Come è avvenuta la grande inflazione degli anni ’70

Sono gli anni ’70 e il mercato azionario è un disastro. Ha perso quasi il 50% in un periodo di 20 mesi e per quasi un decennio poche persone vogliono avere a che fare con le azioni.1 La crescita economica è debole, il che si traduce in un aumento della disoccupazione che alla fine raggiunge la doppia cifra.2

Anche le politiche di denaro facile della banca centrale americana, progettate per generare la piena occupazione all’inizio degli anni ’70, hanno prodotto un’inflazione elevata.4 La banca centrale (un tempo sotto una direzione diversa) avrebbe successivamente invertito la sua politica, aumentando i tassi di interesse a circa il 20%, un numero un tempo considerato usuraio. Per i settori sensibili agli interessi, come l’edilizia abitativa e le automobili, l’aumento dei tassi di interesse causa una calamità. Con i tassi di interesse alle stelle, molte persone hanno un prezzo per auto e case nuove.

Punti chiave

• Periodi di rapida inflazione si verificano quando i prezzi di beni e servizi in un’economia aumentano improvvisamente, erodendo il potere d’acquisto del risparmio.
• Gli anni ’70 hanno visto alcuni dei più alti tassi di inflazione negli Stati Uniti nella storia recente, con tassi di interesse che sono aumentati a loro volta fino a quasi il 20%.
• La politica della banca centrale, l’abbandono della finestra d’oro, la politica economica keynesiana e la psicologia del mercato hanno contribuito a questo decennio di alta inflazione.

Vittime di tasso di interesse

Questa è la raccapricciante storia della grande inflazione degli anni ’70, che iniziò alla fine del 1972 e non terminò fino all’inizio degli anni ’80. Nel suo libro “Stocks for the Long Run: A Guide for Long-Term Growth ” (1994), il professore di Wharton Jeremy Siegel lo definì “il più grande fallimento della politica macroeconomica americana nel dopoguerra”.

La grande inflazione è stata attribuita ai prezzi del petrolio, speculatori valutari, avidi uomini d’affari e avidi leader sindacali. Tuttavia, è chiaro cheMoney Mischief: Episodes in Monetary History : L’inflazione è sempre “un fenomeno monetario”. La grande inflazione e la recessione che seguirono distrussero molte aziende e ferirono innumerevoli persone.11 È interessante notare che John Connally, il Segretario al Tesoro installato da Nixon che non aveva una formazione formale in economia, in seguito dichiarò bancarotta personale.

Tuttavia, questi tempi economici insolitamente negativi sono stati preceduti da un periodo in cui l’economia è esplosa, o sembrava in espansione. Molti americani rimasero intimoriti dalla disoccupazione temporaneamente bassa e dai numeri di forte crescita del 1972.2 Pertanto, nel 1972 hanno rieletto in modo schiacciante il loro presidente repubblicano, Richard Nixon, e il loro Congresso democratico; Nixon, il Congresso e la Federal Reserve alla fine finirono per deluderli.

Come e perché

Al momento della sua inaugurazione nel 1969, Nixon ereditò una recessione da Lyndon Johnson, che aveva contemporaneamente speso generosamente per la Great Society e la guerra del Vietnam.11 Il Congresso, nonostante alcune proteste, andò con Nixon e continuò a finanziare la guerra e ad aumentare la spesa per l’assistenza sociale. Nel 1972, ad esempio, sia il Congresso che Nixon accettarono una grande espansione della sicurezza sociale, giusto in tempo per le elezioni.

Nixon è entrato in carica come un presunto conservatore fiscale. Tuttavia, uno dei suoi consiglieri avrebbe successivamente classificato Nixonomics come “uomini conservatori con idee liberali”. Nixon gestiva un deficit di bilancio, sosteneva una politica dei redditi e alla fine annunciò di essere un keynesiano.1516

John Maynard Keynes è stato un influente economista britannico degli anni ’30 e ’40. Aveva sostenuto misure rivoluzionarie: i governi dovrebbero usare politiche anticicliche nei tempi difficili, registrando deficit nelle recessioni e nelle depressioni. Prima di Keynes, i governi in tempi difficili avevano budget generalmente equilibrati e aspettavano che gli investimenti aziendali mal allocati venissero liquidati, consentendo alle forze di mercato di determinare una ripresa.

L’altro rovesciamento economico di Nixon fu l’imposizione di controlli sui salari e sui prezzi nel 1971. Di nuovo, sembrarono funzionare durante l’anno elettorale successivo. In seguito, tuttavia, avrebbero alimentato i fuochi dell’inflazione a due cifre. Una volta rimossi, privati ​​e aziende hanno cercato di recuperare il terreno perduto.

I deficit di Nixon stavano anche innervosendo i detentori di dollari all’estero. C’è stata una corsa al dollaro, che molti stranieri e americani pensavano fosse sopravvalutata. Ben presto ebbero ragione. Nel 1971, Nixon ha rotto l’ultimo anello con l’oro, trasformando il dollaro americano in una valuta fiat. Il dollaro è stato svalutato e milioni di stranieri che detengono dollari, compresi i baroni del petrolio in Medio Oriente con decine di milioni di petrodollari, hanno visto il valore dei dollari tagliato.

Vincere le elezioni

Tuttavia, la preoccupazione principale del presidente Nixon non erano i detentori del dollaro, i deficit o l’inflazione. Temeva un’altra recessione. Lui e altri che erano in corsa per la rielezione volevano che l’economia crescesse. Il modo per farlo, ragionò Nixon, era fare pressioni sulla Fed per tassi di interesse bassi.

Nixon licenziò il presidente della Fed William McChesney Martin e insediò il consigliere presidenziale Arthur Burns come successore di Martin all’inizio del 1970.20 Sebbene la Fed dovrebbe essere dedicata esclusivamente alle politiche di creazione di moneta che promuovono la crescita senza un’inflazione eccessiva, a Burns furono rapidamente insegnati i fatti politici della vita. Nixon voleva soldi a buon mercato : tassi di interesse bassi che avrebbero promosso la crescita a breve termine e fatto sembrare l’economia forte mentre gli elettori stavano votando.

Perchè dico così!

In pubblico e privato Nixon ha rivolto la pressione su Burns. William Greider, nel suo libro Secrets of the Temple: How the Federal Reserve Runs The Country, riferisce che Nixon ha detto: “Prenderemo l’inflazione se necessario, ma non possiamo accettare la disoccupazione”. Alla fine la nazione ebbe un’abbondanza di entrambi. Burns, e l’Open Market Committee della Fed che decise le politiche di creazione di moneta, fornirono presto denaro a buon mercato.

Ilnumero di creazione di moneta chiave, M1, che rappresenta il totale dei depositi assegni, depositi a vista e assegni di viaggio, è passato da $ 228 miliardi a $ 249 miliardi tra dicembre 1971 e dicembre 1972, secondo inumeri del Federal Reserve Board. A titolo di confronto, nell’ultimo anno di Martin, i numeri sono passati da $ 198 miliardi a $ 206 miliardi. La quantità dinumeri M2, che misurano i risparmi al dettaglio e i piccoli depositi, è aumentata ancora di più alla fine del 1972, da $ 710 miliardi a $ 802 miliardi.

Ha funzionato a breve termine. Nixon ha partecipato alle elezioni in 49 stati su 50. I Democratici hanno tenuto facilmente il Congresso. L’inflazione era a una cifra singola, ma c’era un prezzo da pagare per un’inflazione più alta dopo che tutto l’anno elettorale lo champagne era figurativamente bevuto.

Negli inverni del 1972 e del 1973, Burns iniziò a preoccuparsi dell’inflazione. Nel 1973 l’inflazione è più che raddoppiata all’8,8%. Più avanti nel decennio, sarebbe passato al 12%. Nel 1980, l’inflazione era al 14%.58 Gli Stati Uniti stavano per diventare una Repubblica di Weimar? Alcuni pensavano davvero che la grande inflazione fosse una buona cosa.

La linea di fondo

Ci vorrebbe un altro presidente della Fed e una brutale politica di stretta monetaria – inclusa l’accettazione di una recessione – prima che l’inflazione torni a una cifra singola bassa. Ma, nel frattempo, gli Stati Uniti avrebbero sopportato numeri di disoccupati che superavano il 10%. Milioni di americani erano arrabbiati tra la fine degli anni ’70 e l’inizio degli anni ’80.

Eppure pochi ricordano Burns, che nelle sue memorie, Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978), incolpa altri per la grande inflazione senza menzionare la disastrosa espansione monetaria. Nixon non menziona nemmeno questo episodio della banca centrale nelle sue memorie. Molte persone che ricordano questa terribile epoca attribuiscono tutta la colpa ai paesi arabi e al prezzo del petrolio. Tuttavia, il Wall Street Journal, nel rivedere questo periodo nel gennaio 1986, disse: “L’OPEC ha ottenuto tutto il merito di ciò che gli Stati Uniti avevano fatto principalmente a se stessa”.