Trova investimenti di qualità con ROIC

Il ritorno sul capitale investito, o ROIC, è probabilmente una delle metriche di performance più affidabili per individuare investimenti di qualità. Ma nonostante la sua importanza, la metrica non ottiene lo stesso livello di interesse ed esposizione degli indicatori come i rapporti P / E o ROE. Certo, gli investitori non possono semplicemente estrarre il ROIC direttamente da un documento finanziario come possono con rapporti di performance più noti; il calcolo del ROIC richiede un po ‘più di lavoro. Ma per coloro che sono desiderosi di sapere quanto profitto e, quindi, il vero valore sta producendo un’azienda, il calcolo del ROIC vale lo sforzo.

TUTORIAL: Analisi fondamentale Importante principalmente per valutare le aziende in settori che investono una grande quantità di capitale – come operatori di petrolio e gas, società di chip semiconduttori e persino giganti alimentari – ROIC è un indicatore indicativo per confrontare i livelli di redditività relativa delle aziende. Per molti settori industriali, ROIC è il punto di riferimento preferito per confrontare le prestazioni. Infatti, se gli investitori fossero costretti a fare affidamento su un unico rapporto (che sconsigliamo), farebbero meglio a scegliere ROIC.

I calcoli Definito come il tasso di rendimento in contanti del capitale che un’azienda ha investito, ROIC mostra quanto denaro sta uscendo da un’attività in relazione a quanto sta arrivando. In poche parole, ROIC è la misura del cash-on- rendimento di cassa e l’efficacia dell’impiego del capitale da parte della società. La formula è simile a questa:

ROIC =
Utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) / Capitale investito

A prima vista, la formula sembra semplice. Ma nei complessi bilanci pubblicati dalle aziende, generare un numero accurato dalla formula può essere più complicato di quanto sembri. Per semplificare le cose, inizia con il capitale investito, il denominatore della formula. Rappresentando tutta la liquidità che gli investitori hanno immesso nella società, il capitale investito viene ricavato dalle porzioni di attività e passività del bilancio come segue:

Capitale investito = Attività totali meno liquidità – Investimenti a breve termine – Investimenti a lungo termine – Passività correnti non fruttifere

Ora, gli investitori si rivolgono al conto economico per determinare il numeratore, che è l’utile operativo al netto delle imposte, o NOPAT. A volte NOPAT è uguale al reddito netto. Per molte aziende, specialmente quelle più grandi, alcuni proventi netti provengono da investimenti esterni, nel qual caso l’utile netto non riflette la redditività delle attività operative. L’utile netto segnalato deve essere adeguato per rappresentare le operazioni in modo più accurato. Allo stesso tempo, il dato sul reddito netto pubblicato può includere anche elementi non monetari che devono essere aggiunti e sottratti dal NOPAT per riflettere il rendimento reale in contanti. Allo scopo di mostrare tutti i profitti in contanti di una società dal capitale che investe, NOPAT viene calcolato come segue:

NOPAT = Reddito netto segnalato – Reddito da investimenti e interessi – Scudo fiscale dagli interessi passivi (aliquota fiscale effettiva x spesa per interessi) + Ammortamento dell’avviamento + Costi non ricorrenti più spese per interessi + Imposte pagate su investimenti e reddito da interessi (aliquota fiscale effettiva x reddito da investimenti )

Interpretazione del ROIC Se la cifra finale del ROIC, espressa in percentuale, è maggiore del costo del capitale dell’attività lavorativa della società, o WACC, la società crea valore per gli investitori. Il WACC rappresenta il tasso di rendimento minimo (aggiustato per il rischio) al quale un’azienda produce valore per i suoi investitori. Supponiamo che un’azienda produca un ROIC del 20% e abbia un costo del capitale dell’11%. Ciò significa che l’azienda ha creato nove centesimi di valore per ogni dollaro che investe in capitale. Al contrario, se il ROIC è inferiore al WACC, la società sta erodendo il valore e gli investitori dovrebbero investire i propri soldi altrove.

La misura in cui ROIC supera il WACC fornisce uno strumento estremamente potente per la scelta degli investimenti. Il rapporto P / E, d’altra parte, non dice agli investitori se l’azienda sta producendo valore o quanto capitale consuma l’azienda per produrre i suoi guadagni. ROIC, al contrario, fornisce tutte queste preziose informazioni e altro ancora.

Inoltre, ROIC aiuta a spiegare perché le aziende commerciano a diversi rapporti P / E. Il mercato lo dimostra bene. Dal 1999 al 2003, il rapporto P / E medio dell ‘S & P 500 è sceso all’incirca da 25 a 15, quindi l’S & P 500 è stato scambiato con uno sconto rispetto al suo multiplo storico – significa che l’S & P 500 era ipervenduto? Alcuni osservatori del mercato la pensavano così, ma l’analisi basata su ROIC ha suggerito il contrario. Sebbene il rapporto P / E sia diminuito, c’è stata anche una riduzione proporzionale del ROIC del mercato. Questo ha molto senso: dal 1999 le aziende hanno avuto molto più difficoltà a allocare capitali a progetti meritevoli.

Gli investitori dovrebbero guardare non solo al livello di ROIC ma anche alla tendenza. Un ROIC in calo può fornire un segnale di avvertimento precoce della difficoltà di un’azienda nella scelta delle opportunità di investimento o nel far fronte ai concorrenti. Il ROIC che sta aumentando, nel frattempo, indica fortemente che un’azienda sta superando i concorrenti o che i suoi manager stanno allocando in modo più efficace gli investimenti di capitale.

The Bottom Line ROIC è uno strumento altamente affidabile per misurare la qualità degli investimenti. Ci vuole un po ‘di lavoro, ma, una volta che gli investitori iniziano a capire il ROIC, possono iniziare a monitorare i risultati dell’azienda ogni anno ed essere meglio equipaggiati per individuare le aziende di qualità prima di tutti gli altri.