Cosa fare quando il tuo scambio di opzioni va storto
Il successo nel trading di opzioni non significa essere corretti la maggior parte del tempo, ma essere un buon meccanico di riparazione. Quando le cose vanno male, come spesso accade, hai bisogno degli strumenti e delle tecniche adeguati per riportare la tua strategia sulla traccia del profitto. Qui mostriamo alcune strategie di riparazione di base volte ad aumentare il potenziale di profitto su una posizione call lunga che ha subito una rapida perdita non realizzata.
La difesa è importante quanto l’attacco
Le strategie di riparazione sono parte integrante di qualsiasi piano di trading. Esamino sempre una serie ben ponderata di scenari “what-if” prima di mettere a rischio i soldi. Troppo spesso, però, i trader di opzioni per principianti danno poca considerazione a potenziali aggiustamenti successivi o possibili strategie di riparazione prima di stabilire posizioni. Avere una buona strategia è importante, ma realizzare un profitto è altamente correlato al modo in cui vengono gestite le operazioni in perdita. “Gioca bene in difesa” è il mio mantra sul trading di opzioni.
Risolvere una lunga chiamata
Molti trader acquisteranno una semplice call o put solo per scoprire di aver sbagliato sul movimento previsto del titolo sottostante. Una posizione long call out-of-the-money, ad esempio, subirebbe perdite immediate non realizzate in caso di calo del titolo. Cosa dovrebbe fare il trader in questa situazione?
Esaminiamo un semplice esempio di long call, che dimostra un concetto che puoi applicare anche a un long put. Supponiamo che attualmente sia la metà di febbraio e crediamo che IBM, che a 93.30, sia pronta a fare una mossa sopra la resistenza a circa 95. Abbiamo buone ragioni per saltare presto con l’acquisto di un luglio 95 near-the-money chiamata. Con circa 150 giorni di calendario rimasti alla scadenza, c’è tutto il tempo per il trasferimento.
Ma supponiamo che, non molto tempo dopo si entra la posizione, IBM ottiene un downgrade e scende improvvisamente, forse addirittura al di sotto a medio termine di sostegno al 91.60 (linea verde in basso nella figura 1) a circa 89.34. Il prezzo della call del luglio 95 varrebbe ora circa $ 1,25 (ipotizzando un calo del valore temporale ), in calo da $ 3, il che significa una perdita non realizzata di $ 175 per opzione. La figura 2 di seguito presenta il profilo di profitto / perdita di questo commercio.
Con così tanto tempo rimanente fino alla scadenza, tuttavia, è ancora possibile che IBM possa raggiungere e superare il prezzo di esercizio di 95 entro il 16 luglio, ma l’attesa potrebbe aggiungere ulteriori perdite e presentare costi di opportunità aggiuntivi, che derivano dalla nostra rinuncia a qualsiasi altro scambio con profitto potenziale durante lo stesso periodo.
Un modo per affrontare la perdita non realizzata è ridurre la media acquistando più opzioni, ma questo aumenta solo il rischio se IBM dovesse continuare a scendere o non tornare mai al prezzo di 95. In realtà, il pareggio della chiamata originale del luglio 95, che è stato acquistato per $ 3, è 98. Ciò significa che lo stock dovrebbe aumentare di quasi il 10% per arrivare al punto di pareggio. Scendere la media acquistando una seconda opzione con un prezzo di esercizio inferiore, come la call di luglio 90, abbassa il punto di pareggio, ma aggiunge un considerevole rischio aggiuntivo, soprattutto perché il prezzo è sceso al di sotto di un livello di supporto chiave di 91,60 (indicato nella Figura 1).
Un metodo semplice per abbassare il punto di pareggio e aumentare la probabilità di realizzare un profitto senza aumentare troppo il rischio è abbassare la posizione in uno spread di call rialzista. Questa è una strategia presentata dall’educatore di opzioni, Larry McMillan, nel suo libro “Opzioni come investimento strategico”, un riferimento standard indispensabile sul trading di opzioni.
Per implementare questo metodo, inseriremmo un ordine per vendere due delle call di luglio 95 al nuovo prezzo di $ 1,25, il che equivale a diventare short l’ opzione call di luglio 95 poiché siamo già long una opzione (vendendone due quando siamo long una, ci lascia breve). Allo stesso tempo, acquisteremmo una call del luglio 90, vendendola per circa 2,90. La tabella 2 presenta i dettagli del prezzo:
Il risultato netto di questo aggiustamento in uno spread di call rialzista è che il nostro rischio totale è aumentato solo leggermente, da $ 300 a $ 325 (senza contare le commissioni). Ma il nostro punto di pareggio è stato notevolmente abbassato da 98 a 93,25, con un calo del 4,75%.
Supponiamo ora che IBM riesca a scambiare più in alto, tornando al punto di partenza di 93,30. Il nostro spread call rialzista sarebbe ora appena sopra il pareggio, con un potenziale profitto fino a 95, sebbene limitato a soli $ 175 per opzione. Abbiamo quindi abbassato il nostro punto di pareggio senza aggiungere molti rischi aggiuntivi, il che ha senso.
Approccio alternativo alla riparazione
Un altro tentativo di riparazione (che può forse essere combinato con quello sopra) è di rotolare verso il basso in uno spread a farfalla quando IBM scende a 90. Con questa strategia vendiamo due chiamate di luglio 90, che andrebbero a circa $ 4 ciascuna, e manteniamo il Chiamata lunga del luglio 95, quindi acquista una chiamata dell’85 luglio per circa $ 7,30 (assumendo un po ‘di decadimento del valore temporale in questi numeri).
Il rischio totale in realtà diminuisce al ribasso poiché i debiti totali scendono a $ 230, ma c’è un rischio limitato al rialzo se IBM dovesse tornare sopra 92,65 (pareggio). Se IBM non va da nessuna parte, tuttavia, lo scambio produce effettivamente un buon profitto, che si verifica tra 87,30 e 92,65. La seguente tabella profitti / perdite presenta i nostri diversi scenari per questa strategia di riparazione:
Nel frattempo, le perdite potenziali massime sono $ 235 (rialzo) e $ 225 (ribasso). Il profitto potenziale massimo è di 90 con $ 264 e il profitto diminuisce marginalmente mentre ci si sposta verso i punti di pareggio superiore e inferiore, come mostrato nella Figura 3.
Combinare le strategie di riparazione
Poiché si tratta di uno spread a farfalla, il massimo profitto per definizione è allo sciopero dei due short call (luglio 90 call), ma l’allontanamento da questo punto alla fine porta a delle perdite. Pertanto, il miglior approccio globale potrebbe essere quello di combinare le nostre due strategie di riparazione in un approccio di riparazione multi-lotto. Questa combinazione può preservare le migliori probabilità di produrre un profitto da un potenziale perdente: la riparazione dello spread call rialzista ha un profitto da 93,25 fino a 95. E ci sono modi per aggiustare uno spread farfalla date le mosse del sottostante (un argomento che richiederebbe un articolo separato).
La linea di fondo
Abbiamo esaminato due modi (che potrebbero essere combinati meglio) per regolare una posizione di call lunga andata storta. Il primo prevede il roll down in uno spread di call rialzista, che abbassa significativamente il pareggio overhead preservando un ragionevole potenziale di profitto (anche se questo potenziale è limitato, non illimitato come nella posizione originale). Il costo rappresenta solo un piccolo aumento del rischio. Il secondo approccio consiste nel rotolare in uno spread a farfalla mantenendo la nostra call originale di luglio, vendendo due opzioni call at-the-money e acquistando un’opzione call in-the-money. Sia che vengano utilizzate da sole o in tandem, queste strategie di riparazione offrono una certa flessibilità nei tuoi piani di trading.
Ci saranno sempre perdite nel trading di opzioni, quindi ogni operazione deve essere valutata alla luce delle mutevoli condizioni di mercato, della tolleranza al rischio e degli obiettivi desiderati. Detto questo, gestendo adeguatamente i potenziali perdenti con strategie di riparazione intelligenti, hai maggiori possibilità di vincere nel gioco delle opzioni a lungo termine.