Drop Lock

Cos’è un Drop Lock?

Un drop lock è un accordo in base al quale il tasso di interesse su una nota a tasso variabile o su un’azione privilegiata diventa fisso se scende a un livello specificato. Al di sopra di quel livello il tasso fluttua sulla base di un tasso di mercato di riferimento, in genere con un ripristino semestrale. In altre parole, le obbligazioni drop lock sposano gli attributi sia dei titoli a tasso variabile che dei titoli a tasso fisso. Il drop lock stabilisce in modo efficace un valore minimo sul tasso e un rendimento minimo garantito per il creditore o l’investitore.

Per il mutuatario, il drop lock bond può offrire il vantaggio di un tasso variabile inferiore in cambio di questo minimo garantito e della possibilità di bloccare gli interessi mentre i tassi sono bassi.

Punti chiave

• Un drop lock è un’obbligazione che ha un tasso variabile con un livello minimo, al quale il tasso si blocca e l’obbligazione si converte in un tasso fisso.
• Gli investimenti drop lock attraggono gli investitori che desiderano la sicurezza di un tasso fisso e di un orario di scadenza con la possibilità di un rendimento maggiore.
• Gli investimenti drop lock proteggono anche l’emittente bloccando potenzialmente il tasso di interesse nel caso in cui il tasso scenda e salga successivamente.

Capire Drop Locks

Le obbligazioni drop lock vengono emesse agli investitori con un interesse a tasso variabile che può essere ripristinato su base semestrale, a un margine specificato che si aggira al di sopra di un tasso base dichiarato collegato a un particolare benchmark. La maggior parte degli strumenti a tasso variabile paga cedole pari a un tasso di interesse ampiamente seguito o una variazione di un dato indice in un periodo di tempo definito, come il London Interbank Offered Rate ( prezzi ( CPI ).

Una volta stabilito il benchmark, questo tasso di interesse variabile continua fino a quando il tasso di base non scende al di sotto di un tasso di attivazione specificato, in una data di fissazione degli interessi o in due date consecutive di fissazione degli interessi, momento in cui il tasso di interesse diventa fisso al tasso minimo specificato per il durata residua dell’obbligazione.

Una volta scelto il benchmark, gli emittenti stabiliscono uno spread aggiuntivo che sono disposti a pagare in eccesso rispetto al tasso di riferimento, generalmente espresso in punti base, che viene sommato al tasso di riferimento, al fine di determinare la cedola complessiva. Ad esempio, un’obbligazione drop lock emessa con uno spread di 50 punti base superiore al tasso del T-Bill a tre mesi del 3,00% il giorno in cui viene emessa l’obbligazione, la sua cedola iniziale sarà del 3,50% (3,00% + 0,50% = 3,50 %). Lo spread per ogni particolare tasso variabile si baserà su una serie di fattori tra cui la qualità del credito dell’emittente e il tempo alla scadenza. La cedola iniziale è tipicamente inferiore a quella di una nota a tasso fisso della stessa scadenza.

Il comportamento a tasso fisso delle obbligazioni drop lock può attrarre gli investitori in titoli che godono della comodità di bloccare i tassi di interesse fissi con scadenze fisse. Le obbligazioni detenute fino alla scadenza offrono agli investitori la conservazione del flusso di cassa principale e garantito. Tuttavia, ci sono potenziali svantaggi per gli investitori che vendono le loro partecipazioni obbligazionarie prima della scadenza, perché il valore di mercato dei titoli a tasso fisso oscilla al variare dei tassi di interesse e, in un clima di tassi in calo, i valori di mercato cambieranno in una misura determinata da il tempo rimanente fino alla scadenza o alla data di rimborso, potenzialmente in grado di generare plusvalenze.