Opzione basata sul rendimento
Che cos’è l’opzione basata sul rendimento?
Un’opzione basata sul rendimento consente agli investitori di acquistare o vendere call e put sul rendimento di un titolo piuttosto che sul suo prezzo.
Punti chiave
- Un’opzione basata sul rendimento consente agli investitori di acquistare o vendere call e put sul rendimento di un titolo piuttosto che sul suo prezzo.
- Un’opzione basata sul rendimento è un contratto che conferisce all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere al valore sottostante, che è pari a 10 volte il rendimento.
- Le opzioni basate sul rendimento sono estremamente utili per coprire i portafogli e trarre profitto in un contesto di tassi di interesse in aumento.
- Potrebbe essere più facile ottenere alcuni dei vantaggi delle opzioni basate sul rendimento acquistando invece opzioni sugli ETF.
Comprensione delle opzioni basate sul rendimento
Un’opzione basata sul rendimento è un contratto che conferisce all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere al valore sottostante, che è pari a 10 volte il rendimento.
I rendimenti sono espressi come tassi percentuali e i valori sottostanti per questi contratti di opzione sono 10 volte i loro rendimenti. Ad esempio, un’obbligazione del Tesoro con un rendimento dell’1,6% avrebbe un’opzione basata sul rendimento con un valore sottostante di 16. Le opzioni basate sul rendimento sono regolate in contanti e sono anche chiamate opzioni su tassi di interesse.
Un acquirente call basato sul rendimento si aspetta che i tassi di interesse aumentino, mentre un acquirente put basato sul rendimento si aspetta che i tassi di interesse scendano. Supponiamo che il tasso di interesse del titolo di debito sottostante superi il tasso di esercizio di un’opzione call basata sul rendimento. In tal caso, la chiamata è in the money. Per una put basata sul rendimento, l’opzione è in the money quando il tasso di interesse scende al di sotto del tasso di esercizio. Tuttavia, gli acquirenti di opzioni basati sul rendimento devono anche pagare i premi delle opzioni. Quando i rendimenti aumentano, i premi call basati sul rendimento aumentano e le opzioni put basate sul rendimento perderanno valore.
Le opzioni basate sul rendimento sono opzioni europee, il che significa che possono essere esercitate solo alla data di scadenza. D’altra parte, le opzioni americane possono essere esercitate in qualsiasi momento fino alla data di scadenza del contratto.
Dato che queste opzioni sono regolate in contanti, l’autore della call consegnerà semplicemente denaro all’acquirente che esercita i diritti previsti dall’opzione. L’importo in contanti pagato è la differenza tra il rendimento effettivo e il rendimento dello strike.
Tipi di opzioni basate sul rendimento
Alcune delle più note opzioni basate sul rendimento seguono i rendimenti dei buoni del tesoro di 13 settimane emessi più di recente, dei buoni del tesoro di cinque anni, dei buoni del tesoro di 10 anni e dei buoni del tesoro di 30 anni.
- Le opzioni basate sul rendimento sui rendimenti dei buoni del tesoro a 13 settimane (IRX) sono il modo più diretto per trarre profitto dalle variazioni dei tassi di interesse.
- Le opzioni basate sul rendimento su rendimenti del Tesoro a cinque anni (FVX), rendimenti del Tesoro a 10 anni (TNX) e rendimenti del Tesoro a 30 anni (TYX) sono generalmente meno sensibili alle variazioni dei tassi di interesse a breve termine.
Vantaggi delle opzioni basate sul rendimento
Le opzioni basate sul rendimento sono estremamente utili per coprire i portafogli e trarre profitto in un contesto di tassi di interesse in aumento. Le opzioni basate sul rendimento sono uno dei pochi modi per fare soldi quando i tassi di interesse salgono e vedremo perché.
Di tanto in tanto, la Federal Reserve intraprende una campagna di aumenti sostenuti dei tassi di interesse. Ciò di solito accade perché la Fed vuole ridurre gli aumenti dei prezzi insostenibili guidati dalla speculazione nel mercato azionario o nei mercati delle materie prime. Con l’aumento dei tassi di interesse, gli investitori possono ottenere di più senza correre alcun rischio nel mercato monetario. Ciò rende i rischi di azioni, materie prime e persino obbligazioni meno allettanti. Quando gli investitori vendono attività di rischio, i loro prezzi diminuiscono, il che riduce anche la speculazione.
Ci sono stati diversi anni importanti in cui la Fed ha ripetutamente alzato i tassi. Il 1981 e il 1994 sono forse i più famosi e il 2018 è un esempio più recente.
In un contesto di tassi in aumento, è difficile trovare asset con un prezzo in aumento. Tuttavia, è probabile che le chiamate basate sul rendimento, specialmente sui rendimenti dei Buoni del Tesoro di 13 settimane, siano redditizie.
È impossibile ottenere i vantaggi di copertura delle opzioni basate sul rendimento da attività convenzionali come azioni e obbligazioni.
Svantaggi delle opzioni basate sul rendimento
Esistono altri modi per ottenere i vantaggi delle opzioni basate sul rendimento. Le opzioni basate sul rendimento sono certamente meno familiari a molti investitori rispetto alle opzioni su fondi negoziati in borsa (ETF). L’acquisto di una put su un ETF del Tesoro a lungo termine è un altro modo per trarre profitto quando i tassi di interesse salgono.
Anche le opzioni basate sul rendimento soffrono di decadimento temporale, proprio come la maggior parte delle altre opzioni. Se i tassi di interesse rimangono in vigore, cosa che possono fare per anni, gli acquirenti di opzioni basate sul rendimento perderanno denaro.