Qual è la differenza tra un’obbligazione zero coupon e un’obbligazione regolare?
La differenza tra un’obbligazione regolare e un’obbligazione zero coupon è il pagamento degli interessi, altrimenti noti come cedole. Un’obbligazione regolare paga interessi agli obbligazionisti, mentre un’obbligazione zero coupon non emette tali pagamenti di interessi. Invece, gli obbligazionisti zero coupon ricevono semplicemente il valore nominale dell’obbligazione quando raggiunge la scadenza. Le obbligazioni regolari, chiamate anche obbligazioni cedolari, pagano gli interessi per la durata dell’obbligazione e rimborsano anche il capitale alla scadenza.
Punti chiave
- Un’obbligazione regolare paga interessi agli obbligazionisti, mentre un’obbligazione zero coupon non emette tali pagamenti di interessi.
- Un’obbligazione zero coupon avrà solitamente rendimenti più elevati di un’obbligazione regolare con la stessa scadenza a causa della forma della curva dei rendimenti.
- Le obbligazioni a cedola zero sono più volatili delle obbligazioni a cedola, quindi gli speculatori possono utilizzarle per trarre maggiori profitti dai movimenti di prezzo previsti a breve termine.
- Le obbligazioni zero coupon possono aiutare gli investitori a evitare le tasse sulle donazioni, ma creano anche problemi di imposta sul reddito fantasma.
La differenza per gli investitori
Gli investitori in obbligazioni zero coupon a lungo termine guadagnano la differenza tra il prezzo che pagano per l’obbligazione e l’importo che ricevono alla scadenza dell’obbligazione. Questo importo può essere considerevole perché le obbligazioni zero coupon vengono generalmente acquistate con forti sconti rispetto al valore nominale dell’obbligazione. Questo sconto porta spesso a rendimenti più elevati nel lungo periodo.
Un’obbligazione zero coupon avrà solitamente rendimenti più elevati di un’obbligazione regolare con la stessa scadenza a causa della forma della curva dei rendimenti. Con una curva dei rendimenti normale, le obbligazioni a lungo termine hanno rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni a breve termine. I pagamenti degli interessi effettuati dalle obbligazioni cedolari regolari sono dovuti prima della data di scadenza, quindi tali pagamenti sono come piccole obbligazioni zero coupon che maturano prima. I pagamenti degli interessi riducono i tempi di attesa e il rischio, quindi riducono anche i rendimenti attesi.
L’assenza di cedole non rende le obbligazioni zero coupon cattivi investimenti e di solito offrono rendimenti migliori rispetto alle obbligazioni cedolari.
La differenza per gli speculatori
Le obbligazioni zero coupon sono più volatili delle obbligazioni cedolari, quindi gli speculatori possono utilizzarle per trarre maggiori profitti dai movimenti di prezzo previsti a breve termine. A parità di altre condizioni, il prezzo di un’obbligazione a cedola zero aumenterà più del prezzo di un’obbligazione a cedola regolare quando i tassi di interesse scendono. Poiché i prezzi dei buoni del Tesoro USA rispondono fortemente alle variazioni dei tassi di interesse, i titoli del Tesoro zero coupon sono preferiti per speculare sui tassi di interesse.
Anche i prezzi delle obbligazioni societarie zero coupon sono volatili, quindi possono essere utilizzati per speculare sullo stato di salute della società emittente. Supponiamo che una società in bancarotta abbia emesso in precedenza obbligazioni zero coupon e coupon che scadono entrambe in cinque anni. Il prezzo di mercato di entrambe le obbligazioni sarebbe crollato, con il risultato che le obbligazioni cedolari ora pagano interessi molto elevati rispetto al loro prezzo di acquisto. Ciò crea un cuscinetto se la società dovesse fallire prima della scadenza. L’obbligazione zero coupon non ha tale cuscino, è esposto a un rischio maggiore e guadagna di più se l’emittente sopravvive.
Obbligazioni e tasse senza cedola
Le obbligazioni zero coupon possono anche attrarre gli investitori che cercano di trasferire ricchezza ai propri eredi. Se un’obbligazione venduta per $ 2.000 viene ricevuta in regalo, utilizza solo $ 2.000 dell’esclusione fiscale annuale sulle donazioni. Tuttavia, il destinatario alla fine riceve sostanzialmente più di $ 2.000 dopo che l’obbligazione raggiunge la scadenza. Sfortunatamente per gli obbligazionisti zero coupon, alcune tasse possono ridurre l’efficacia di questa strategia.
Negli Stati Uniti, le obbligazioni zero coupon creano una responsabilità fiscale per il pagamento degli interessi, anche se in realtà non pagano interessi periodici. Ciò crea un problema di reddito fantasma per gli obbligazionisti. Può essere difficile trovare i soldi per pagare le tasse sui redditi che non sono stati ricevuti. Di conseguenza, è spesso una buona idea tenere obbligazioni zero coupon in un conto pensione con imposte differite per evitare di pagare le tasse sui redditi futuri.
Un’altra alternativa è un’obbligazione zero coupon emessa da un ente governativo locale o statale degli Stati Uniti. Tutti gli interessi su queste obbligazioni municipali, compreso l’interesse figurativo per le obbligazioni zero coupon, sono esenti dalle tasse federali statunitensi. Le obbligazioni municipali sono spesso esenti anche da tasse statali e locali.