Modello di valutazione degli utili anormali
Che cos’è il modello di valutazione dei guadagni anormali?
Il modello di valutazione degli utili anomali è un metodo per determinare il valore del patrimonio netto di una società sulla base sia del suo valore contabile che dei suoi utili. Conosciuto anche come modello di reddito residuo, esamina se le decisioni della direzione porteranno un’azienda a ottenere risultati migliori o peggiori del previsto.
Il modello viene utilizzato per prevedere i prezzi futuri delle azioni e conclude che gli investitori dovrebbero pagare più del valore contabile per un’azione se gli utili sono superiori al previsto e inferiori al valore contabile se gli utili sono inferiori al previsto.
Punti chiave
- Chiamato anche modello di reddito residuo, il modello di valutazione degli utili anormali viene utilizzato da investitori e analisti per prevedere i prezzi delle azioni.
- Il modello di valutazione degli utili anomali calcola il valore del patrimonio netto di una società in base al suo valore contabile e ai suoi guadagni attesi.
- La parte del prezzo di un’azione che è superiore o inferiore al suo valore contabile è attribuita all’esperienza di gestione della società.
- Come tutti i modelli di valutazione, il modello di valutazione degli utili anomali è soggetto al rischio di modello, che è il rischio che il modello non riesca a eseguire in modo accurato e porti a risultati sfavorevoli per gli investitori.
- Il valore contabile della società per azione utilizzato nel modello deve essere adeguato per accogliere eventuali cambiamenti come riacquisti di azioni o altri eventi.
Comprensione del modello di valutazione degli utili anormali
Il modello di valutazione degli utili anomali è uno dei diversi metodi per stimare il valore di azioni o azioni. Ci sono due componenti del valore del patrimonio netto nel modello: il valore contabile di una società e il valore attuale dei redditi residui attesi futuri.
La formula per l’ultima parte è simile a un approccio DCF ( discounted cash flow ), ma invece di utilizzare un costo medio ponderato del capitale (WACC) per calcolare il tasso di sconto del modello DCF, il flusso di redditi residui viene scontato al costo dell’impresa di equità.
Cosa ti dice il modello di valutazione dei guadagni anormali?
Gli investitori si aspettano che le azioni abbiano un tasso di rendimento “normale” in futuro, che si avvicina al suo valore contabile per azione ordinaria (BVPS). Tuttavia, “anormale” non è sempre una connotazione negativa. Ad esempio, se il valore attuale dei redditi residui futuri è positivo, si presume che la gestione aziendale crei valore al di sopra e al di là del valore contabile delle azioni. Se l’utile per azione supera il previsto per il periodo specificato, gli investitori potrebbero considerare di pagare più del valore contabile per l’azione.
Tuttavia, se la società riporta un utile per azione inferiore alle aspettative, la colpa sarà del management. Gli investitori potrebbero non essere disposti a pagare il valore contabile o potrebbero aspettarsi uno sconto. Il modello è correlato al modello del valore aggiunto economico (EVA) in questo senso, ma i due modelli si sviluppano con variazioni.
considerazioni speciali
Il modello può essere più accurato per le situazioni in cui un’impresa non paga dividendi o paga dividendi prevedibili (nel qual caso sarebbe adatto un modello di sconto sui dividendi) o se i redditi residui futuri sono difficili da prevedere. Il punto di partenza sarà il valore contabile; l’intervallo del valore del patrimonio netto totale dopo aver aggiunto il valore attuale dei redditi residui futuri sarebbe quindi più ristretto rispetto, ad esempio, a un intervallo derivato da un modello DCF.
Tuttavia, come il modello DCF, il metodo di valutazione degli utili anomali dipende ancora fortemente dalla capacità di previsione dell’analista che mette insieme il modello. Presupposti errati per il modello possono renderlo ampiamente inutile come un modo per stimare il valore del patrimonio netto di un’impresa.
Critica del modello di valutazione degli utili anormali
Qualsiasi modello di valutazione è buono solo quanto la qualità delle ipotesi inserite nel modello. Il rischio di modello si verifica quando un investitore o un istituto finanziario si affida a un modello impreciso per prendere decisioni di investimento. Mentre il settore finanziario utilizza ampiamente i modelli per prevedere i prezzi delle azioni, i modelli possono fallire a causa di errori di input dei dati, errori di programmazione o interpretazione errata dei risultati del modello.
Nel caso del valore contabile per azione utilizzato nella valutazione anormale degli utili, il valore contabile di una società può essere influenzato da eventi come un riacquisto di azioni e questo deve essere preso in considerazione nel modello. Inoltre, qualsiasi altro evento che influisce sul valore contabile dell’impresa deve essere preso in considerazione per assicurarsi che i risultati del modello non vengano distorti.