifiche attività o posizioni nei loro portafogli.
Gli scambi di azioni non devono essere confusi con uno scambio di debiti / azioni, che è un’operazione di ristrutturazione in cui le obbligazioni oi debiti di una società o di un individuo vengono scambiati con azioni.
Poiché gli swap azionari vengono negoziati OTC, è coinvolto il rischio di controparte.
Come funziona uno scambio di azioni
Uno swap azionario è simile a uno swap su tassi di interesse, ma piuttosto che una gamba è il lato “fisso”, si basa sul rendimento di un indice azionario. Ad esempio, una parte pagherà la gamba fluttuante (tipicamente collegata al LIBOR) e riceverà i rendimenti su un indice di azioni concordato in anticipo rispetto all’importo nozionale del contratto. Gli swap azionari consentono alle parti di beneficiare potenzialmente dei rendimenti di un titolo o indice azionario senza la necessità di possedere azioni, un fondo negoziato in borsa (ETF) o un fondo comune che replica un indice.
La maggior parte degli scambi di azioni vengono condotti tra grandi società di finanziamento come finanziatori di automobili, banche di investimento e istituti di credito. Gli swap su azioni sono tipicamente collegati alla performance di un titolo o indice azionario e includono pagamenti collegati a titoli a tasso fisso o variabile. I tassi LIBOR sono un parametro di riferimento comune per la parte a reddito fisso degli swap azionari, che tendono a essere detenuti a intervalli di un anno o meno, in modo molto simile alla carta commerciale.
Secondo un annuncio della Federal Reserve, le banche dovrebbero interrompere la stipula di contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione del LIBOR una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutti i contratti che utilizzano Il LIBOR deve essere concluso entro il 30 giugno 2023.
Il flusso di pagamenti in uno scambio di azioni è noto come gambe. Una gamba è il flusso di pagamento della performance di un titolo azionario o di un indice azionario (come l’S & P 500) in un periodo specificato, che si basa sul valore nozionale specificato. La seconda gamba è tipicamente basata sul LIBOR, un tasso fisso o sui rendimenti di un’altra azione o indice.
Esempio di uno scambio azionario
Supponiamo che un fondo gestito passivamente cerchi di seguire la performance dell’S & P 500. I gestori patrimoniali del fondo potrebbero stipulare un contratto di equity swap, quindi non dovrebbe acquistare vari titoli che seguono l’S & P 500. L’azienda scambia $ 25 milioni a LIBOR più due punti base con una banca d’investimento che accetta di pagare qualsiasi aumento percentuale di $ 25 milioni investiti nell’indice S&P 500 per un anno.
Pertanto, in un anno, il fondo gestito passivamente dovrebbe gli interessi di $ 25 milioni, sulla base del LIBOR più due punti base. Tuttavia, il suo pagamento sarebbe compensato da $ 25 milioni moltiplicato per l’aumento percentuale dell’S & P 500. Se l’S & P 500 cade nel prossimo anno, il fondo dovrebbe pagare alla banca d’investimento il pagamento degli interessi e la percentuale che l’S & P 500 è diminuito moltiplicato per $ 25 milioni. Se l’S & P 500 sale più del LIBOR più due punti base, la banca d’investimento deve la differenza al fondo gestito passivamente.
Poiché gli swap sono personalizzabili in base a quanto concordato tra le due parti, ci sono molti modi potenziali in cui questo swap potrebbe essere ristrutturato. Invece del LIBOR più due punti base, avremmo potuto vedere un punto base, o invece dell’S & P 500, potrebbe essere utilizzato un altro indice.