Fluttuazioni valutarie: come influenzano l’economia

Le fluttuazioni valutarie sono un risultato naturale dei tassi di cambio fluttuanti, che è la norma per la maggior parte delle principali economie. Numerosi fattori influenzano i tassi di cambio, tra cui la performance economica di un paese, le prospettive di inflazione, i differenziali dei tassi di interesse, i flussi di capitale e così via. Il tasso di cambio di una valuta è tipicamente determinato dalla forza o dalla debolezza dell’economia sottostante. In quanto tale, il valore di una valuta può oscillare da un momento all’altro.

Punti chiave

• I tassi di cambio possono influire sul commercio di merci, sulla crescita economica, sui flussi di capitale, sull’inflazione e sui tassi di interesse.
• Esempi di grandi movimenti valutari che hanno avuto un impatto sui mercati finanziari includono la crisi finanziaria asiatica e lo scioglimento del carry trade dello yen giapponese.
• Gli investitori possono trarre vantaggio da un biglietto verde debole investendo in azioni estere. Un dollaro più debole può aumentare i loro rendimenti in termini di dollari USA.
• Gli investitori dovrebbero coprire il rischio di valuta estera tramite strumenti quali futures, forward e opzioni.

Impatti valutari di vasta portata

Molte persone non prestano attenzione ai tassi di cambio perché raramente ne hanno bisogno. La vita quotidiana della persona tipica è condotta nella loro valuta domestica. I tassi di cambio vengono messi a fuoco solo per transazioni occasionali, come viaggi all’estero, pagamenti di importazione o rimesse all’estero.

Un viaggiatore internazionale potrebbe nutrire una forte valuta domestica perché ciò renderebbe il viaggio in Europa poco costoso. Ma il rovescio della medaglia è che una valuta forte può esercitare un freno significativo sull’economia a lungo termine, poiché interi settori sono resi non competitivi e migliaia di posti di lavoro vengono persi. Mentre alcuni potrebbero preferire una valuta forte, una valuta debole può comportare maggiori vantaggi economici.

Il valore della valuta domestica nel mercato dei cambi è una considerazione chiave per le banche centrali quando stabiliscono la politica monetaria. Direttamente o indirettamente, i livelli delle valute possono avere un ruolo nel tasso di interesse che paghi sul mutuo, nel rendimento del tuo portafoglio di investimenti, nel prezzo dei generi alimentari nel tuo supermercato locale e persino nelle tue prospettive di lavoro.

Impatto valutario sull’economia

Il livello di una valuta ha un impatto diretto sull’economia nei seguenti modi:

Commercio di merci

Questo si riferisce alle importazioni e alle esportazioni di una nazione. In generale, una valuta più debole rende le importazioni più costose, stimolando le esportazioni rendendole più economiche per l’acquisto da parte dei clienti d’oltremare. Una valuta debole o forte può contribuire al deficit commerciale o al surplus commerciale di una nazione nel tempo.

Ad esempio, supponi di essere un esportatore statunitense che vende widget a $ 10 ciascuno a un acquirente in Europa. Il tasso di cambio è € 1 = $ 1,25. Pertanto, il costo per il tuo acquirente europeo è di € 8 per widget.

Ora diciamo che il dollaro si indebolisce e il tasso di cambio è € 1 = $ 1,35. Il tuo acquirente desidera negoziare un prezzo migliore e puoi permetterti di concedergli una pausa mentre guadagni almeno $ 10 per widget. Anche se imposti il ​​nuovo prezzo a € 7,50 per widget, che è uno sconto del 6,25% dal punto di vista dell’acquirente, il tuo prezzo in dollari è $ 10,13 al tasso di cambio corrente. Un dollaro USA debole consente alla tua attività di esportazione di rimanere competitiva sui mercati internazionali.

Al contrario, una valuta più forte può ridurre la competitività delle esportazioni e rendere le importazioni più economiche, il che può causare un ulteriore ampliamento del deficit commerciale, indebolendo infine la valuta in un meccanismo di autoregolazione. Ma prima che ciò accada, le industrie dipendenti dalle esportazioni possono essere danneggiate da una valuta indebitamente forte.

Crescita economica

La formula di base per il PIL di un’economia è:

Da questa equazione, è chiaro che maggiore è il valore delle esportazioni nette, maggiore è il PIL di una nazione. Come discusso in precedenza, le esportazioni nette hanno una correlazione inversa con la forza della valuta domestica.

Flussi di capitale

Il capitale straniero tende a fluire in paesi che hanno governi forti, economie dinamiche e valute stabili. Una nazione ha bisogno di una valuta relativamente stabile per attrarre capitali da investitori stranieri. In caso contrario, la prospettiva di perdite di cambio inflitte dal deprezzamento della valuta potrebbe scoraggiare gli investitori esteri.

Esistono due tipi di flussi di capitale: investimenti diretti esteri (IDE), in cui gli investitori stranieri prendono partecipazioni in società esistenti o costruiscono nuove strutture nel mercato beneficiario; e investimenti di portafoglio esteri, in cui gli investitori stranieri acquistano, vendono e scambiano titoli nel mercato destinatario. Gli IDE sono una fonte di finanziamento fondamentale per le economie in crescita come Cina e India.

I governi generalmente preferiscono gli IDE agli investimenti di portafoglio esteri, perché questi ultimi sono denaro caldo che può lasciare rapidamente il paese quando le condizioni si fanno difficili. Questa fuga di capitali  può essere innescata da qualsiasi evento negativo, come una svalutazione della valuta.

Inflazione

Una valuta svalutata può provocare un’inflazione “importata” per i paesi che sono importanti importatori. Un calo improvviso del 20% nella valuta domestica potrebbe comportare un costo delle importazioni del 25% in più, poiché un calo del 20% significa che è necessario un aumento del 25% per tornare al prezzo originale.

Tassi di interesse

Come accennato in precedenza, i tassi di cambio sono una considerazione chiave per la maggior parte delle banche centrali quando stabilisce la politica monetaria. Nel settembre 2012, il governatore della Bank of Canada Mark Carney ha affermato che la banca hatenuto contodella forza persistente del dollaro canadese nella definizione della politica monetaria. Carney ha detto che la forza del dollaro canadese è stata una delle ragioni per cui la politica monetaria del suo paese è stata “eccezionalmente accomodante” per così tanto tempo.

Una valuta domestica forte esercita un freno sull’economia, ottenendo lo stesso risultato di una politica monetaria più restrittiva (cioè tassi di interesse più elevati ). Inoltre, un ulteriore inasprimento della politica monetaria in un momento in cui la valuta domestica è già forte potrebbe aggravare il problema attirando denaro caldo da investitori stranieri alla ricerca di investimenti ad alto rendimento (il che rafforzerebbe ulteriormente la valuta domestica).

Impatto globale delle valute: esempi

Il mercato forex è il mercato più attivamente negoziato al mondo, con un eccesso di oltre $ 5 trilioni scambiati ogni giorno, superando di gran lunga le azioni globali. Nonostante tali enormi volumi di scambio, le valute di solito rimangono fuori dalle prime pagine. Tuttavia, ci sono momenti in cui le valute si muovono in modo drammatico e i riverberi si fanno sentire in tutto il mondo. Elenchiamo di seguito alcuni esempi:

La crisi asiatica del 1997-98

Un primo esempio del caos causato da movimenti valutari avversi è la crisi finanziaria asiatica, iniziata con la svalutazione del baht thailandese nell’estate del 1997. La svalutazione si è verificata dopo che il baht è stato oggetto di un intenso attacco speculativo, costringendo la banca centrale thailandese ad abbandonare il suo ancorare al dollaro USA e far fluttuare la valuta. Questo contagio valutario si è diffuso ai paesi vicini come Indonesia, Malesia e Corea del Sud, portando a una forte contrazione in queste economie a causa del forte aumento dei fallimenti e del crollo dei mercati azionari.

Yuan sottovalutato della Cina

Tra il 1995 e il 2005, la Cina ha mantenuto il renminbi stabile a circa 8,2 per dollaro, consentendo al suo colosso delle esportazioni di raccogliere energia da quella che i partner commerciali hanno detto che era unavalutasoppressa artificialmente e sottovalutata. Nel 2005, la Cina ha risposto al crescente coro di denunce da parte degli Stati Uniti e di altre nazioni. Ha permesso allo yuan di apprezzarsi costantemente, da oltre 8,2 RMB per dollaro a circa 6 per dollaro entro il 2013.

Gyrations dello yen giapponese dal 2008 alla metà del 2013

Lo yen giapponese è stato una delle valute più volatili tra il 2008 e il 2013. A causa della politica del Giappone di tassi di interesse prossimi allo zero, i trader hanno preferito lo yen per i carry trade, in cui hanno preso in prestito yen per quasi nulla e hanno investito in rendimenti più elevati all’estero risorse. Ma quando la stretta creditizia globale si è intensificata nel 2008, lo yen ha iniziato ad apprezzarsi bruscamente quando gli investitori in preda al panico hanno acquistato la valuta a frotte per rimborsare i prestiti denominati in yen.

Di conseguenza, lo yen si è apprezzato di oltre il 25% rispetto al dollaro USA nei cinque mesi fino a gennaio 2009. Quindi, nel 2013, il primo ministro Shinzo Abe ha svelato lo stimolo monetario e i piani di stimolo fiscale (soprannominati ” Abenomics “) che hanno portato a un 16 % tuffarsi nello yen entro i primi cinque mesi dell’anno.

Euro Fears (2010-12)

La preoccupazione che le nazioni profondamente indebitate di Grecia, Portogallo, Spagna e Italia sarebbero state costrette a lasciare l’Unione Europea ha portato l’euro a precipitare del 20% da 1,51 a dollaro nel dicembre 2009 a circa 1,19 a giugno 2010. L’euro ha recuperato la sua forza nel l’anno successivo, ma si è rivelato solo temporaneo. Una recrudescenza dei timori di rottura dell’UE ha portato a un crollo del 19% dell’euro da maggio 2011 a luglio 2012.

Come può trarre vantaggio un investitore?

Ecco alcuni suggerimenti per trarre vantaggio dalle mosse valutarie:

Investire all’estero

Gli investitori con sede negli Stati Uniti che ritengono che il biglietto verde si stia indebolendo dovrebbero investire in forti mercati esteri, perché i tuoi rendimenti saranno sostenuti dai guadagni in valuta estera. Si consideri l’ indice composito canadese S & P / TSX tra il 2000 e il 2010. L’  indice S&P 500 è rimasto pressoché invariato durante questo periodo, tuttavia il TSX ha generato rendimenti di circa il 72% in termini di dollari canadesi. Per gli investitori statunitensi che acquistano azioni canadesi con biglietti verdi, i rendimenti in dollari USA sono stati di circa il 137%, o 9% all’anno, a causa del forte apprezzamento del dollaro canadese.

Investire nelle multinazionali statunitensi

Gli Stati Uniti hanno molte grandi multinazionali che traggono una parte sostanziale dei ricavi e dei guadagni da paesi stranieri. I guadagni delle multinazionali statunitensi sono sostenuti dal dollaro più debole, che dovrebbe tradursi in un aumento dei prezzi delle azioni quando il biglietto verde è debole.

Astenersi dal prendere in prestito valute estere a basso interesse

Certamente questo non è stato un problema urgente dal 2000, poiché i tassi di interesse statunitensi sono stati ai minimi storici per anni. Tuttavia, a un certo punto risorgeranno. Quando ciò accade, gli investitori che sono tentati di prendere in prestito in valuta estera a tassi di interesse più bassi dovrebbero ricordare coloro che hanno dovuto affrettarsi a rimborsare lo yen preso in prestito nel 2008. La morale della storia: non prendere in prestito mai in una valuta estera se è suscettibile di apprezzarsi e non comprendi o non puoi coprire il rischio di cambio.

Copertura del rischio valutario

I movimenti di valuta avversi possono avere un impatto significativo sulle tue finanze, specialmente se hai una notevole esposizione al forex. Ma ci sono molte scelte per coprire il rischio di cambio, come futures su valute, forward su valute, opzioni su valute e fondi negoziati in borsa come Invesco Euro CurrencyShares Euro Trust (FXE ) e Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY ).7 Considera queste opzioni se ti piace dormire la notte.

La linea di fondo

I movimenti di valuta possono avere un impatto ad ampio raggio su un’economia domestica e anche a livello globale. Quando il biglietto verde è debole, gli investitori possono trarne vantaggio investendo all’estero o in multinazionali statunitensi. Poiché i movimenti di valuta possono essere un rischio potente quando si ha una grande esposizione al forex, potrebbe essere meglio coprire questo rischio attraverso i numerosi strumenti di copertura disponibili.