Approfittando del trading neutrale di posizione-delta

La maggior parte dei trader inesperti di opzioni non riesce a comprendere appieno come la volatilità possa influire sul prezzo delle opzioni e come la volatilità venga catturata al meglio e trasformata in profitto. Poiché la maggior parte dei trader principianti sono acquirenti di opzioni, perdono l’opportunità di trarre profitto da cali di elevata volatilità, cosa che può essere ottenuta costruendo un delta di posizione neutrale.

Questo articolo esamina un approccio delta neutrale al trading di opzioni che può produrre profitti da un calo della volatilità implicita (IV) anche senza alcun movimento dell’asset sottostante.

Cortocircuito Vega

L’approccio di posizione-delta presentata qui è uno che ottiene breve vega quando IV è alto. Lo shorting di vega con un IV alto offre a una strategia delta di posizione neutra la possibilità di trarre vantaggio da un calo dell’IV, che può verificarsi rapidamente da livelli estremi. Naturalmente, se la volatilità aumenta ancora, la posizione perderà denaro. Di norma, è quindi meglio stabilire posizioni corte neutre su vega delta quando la volatilità implicita è a livelli che si trovano nella classifica del 90 ° percentile (sulla base di sei anni di storia passata di IV). Questa regola non garantirà una prevenzione contro le perdite, ma fornisce un vantaggio statistico durante il trading poiché IV alla fine tornerà alla sua media storica anche se potrebbe salire prima.

La strategia presentata di seguito è simile a uno spread di calendario inverso (uno spread di calendario inverso diagonale) ma ha un delta neutro stabilito neutralizzando prima la gamma e quindi regolando la posizione su delta neutro. Ricorda, tuttavia, che qualsiasi movimento significativo del sottostante altererà la neutralità oltre gli intervalli specificati di seguito (vedi Figura 1). Detto questo, questo approccio consente una gamma molto più ampia di prezzi del sottostante tra i quali vi è una neutralità approssimativa rispetto al delta, che consente al trader di attendere un potenziale profitto da un eventuale calo di IV.

Diffusione del calendario diagonale inversa S&P

Diamo un’occhiata a un esempio per illustrare il nostro punto. Di seguito è riportata la funzione di profitto / perdita per questa strategia. Con i futures Jun S&P 500 a 875, venderemo quattro chiamate Sept 875 e acquisteremo quattro chiamate Jun 950. Il modo in cui scegliamo gli strike è il seguente: vendiamo le opzioni at-the-money per le opzioni del mese distante e acquistiamo uno strike più alto delle opzioni del mese più vicino che hanno una gamma corrispondente. In questo caso, la gamma è quasi identica per entrambi i colpi. Usiamo un quattro lotti perché il delta di posizione per ogni spread è approssimativamente negativo, -0,25, che si somma a -1,0 se lo facciamo quattro volte.

Con un delta di posizione negativa (-1,0), ora acquisteremo un futures di giugno per neutralizzare questo delta di posizione, lasciando una gamma neutra quasi perfetta e un delta neutro. Il seguente grafico di profitti / perdite è stato creato utilizzando il software di analisi delle opzioni OptionVue 5 per illustrare questa strategia.

Come puoi vedere dalla Figura 1, la linea tratteggiata T + 27 (il grafico in basso a sinistra dell’indicatore del prezzo verticale) è quasi una copertura perfetta fino a 825 e ovunque sul lato positivo (indicato dal grafico in alto a destra del indicatore di prezzo verticale), che è visto in leggera pendenza al rialzo quando il prezzo si sposta fino all’intervallo 949-50. Il sottostante è indicato con il marker verticale a 875. Tieni presente, tuttavia, che questa neutralità cambierà con il passare del tempo oltre un mese dall’inizio dell’operazione, e questo può essere visto negli altri grafici a trattini e lungo la solida linea di profitti / perdite ( che mostra guadagni e perdite alla scadenza).

Aspettando il crollo

L’intenzione qui è di rimanere neutrali per un mese e poi cercare un crollo della volatilità, a quel punto il commercio potrebbe essere chiuso. Dovrebbe essere designato un lasso di tempo, che in questo caso è di 27 giorni, per avere un piano di “cauzione”. Puoi sempre ristabilire una posizione con nuovi strike e mesi se la volatilità rimane alta. Il lato positivo qui ha una leggera inclinazione delta positiva e il lato negativo è esattamente l’opposto. Ora diamo un’occhiata a cosa succede con un calo della volatilità.

Al momento di questo scambio, la volatilità implicita sulle opzioni futures S&P 500 era al 90 ° percentile, quindi abbiamo un livello molto alto di volatilità da vendere. Cosa succede se si verifica un calo della volatilità implicita rispetto alla media storica? Questo caso si tradurrebbe in un calo di 10 punti percentuali nella volatilità implicita, che possiamo simulare.

Il profitto

Nella Figura 2 sopra, il grafico inferiore è il grafico T + 27 della Figura 1, che mostra una neutralità quasi delta su un’ampia gamma di prezzi per il sottostante. Ma guarda cosa succede con il nostro calo della volatilità implicita da una media storica di sei anni. A qualsiasi prezzo del sottostante abbiamo un profitto significativo in un’ampia fascia di prezzo, approssimativamente tra $ 6.000 e $ 15.000 se siamo tra i prezzi di 825 e 950. In realtà, se il grafico fosse più grande, mostrerebbe un profitto fino in fondo al di sotto di 750 e un potenziale di profitto ovunque al rialzo entro il periodo di tempo T + 27.

I requisiti di margine netto per stabilire questo scambio sarebbero di circa $ 7.500 e non cambierebbero troppo fintanto che il delta della posizione rimane vicino alla neutralità e la volatilità non continua a salire. Se la volatilità implicita continua a salire, è possibile subire delle perdite, quindi è sempre bene avere un piano di cauzione, un importo di perdita in dollari o un numero limitato predeterminato di giorni per rimanere nel commercio.

La linea di fondo

Questa strategia avanzata per catturare opzioni futures S&P ad alta volatilità implicita mediante la costruzione di uno spread di calendario diagonale inverso può essere applicata a qualsiasi mercato se si trovano le stesse condizioni. Il trade vince da un calo della volatilità anche senza movimento del sottostante; tuttavia, c’è un potenziale di profitto al rialzo in caso di rally sottostante. Ma con il theta che lavora contro di te, il passare del tempo si tradurrà in perdite graduali se tutte le altre cose rimangono le stesse. Ricorda di utilizzare la gestione della perdita di dollari o fermare il tempo con questa strategia.