Cosa significa Theta positivo per gli spread di credito?
Nel trading di opzioni, il prezzo di un’opzione (noto come il suo premio ) è sensibile al passare del tempo. Man mano che il tempo alla scadenza si avvicina, questo valore temporale dell’opzione diminuisce, rendendo un’opzione sullo stesso asset sottostante più costosa all’aumentare della sua scadenza (a parità di condizioni). Questo “decadimento temporale” funziona a velocità diverse per opzioni di diverse scadenze o prezzi di esercizio. Di conseguenza, anche gli spread di credito, in cui un’opzione viene venduta a un premio maggiore e contemporaneamente un’altra opzione viene acquistata a un premio inferiore, subiranno gli effetti del tempo sul suo prezzo.
Punti chiave
- Uno spread di credito implica la vendita di un’opzione a premio elevato mentre si acquista un’opzione a basso premio nella stessa classe o dello stesso titolo, con conseguente accredito sul conto del trader.
- I contratti di opzione sono derivati che generalmente subiscono un decadimento temporale (cioè tendono a perdere valore con il passare del tempo).
- Theta è il fattore di rischio delle opzioni che descrive il suo prezzo sensibile al passare del tempo.
- Gli spread di credito hanno naturalmente un theta positivo, il che significa che beneficiano del passare del tempo.
Cos’è Theta?
Theta è il nome della metrica di rischio che misura il tasso di variazione del valore di un’opzione rispetto al passare del tempo. Se il theta di un’opzione è, diciamo, $ 0,10, il suo premio diminuirà, o subirà un scrittori “), d’altra parte, possono beneficiare del decadimento temporale e ricevere theta positivo.
Naturalmente, i venditori di opzioni sono esposti a molti altri fattori di rischio che possono annullare l’effetto positivo della loro posizione theta, ad esempio se il prezzo del sottostante si muove in modo significativo o se la volatilità implicita aumenta. Tuttavia, alcune strategie di opzioni note come spread, possono capitalizzare su un theta positivo mitigando l’entità di alcuni di questi altri rischi.
Theta e spread creditizi
Uno spread di credito è una strategia di trading di opzioni che prevede l’acquisto simultaneo di un’opzione a premio inferiore e la scrittura di un’opzione a premio più alto nello stesso asset sottostante con la stessa data di scadenza.
Si noti che il termine “spread di credito” può essere utilizzato anche per valutare il rendimento di un’obbligazione rispetto a un Tesoro. Qui, guardiamo solo al suo significato in termini di trading di opzioni.
Questo tipo di scambio produce un credito netto all’apertura della posizione e profitti se lo spread si restringe. Poiché nello spread sono presenti sia una gamba lunga che una gamba corta, la rischiosità complessiva della posizione corta è in qualche modo compensata da quella lunga. Tuttavia, poiché si tratta di una posizione corta netta, il theta complessivo della strategia è positivo. La posizione quindi aumenta di valore man mano che la data di scadenza si avvicina fintanto che l’attività sottostante rimane immessa.
Ad esempio, un trader ribassista si aspetta che i prezzi delle azioni che diminuiscono possano acquistare opzioni call (long call) a un certo prezzo di esercizio e vendere (short call) lo stesso numero di opzioni call all’interno della stessa classe e con la stessa scadenza a uno strike inferiore prezzo. Se il prezzo del sottostante, infatti, cala chi sottoscrive lo spread ne beneficia. Ma, se il prezzo del sottostante rimane dov’è e non si muove affatto alla scadenza, chi scrive beneficia comunque del theta positivo.
Esempio
Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un’opzione call su azioni XYZ con un prezzo di esercizio di $ 30 per $ 1 in premio e contemporaneamente scrive una seconda opzione di acquisto con un prezzo di esercizio di $ 25 e incassa un premio di $ 4. Il credito netto ricevuto è di $ 3 ($ 4 – $ 1), o $ 300, poiché un’opzione azionaria ha un moltiplicatore di 100. Il credito netto è il profitto massimo che l’investitore può ricevere.
Supponiamo ora che il theta della posizione generale sia 0,20. Ciò significa che lo spread guadagna $ 20 al giorno per il nostro investitore, se tutte le cose rimangono uguali. In questo caso, l’investitore sta scommettendo che il decadimento temporale della posizione aumenterà e che il prezzo delle azioni rimarrà al di sotto di $ 25 entro la scadenza.