4 fattori da sapere sulla riforma del mercato monetario del 2016

Le riforme ampiamente previste dalla Commissione per la sicurezza e gli scambi per i fondi del mercato monetario sono state attuate il 14 ottobre 2016. Queste regole di riforma hanno cambiato drasticamente il modo in cui gli investitori e i fornitori di fondi interessati vedono i fondi del mercato monetario come un’alternativa per gli investimenti in contanti a breve termine. Molti investitori, in particolare le istituzioni, hanno affrontato rischi maggiori o rendimenti inferiori sui loro soldi a breve termine, mentre i fornitori di fondi hanno riconsiderato il valore delle loro offerte.

Con circa 3 trilioni di dollari investiti in fondi del mercato monetario, sia gli investitori che i fornitori hanno avuto molto in gioco nei cambiamenti nel modo in cui i fondi venivano gestiti. Sebbene nominale per la maggior parte degli investitori individuali o al dettaglio, per gli investitori istituzionali e i fornitori di fondi, la riforma del mercato monetario del 2016 ha richiesto un ripensamento significativo del valore dei fondi del mercato monetario.

Punti chiave

• Nel 2016, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha attuato riforme per migliorare la stabilità dei fondi del mercato monetario e ridurre i rischi per gli investitori.
• Come mezzo per impedire una corsa su un fondo, i regolamenti richiedono ai fornitori di fondi del mercato monetario di istituire commissioni di liquidità e cancelli di sospensione.
• Un cambiamento chiave è stato quello di richiedere ai fondi del mercato monetario di passare da un prezzo di azione fisso di $ 1 a un valore patrimoniale netto (NAV) variabile.
• La SEC ha deciso di attuare questi cambiamenti dopo che la crisi finanziaria del 2008 ha indotto un grande gestore di fondi di New York a ridurre il NAV del suo fondo del mercato monetario al di sotto di $ 1, una mossa che ha causato vendite di panico tra gli investitori istituzionali.

Il motivo alla base della riforma dei fondi del mercato monetario

Al culmine della crisi finanziaria del 2008, il valore patrimoniale netto (NAV) del suo fondo del mercato monetario al di sotto di $ 1 a causa delle massicce perdite generate da fallimenti a breve termine. prestiti a termine emessi da Lehman Brothers.È stata la prima volta che un importante fondo del mercato monetario ha dovuto rompere il NAV di $ 1, il che ha causato il panico tra gli investitori istituzionali, che hanno iniziato i rimborsi di massa. Il fondo ha perso due terzi del proprio patrimonio in 24 ore e alla fine ha dovuto sospendere le operazioni e iniziare la liquidazione.

Sei anni dopo, nel 2014, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha emesso nuove regole per la gestione dei fondi del mercato monetario per migliorare la stabilità e la resilienza di tutti i fondi del mercato monetario. In generale, le regole imponevano restrizioni più severe alle partecipazioni in portafoglio, migliorando nel contempo irequisiti di liquidità e qualità. Il cambiamento più fondamentale è stato il requisito per i fondi del mercato monetario di passare da un prezzo azionario fisso di $ 1 a un NAV variabile, che ha introdotto il rischio del capitale dove non era mai esistito.

Inoltre, le regole richiedevano ai fornitori di fondi di istituire commissioni di liquidità e cancelli di sospensione come mezzo per prevenire una corsa al fondo. I requisiti includevano trigger a livello di attività per l’imposizione di una commissione di liquidità dell’1% o del 2%. Se la liquidità settimanalescendeva al di sotto del 10% delle attività totali, veniva applicata una commissione dell’1%. Al di sotto del 30%, la commissione è aumentata al 2%. I fondi hanno inoltre sospeso i rimborsi per un massimo di 10 giorni lavorativi in ​​un periodo di 90 giorni. Sebbene queste siano le modifiche alle regole fondamentali, ci sono diversi fattori che gli investitori devono conoscere sulla riforma e su come potrebbe influenzarli.

Investitori al dettaglio non completamente interessati

Il cambiamento di regola più significativo, ilNAV fluttuante, non ha influenzato gli investitori che investono in fondi del mercato monetario al dettaglio. Questi fondi hanno mantenuto il NAV di $ 1. Tuttavia, erano ancora tenuti a istituire i trigger di rimborso per l’addebito di una commissione di liquidità o la sospensione dei rimborsi. Molti dei gruppi di fondi più grandi hanno intrapreso azioni per limitare la possibilità di un trigger di rimborso o evitarlo del tutto convertendo i propri fondi in un fondo del mercato monetario governativo, che non aveva requisiti.

Lo stesso non si può dire per le persone che investono in fondi del mercato monetario di prim’ordine all’interno dei loro piani 401 (k) perché questi sono tipicamente fondi istituzionali soggetti a tutte le nuove regole. Gli sponsor del piano dovevano cambiare le loro opzioni di fondo, offrendo un fondo del mercato monetario del governo o qualche altra alternativa.

Gli investitori istituzionali hanno un dilemma

Poiché gli investitori istituzionali sono l’obiettivo delle nuove regole, sono stati i più colpiti. Per loro, si è trattato di una scelta di garantire un rendimento più elevato o un rischio più elevato. Potevano investire nei mercati monetari del governo degli Stati Uniti, che non erano soggetti al NAV fluttuante o a trigger di rimborso. Tuttavia, hanno dovuto accettare una resa inferiore. Gli investitori istituzionali alla ricerca di rendimenti più elevati dovevano prendere in considerazione altre opzioni, come certificati di deposito bancari (CD), fondi primari alternativi che investivano principalmente in attività a scadenza molto breve per limitare il tasso di interesse e il rischio di credito, o fondi di durata ultra breve che offrivano rendimenti più elevati ma aveva anche una maggiore volatilità.

I gruppi di fondi devono adattarsi o uscire dai fondi del mercato monetario

Dopo che la SEC ha annunciato le sue riforme del mercato monetario, la maggior parte dei principali gruppi di fondi, come Fidelity Investments, Federated Investors Inc. e Vanguard Group, ha dichiarato di voler offrire valide alternative ai propri investitori. Fidelity ha convertito il suo più grande fondo primario in un fondo del governo degli Stati Uniti. Federated ha adottato misure per abbreviare le scadenze dei suoi fondi primari per rendere più facile mantenere un NAV di $ 1. Vanguard ha assicurato ai suoi investitori che i suoi fondi primari avevano una liquidità più che sufficiente per evitare di innescare una commissione di liquidità o una sospensione del rimborso.

Tuttavia, molti gruppi di fondi hanno dovuto valutare se il costo del rispetto delle nuove normative valesse la pena mantenere i propri fondi. In previsione delle nuove regole, Bank of America Corp. (BAC ) ha venduto le sue attività sul mercato monetario a BlackRock Inc. (BLK ) nel 2016. Nonostante l’approccio adottato da un particolare gruppo di fondi, gli investitori hanno subito una raffica di comunicazioni che spiegavano eventuali ai loro fondi e alle loro opzioni.