Un’azienda può avere troppi soldi?

I contanti sono qualcosa che le aziende amano avere ma, se ci puoi credere, esiste una cosa come avere troppo. Molte cose contribuiscono alla posizione di cassa di un’azienda. A prima vista, ha senso per gli investitori cercare società con abbondanza di liquidità in bilancio. Se le cose stanno andando bene, il finanziamento del debito aiuta un’azienda a prepararsi per aumentare i rendimenti, ma gli investitori conoscono i pericoli del debito. Quando le cose non vanno come previsto, il debito può creare guai. Per quanto riguarda i contanti, ci sono buone e cattive ragioni per cui un’azienda ha delle casse traboccanti.

Buoni motivi per denaro extra

Ci sono spesso buone ragioni per trovare più liquidità in bilancio di quanto i principi finanziari suggeriscano sia prudente. Per cominciare, una riserva persistente e in crescita segnala tipicamente una buona performance dell’azienda. In effetti, mostra che il denaro si sta accumulando così rapidamente che la direzione non ha il tempo di capire come utilizzarlo.

Punti chiave

• Le aziende a volte hanno lo sfortunato problema di avere troppi soldi.
• Se la liquidità è un elemento fisso in un bilancio, gli investitori si chiederanno perché il denaro non viene utilizzato.
• La crescita della liquidità può anche indicare che l’azienda sta generando forti ricavi.
• Le società ad alta intensità di capitale hanno maggiori difficoltà a raccogliere denaro a causa della continua necessità di rifornire le attrezzature.
• Gli investitori possono avere un’idea migliore delle esigenze di cassa di un’azienda osservando cose come flussi di cassa futuri, cicli economici, piani di spesa in conto capitale e pagamenti di passività imminenti.

Le aziende di grande successo in settori come software e servizi, intrattenimento e media non hanno gli stessi livelli di spesa richiesti delle aziende ad alta intensità di capitale. Quindi i loro soldi si accumulano.

Al contrario, le aziende con molte spese in conto capitale, come i produttori di acciaio, devono investire in attrezzature e scorte che devono essere sostituite regolarmente. Le aziende ad alta intensità di capitale hanno molto più difficoltà a mantenere le riserve di liquidità. Gli investitori dovrebbero inoltre riconoscere che le società dei settori ciclici, come la manifattura, devono mantenere riserve di liquidità per superare le recessioni cicliche. Queste aziende hanno bisogno di accumulare liquidità ben oltre ciò di cui hanno bisogno a breve termine.

Cattivi motivi per denaro extra

Tuttavia, le linee guida dei libri di testo non dovrebbero essere ignorate. Livelli elevati di liquidità in bilancio possono segnalare un pericolo in vista. Se la liquidità è più o meno una caratteristica permanente del bilancio dell’azienda, gli investitori devono chiedersi perché il denaro non viene utilizzato. La liquidità potrebbe esserci perché la direzione ha esaurito le opportunità di investimento o è troppo miope e non sa cosa fare con i soldi.

Sedersi in contanti può essere un lusso costoso perché ha un costo opportunità, che equivale alla differenza tra l’interesse guadagnato per detenere denaro e il prezzo pagato per avere il denaro misurato dal costo del capitale dell’azienda.

Se un’azienda può ottenere un ritorno del 20% sull’equità investendo in un nuovo progetto o espandendo l’attività, è un errore costoso mantenere la liquidità in banca. Se il rendimento del progetto è inferiore al costo del capitale dell’azienda, il denaro deve essere restituito agli azionisti.

Il più delle volte, un’azienda ricca di liquidità corre il rischio di essere negligente. L’azienda può cadere preda di abitudini sciatte, incluso un controllo inadeguato della spesa e la riluttanza a ridurre continuamente le spese in crescita. Anche le consistenti disponibilità liquide eliminano parte della pressione sulla performance da parte del management.

Come le aziende mascherano l’eccesso

Non lasciarti ingannare dalla spiegazione popolare secondo cui il denaro extra offre ai manager maggiore flessibilità e velocità per effettuare acquisizioni quando lo ritengono opportuno. Le aziende che detengono il contante in eccesso portano i costi di agenzia laddove sono tentate di perseguire la “costruzione di un impero”. Con questo in mente, diffidare di voci di bilancio come “riserve strategiche” e “riserve di ristrutturazione”, poiché possono essere esaminate come una banale motivazione per accumulare liquidità.

C’è molto da dire per le società che raccolgono fondi di investimento nei mercati dei capitali. I mercati dei capitali conferiscono maggiore disciplina e trasparenza alle decisioni di investimento, riducendo così i costi di agenzia. Le pile di cassa consentono alle aziende di evitare il processo aperto ed evitare il controllo che ne consegue, ma di solito a scapito dei rendimenti degli investitori.

La linea di fondo

Per andare sul sicuro, gli investitori dovrebbero esaminare le posizioni in contanti attraverso il setaccio della teoria finanziaria e elaborare un livello di liquidità appropriato. Tenendo conto dei flussi di cassa futuri dell’azienda, dei cicli economici, dei piani di spesa in conto capitale e dei pagamenti delle passività emergenti, gli investitori possono calcolare la quantità di denaro di cui un’azienda ha realmente bisogno.