Diffusione del calendario

Che cos’è lo spread del calendario?

Uno spread di calendario è una strategia di opzioni o futures stabilita inserendo simultaneamente una posizione lunga e corta sullo stesso asset sottostante ma con date di consegna diverse.

In un tipico spread di calendario, si acquista un contratto a più lungo termine e si sceglie un’opzione a breve termine con lo stesso prezzo di esercizio. Se vengono utilizzati due diversi prezzi di esercizio per ogni mese, si parla di spread diagonale.

Gli spread del calendario sono a volte indicati come spread tra consegne, intra-mercato, time spread o spread orizzontali.

Punti chiave

• Uno spread di calendario è una strategia di derivati ​​che prevede l’acquisto di un contratto a più lunga scadenza per vendere un contratto a più breve scadenza.
• Gli spread del calendario consentono ai trader di costruire uno scambio che riduce al minimo gli effetti del tempo.
• Uno spread di calendario è più redditizio quando l’asset sottostante non compie alcun movimento significativo in nessuna direzione fino alla scadenza dell’opzione del mese prossimo.

Capire gli spread del calendario

Il tipico trading con spread di calendario prevede la vendita di un’opzione (call o put) con una data di scadenza a breve termine e l’acquisto simultaneo di un’opzione (call o put) con scadenza a più lungo termine. Entrambe le opzioni sono dello stesso tipo e in genere utilizzano lo stesso prezzo di esercizio.

• Vendi put / call a breve termine
• Acquista put / call a lungo termine
• Preferibile ma non obbligatorio che la volatilità implicita sia bassa

Uno spread di calendario inverso assume la posizione opposta e implica l’acquisto di un’opzione a breve termine e la vendita di un’opzione a lungo termine sullo stesso titolo sottostante.

considerazioni speciali

Lo scopo del trade è trarre profitto dal passare del tempo e / o da un aumento della volatilità implicita in una strategia direzionalmente neutra.

Poiché l’obiettivo è trarre profitto dal tempo e dalla volatilità, il prezzo di esercizio dovrebbe essere il più vicino possibile al prezzo dell’asset sottostante. Il trade sfrutta il modo in cui le opzioni a breve e lunga scadenza agiscono quando il tempo e la volatilità cambiano. Un aumento della volatilità implicita, tutte le altre cose mantenute uguali, avrebbero un impatto positivo su questa strategia perché le opzioni a lungo termine sono più sensibili ai cambiamenti della volatilità ( vega più alto ). L’avvertenza è che le due opzioni possono e probabilmente verranno scambiate a diverse volatilità implicite.

Il passare del tempo, tutte le altre cose rimaste invariate, avrebbero un impatto positivo su questa strategia all’inizio del commercio fino alla scadenza dell’opzione a breve termine. Dopodiché, la strategia è solo una lunga chiamata il cui valore si erode col passare del tempo. In generale, il tasso di decadimento temporale ( theta ) di un’opzione aumenta con l’avvicinarsi della sua scadenza.

Perdita massima su uno spread di calendario

Poiché si tratta di uno spread di debito, la perdita massima è l’importo pagato per la strategia. L’opzione venduta è più prossima alla scadenza e quindi ha un prezzo inferiore rispetto all’opzione acquistata, producendo un debito o un costo netto.

Il movimento di mercato ideale per il profitto sarebbe un prezzo dell’asset sottostante da costante a leggermente in calo durante la durata dell’opzione a breve termine, seguito da un forte movimento al rialzo durante la vita dell’opzione a lungo termine, o un brusco movimento al rialzo nella volatilità implicita.

Alla scadenza dell’opzione a breve termine, il guadagno massimo si avrebbe quando l’attività sottostante è pari o leggermente inferiore al prezzo di esercizio dell’opzione in scadenza. Se l’asset fosse più alto, l’opzione in scadenza avrebbe un valore intrinseco. Una volta che l’opzione a breve termine scade senza valore, al trader rimane una semplice posizione di call lunga, che non ha alcun limite superiore al suo potenziale profitto.

Fondamentalmente, un trader con una prospettiva rialzista a lungo termine può ridurre il costo di acquisto di un’opzione call a lungo termine.

Esempio di diffusione del calendario

Supponiamo che le azioni Exxon Mobile (XOM) siano scambiate a $ 89,05 a metà gennaio, puoi entrare nel seguente spread di calendario:

• Vendi la call dell’89 di febbraio per $ 0,97 ($ 97 per un contratto)
• Acquista l’appello dell’89 marzo a $ 2,22 ($ 222 per un contratto)

Il costo netto (debito) dello spread è quindi (2,22 – 0,97) $ 1,25 (o $ 125 per uno spread).

Questo spread di calendario pagherà di più se le azioni XOM rimarranno relativamente piatte fino alla scadenza delle opzioni di febbraio, consentendo al trader di raccogliere il premio per l’opzione che è stata venduta. Quindi, se il titolo si muove verso l’alto tra allora e la scadenza di marzo, la seconda gamba ne trarrà profitto. La mossa di mercato ideale per il profitto sarebbe che il prezzo diventasse più volatile nel breve termine, ma in generale aumentasse, chiudendo appena sotto i 95 alla scadenza di febbraio. Ciò consente al contratto di opzione di febbraio di scadere senza valore e consente comunque al trader di trarre profitto dai movimenti al rialzo fino alla scadenza di marzo.

Poiché si tratta di uno  spread di debito, la perdita massima è l’importo pagato per la strategia. L’opzione venduta è più prossima alla scadenza e quindi ha un prezzo inferiore rispetto all’opzione acquistata, producendo un debito o un costo netto. In questo scenario, il trader spera di catturare un aumento di valore associato a un prezzo in aumento (fino a ma non oltre $ 95) tra l’acquisto e la scadenza di febbraio.

Si noti che se il trader avesse semplicemente acquistato la scadenza di marzo, il costo sarebbe stato di $ 222 dollari, ma impiegando questo spread, il costo richiesto per effettuare e mantenere questo scambio era di soli $ 125, rendendo il commercio uno con margine maggiore e meno rischi. A seconda del prezzo di esercizio e del tipo di contratto scelti, la strategia di spread del calendario può essere utilizzata per trarre profitto da un trend di mercato neutro, rialzista o ribassista.