Resa alla chiamata
Qual è il rendimento da chiamare?
Yield to call (YTC) è un termine finanziario che si riferisce al rendimento che un detentore di obbligazioni riceve se l’obbligazione è detenuta fino alla data di rimborso, che si verifica qualche tempo prima che raggiunga la scadenza. Questo numero può essere matematicamente calcolato come il tasso di interesse composto al quale il valore attuale dei pagamenti futuri della cedola di un’obbligazione e del prezzo di rimborso è uguale al prezzo di mercato corrente dell’obbligazione.
Il rendimento da chiamare si applica alle obbligazioni richiamabili, che sono strumenti di debito che consentono agli investitori obbligazionari di rimborsare le obbligazioni – o all’emittente delle obbligazioni di riacquistarle – in quella che è nota come data di rimborso, a un prezzo noto come prezzo di chiamata. Per definizione, la data di rimborso di un’obbligazione avviene cronologicamente prima della data di scadenza.
In generale, le obbligazioni sono rimborsabili in diversi anni. Normalmente vengono chiamati con un leggero sovrapprezzo al di sopra del loro valore nominale, sebbene il prezzo esatto di chiamata si basi sui tassi di mercato prevalenti.
Punti chiave
- Il termine “rendimento a richiesta” si riferisce al rendimento che un detentore di obbligazioni riceve se il titolo è detenuto fino alla data di rimborso, prima della sua data di scadenza.
- Il rendimento da chiamare viene applicato alle obbligazioni richiamabili, che sono titoli che consentono agli investitori obbligazionari di rimborsare le obbligazioni (o all’emittente delle obbligazioni di riacquistarle) in anticipo, al prezzo di chiamata.
- La resa alla chiamata può essere calcolata matematicamente, utilizzando programmi per computer.
Capire Yield To Call
Molte obbligazioni sono rimborsabili, in particolare obbligazioni municipali e obbligazioni emesse da società. Se i tassi di interesse scendono, la società o il comune che ha emesso l’obbligazione potrebbe scegliere di estinguere il debito insoluto e ottenere nuovi finanziamenti a un costo inferiore.
Il calcolo del rendimento da richiamare su tali obbligazioni è importante perché rivela il tasso di rendimento che l’investitore riceverà, assumendo:
- L’obbligazione viene richiesta il prima possibile
- L’obbligazione viene acquistata al prezzo corrente di mercato
- L’obbligazione è detenuta fino alla data di rimborso
Il rendimento a richiesta è ampiamente considerato una stima più accurata del rendimento atteso di un’obbligazione rispetto al rendimento a scadenza.
Calcolo del rendimento da chiamare
Sebbene la formula utilizzata per calcolare il rendimento da chiamare sembri leggermente complicata a prima vista, in realtà è abbastanza semplice.
La formula completa per calcolare il rendimento da chiamare è:
P = (C / 2) x {(1 – (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
Dove:
P = il prezzo di mercato corrente
C = il pagamento della cedola annuale
CP = prezzo della chiamata
t = il numero di anni rimanenti fino alla data della chiamata
YTC = il rendimento da chiamare
In base a questa formula, il rendimento da chiamare non può essere risolto direttamente. Se il calcolo viene eseguito manualmente, è necessario utilizzare un processo iterativo per trovare il rendimento da chiamare. Fortunatamente, molti programmi software per computer hanno una funzione “risolvi per” che è in grado di calcolare tali valori, con un clic del mouse.
Esempio di rendimento da chiamare
Ad esempio, si consideri un’obbligazione richiamabile che ha un valore nominale di $ 1.000 e paga una cedola semestrale del 10%. L’obbligazione ha attualmente un prezzo di $ 1.175 e ha la possibilità di essere rimborsata a $ 1.100 tra cinque anni. Si noti che gli anni rimanenti fino alla scadenza non sono importanti per questo calcolo.
Utilizzando la formula sopra, il calcolo sarebbe impostato come:
$ 1.175 = ($ 100/2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2 (5)) / (YTC / 2)} + ($ 1.100 / (1 + YTC / 2) ^ 2 (5))
Attraverso un processo iterativo, è possibile determinare che il rendimento da richiamare su questa obbligazione è del 7,43%.