Far cadere
Cos’è una goccia?
Il calo, noto anche come prezzo di rollio, è la differenza di prezzo tra i mesi di liquidazione durante l’esecuzione di operazioni di roll trading su titoli garantiti da ipoteca (MBS). Analogamente a un contratto di riacquisto, le negoziazioni in dollari fungono da canale principale per l’assunzione e il prestito di titoli ipotecari nel mercato da annunciare (TBA). In particolare, il calo è la differenza di prezzo tra il momento in cui l’investitore vende l’MBS e lo riacquista in un secondo momento.
ROTTURA Drop
Il calo è uno spread di prezzo tra il mese corrente e un mese futuro per un pool di titoli garantiti da ipoteca. Lo spread è la differenza tra l’offerta e il prezzo richiesto di un titolo o asset.
Il calo vede l’utilizzo primario nel mercato da annunciare (TBA). Questo mercato è il luogo in cui si stabiliscono le negoziazioni di titoli garantiti da ipoteca (MBS) con regolamento a termine. Il termine TBA deriva dal fatto che l’effettivo titolo garantito da ipoteca che verrà consegnato per adempiere a un’operazione TBA non è designato al momento in cui viene effettuato lo scambio. I titoli vengono annunciati 48 ore prima della data di regolamento commerciale stabilita.
Mercato e calo da annunciare
I titoli pass-through emessi da Freddie Mac, Fannie Mae e Ginnie Mae sono negoziati nel mercato TBA. Un titolo pass-through è garantito da un insieme di attività sottostanti, come i mutui. Un intermediario di servizi raccoglie i pagamenti mensili dagli emittenti e, dopo aver dedotto una commissione, li rimette o li trasferisce ai titolari
All’interno del mercato TBA, potrebbero esserci anche transazioni in dollari in titoli pass-through. In queste operazioni, il lato acquirente accetta di vendere nel mese corrente e di riacquistare in un mese futuro. La differenza di prezzo tra i mesi è nota come calo. Quando il calo diventa molto grande, si dice che il lancio del dollaro è “speciale”. Questa designazione speciale è dovuta al fatto che l’investitore è in grado di mantenere l’esposizione ipotecaria e investire e guadagnare interessi sui proventi della vendita dell’MBS.
Le variazioni sul tradizionale scambio in dollari comportano l’acquisto di titoli simili, piuttosto che di titoli identici durante il primo acquisto.
L’entità del calo è influenzata dalla domanda di titoli di passaggio ipotecario e dal volume delle chiusure di mutui nella pipeline di un cedente ipotecario. Se un istituto finanziario ha più operazioni di vendita in un determinato mese rispetto a quelle per cui può fornire titoli, dovrà eseguire tali operazioni in un mese futuro. Più basso è il numero di titoli disponibili in un dato mese, maggiore sarà il calo o lo spread nelle differenze di prezzo.
Il calo è abbastanza spesso positivo, a causa del valore economico della presa in consegna del titolo garantito da ipoteca (MBS) e del godimento delle entrate generate dai pagamenti degli interessi o del capitale.
Pro e contro del Drop
Sia gli acquirenti che i venditori possono trarre profitto dal calo. La controparte buy-side può investire i fondi che altrimenti sarebbero stati necessari per regolare l’operazione di acquisto nel mese in corso fino al futuro riacquisto concordato. La controparte sell-side trae vantaggio dal fatto di non dover consegnare i titoli pass-through, che altrimenti avrebbero potuto abbreviare o impegnarsi in un’altra operazione, nel mese corrente.
Un modo eccellente per esaminare il vantaggio economico di una transazione roll in dollari, e il calo risultante, dipende dal fatto che il miglior utilizzo di sarà liquidare l’MBS e guadagnare il reddito cedolare, o differire il regolamento nel mese successivo e ottenere il ritorno in contanti. fondi.