Ritorno anormale
Che cos’è un ritorno anormale?
Un rendimento anomalo descrive i profitti o le perdite insolitamente elevati generati da un determinato investimento o portafoglio in un periodo specificato. La performance diverge dal tasso di rendimento (RoR) atteso o anticipato degli investimenti, il rendimento stimato corretto per il rischio basato su un modello di determinazione del prezzo delle attività o utilizzando una media storica di lungo periodo o più tecniche di valutazione.
I resi che sono anormali possono essere semplicemente anomali o possono indicare qualcosa di più nefasto come la frode o la manipolazione. I rendimenti anomali non devono essere confusi con ” alpha ” o rendimenti in eccesso guadagnati da investimenti gestiti attivamente.
Punti chiave
- Un rendimento anormale è quello che devia dal rendimento atteso di un investimento.
- La presenza di rendimenti anomali, che possono essere positivi o negativi nella direzione, aiuta gli investitori a determinare la performance corretta per il rischio.
- Ritorni anormali possono essere prodotti per caso, a causa di un evento esterno o imprevisto, o come risultato di cattivi attori.
- Un rendimento anomalo cumulativo (CAR) è la somma totale di tutti i rendimenti anormali e può essere utilizzato per misurare l’effetto che cause legali, acquisizioni e altri eventi hanno sui prezzi delle azioni.
Capire i ritorni anormali
I rendimenti anomali sono essenziali per determinare la performance corretta per il rischio di un titolo o di un portafoglio rispetto al mercato complessivo o a un indice di riferimento. Rendimenti anomali potrebbero aiutare a identificare le capacità di un gestore di portafoglio su una base corretta per il rischio. Illustra inoltre se gli investitori hanno ricevuto un compenso adeguato per l’ammontare del rischio di investimento assunto.
Un ritorno anormale può essere positivo o negativo. La figura è solo un riepilogo di come i rendimenti effettivi differiscono dal rendimento previsto. Ad esempio, guadagnare il 30% in un fondo comune che dovrebbe raggiungere una media del 10% all’anno creerebbe un rendimento anormale positivo del 20%. Se, d’altra parte, in questo stesso esempio, il rendimento effettivo fosse del 5%, ciò genererebbe un rendimento anormale negativo del 5%.
Il rendimento anormale viene calcolato sottraendo il rendimento atteso dal rendimento realizzato e può essere positivo o negativo.
Ritorno anormale cumulativo (CAR)
Il rendimento anomalo cumulativo (CAR) è il totale di tutti i rendimenti anormali. Di solito, il calcolo del rendimento anomalo cumulativo avviene in un breve lasso di tempo, spesso solo giorni. Questo breve durata perché la prova ha dimostrato che compounding rendimenti anomali quotidiani può creare pregiudizi nei risultati.
Il rendimento anomalo cumulativo (CAR) viene utilizzato per misurare l’effetto che cause legali, acquisizioni e altri eventi hanno sui prezzi delle azioni ed è anche utile per determinare l’accuratezza dei modelli di determinazione del prezzo degli asset nella previsione della performance attesa.
Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un framework utilizzato per calcolare il rendimento atteso di un titolo o di un portafoglio in base al tasso di rendimento privo di rischio, beta e rendimento di mercato atteso. Dopo il calcolo del rendimento atteso di un titolo o di un portafoglio, la stima del rendimento anomalo viene calcolata sottraendo il rendimento atteso dal rendimento realizzato.
Esempio di ritorni anomali
Un investitore detiene un portafoglio di titoli e desidera calcolare il rendimento anormale del portafoglio durante l’anno precedente. Supponiamo che il tasso di rendimento privo di rischio sia del 2% e l’indice di riferimento abbia un rendimento atteso del 15%.
Il portafoglio dell’investitore ha reso il 25% e aveva un beta di 1,25 se misurato rispetto all’indice di riferimento. Pertanto, data la quantità di rischio assunto, il portafoglio avrebbe dovuto restituire il 18,25%, ovvero (2% + 1,25 x (15% – 2%)). Di conseguenza, il rendimento anormale durante l’anno precedente è stato del 6,75% o del 25-18,25%.
Gli stessi calcoli possono essere utili per una detenzione di scorte. Ad esempio, il titolo ABC ha reso il 9% e aveva un beta di 2, se misurato rispetto al suo indice di riferimento. Considera che il tasso di rendimento privo di rischio è del 5% e l’indice di riferimento ha un rendimento atteso del 12%. Sulla base del CAPM, il titolo ABC ha un rendimento atteso del 19%. Pertanto, il titolo ABC ha registrato un rendimento anormale del -10% e ha sottoperformato il mercato durante questo periodo.