Linea di allocazione del capitale (CAL)
Cos’è la Capital Allocation Line (CAL)?
La linea di allocazione del capitale (CAL), nota anche come collegamento al mercato dei capitali (CML), è una linea creata su un grafico di tutte le possibili combinazioni di attività prive di rischio e attività rischiose. Il grafico mostra il rendimento che gli investitori potrebbero eventualmente guadagnare assumendo un certo livello di rischio con il loro investimento. La pendenza della CAL è nota come rapporto ricompensa-variabilità.
Capire la Capital Allocation Line (CAL)
La linea di allocazione del capitale aiuta gli investitori a scegliere quanto investire in un’attività priva di rischio e in una o più attività rischiose. L’asset allocation è l’assegnazione di fondi tra diversi tipi di attività con diversi livelli di rischio e rendimento attesi, mentre l’allocazione di capitale è l’assegnazione di fondi tra attività prive di rischio, come alcuni titoli del Tesoro, e attività rischiose, come le azioni.
Costruzione di portafogli con CAL
Un modo semplice per regolare il livello di rischio di un portafoglio è regolare l’importo investito nell’attività priva di rischio. L’intera serie di opportunità di investimento include ogni singola combinazione di attività prive di rischio e rischiose. Queste combinazioni sono tracciate su un grafico in cui l’asse y è il rendimento atteso e l’asse x è il rischio dell’attività misurato dalla deviazione standard.
L’esempio più semplice è un portafoglio contenente due attività: un buono del tesoro privo di rischio e un’azione. Supponiamo che il rendimento atteso del buono del tesoro sia del 3% e che il suo rischio sia dello 0%. Inoltre, si supponga che il rendimento atteso del titolo sia del 10% e la sua deviazione standard sia del 20%. La domanda a cui è necessario rispondere per ogni singolo investitore è quanto investire in ciascuna di queste attività. Il rendimento atteso (ER) di questo portafoglio è calcolato come segue:
ER del portafoglio = ER dell’asset privo di rischio x peso dell’asset privo di rischio + ER dell’asset rischioso x (1- peso dell’asset privo di rischio)
Il calcolo del rischio per questo portafoglio è semplice perché la deviazione standard del buono del tesoro è dello 0%. Pertanto, il rischio viene calcolato come:
Rischio del portafoglio = ponderazione dell’attività rischiosa x deviazione standard dell’attività rischiosa
In questo esempio, se un investitore investisse il 100% in un’attività priva di rischio, il rendimento atteso sarebbe del 3% e il rischio del portafoglio sarebbe dello 0%. Allo stesso modo, investire il 100% nel titolo darebbe a un investitore un rendimento atteso del 10% e un rischio di portafoglio del 20%. Se l’investitore assegnasse il 25% all’asset privo di rischio e il 75% all’asset rischioso, il rendimento atteso del portafoglio e i calcoli del rischio sarebbero:
ER del portafoglio = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%
Rischio di portafoglio = 75% * 20% = 15%
La pendenza del CAL
La pendenza del CAL misura il trade-off tra rischio e rendimento. Una pendenza più elevata significa che gli investitori ricevono un rendimento atteso più elevato in cambio dell’assunzione di maggiori rischi. Il valore di questo calcolo è noto come indice di Sharpe.