Conto occidentale

Cos’è un account Western?

Un conto occidentale è un tipo di accordo tra sottoscrittori (AAU) in cui ogni sottoscrittore accetta di condividere la responsabilità solo per una parte specifica della nuova emissione complessiva. Sono l’opposto di un ” conto orientale “, in cui ogni sottoscrittore condivide la responsabilità dell’intera emissione.

I conti occidentali sono popolari tra alcuni sottoscrittori perché riducono la loro effettiva responsabilità qualora la nuova emissione si rivelasse più difficile del previsto. D’altra parte, i conti occidentali limitano anche il potenziale rialzo di cui godono i sottoscrittori nel caso in cui la nuova emissione abbia insolitamente successo.

Punti chiave

• Un conto occidentale è un tipo di AAU in cui le parti di un consorzio di sottoscrizione accettano di essere responsabili solo della propria allocazione della nuova emissione di titoli.
• Al contrario, la struttura dei conti dell’Est richiede che tutte le parti condividano la responsabilità per l’intera questione.
• In entrambi i casi, i sottoscrittori cercano di trarre profitto dal differenziale tra il prezzo pagato all’emittente e il prezzo ottenuto dal pubblico investitore.

Come funzionano i conti occidentali

Il conto occidentale è uno dei modi in cui i sottoscrittori cercano di gestire il rischio associato al portare nuovi titoli al pubblico, come nel caso di un’offerta pubblica iniziale (IPO). Queste operazioni sono intrinsecamente rischiose per i sottoscrittori coinvolti, perché sono tenuti a pagare una certa somma di denaro all’emittente del titolo indipendentemente dal prezzo al quale tali titoli possono essere poi venduti al pubblico. Il profitto del sottoscrittore si basa sullo spread tra il prezzo pagato all’emittente e il prezzo alla fine ottenuto dalla vendita al pubblico dei nuovi titoli.

Per mitigare questo rischio, i sottoscrittori generalmente conducono nuove emissioni in collaborazione tra loro, formando i cosiddetti “consorzi” di sottoscrizione. Naturalmente, quando si riuniscono in questo modo più società di sottoscrizione, è necessario delineare chiaramente i diritti e le responsabilità delle parti coinvolte. Ciò si ottiene tramite accordi espliciti noti come AAU, che stabiliscono quale sottoscrittore è responsabile di quale parte della nuova emissione.

Il conto occidentale, noto anche come “conto diviso”, è semplicemente un esempio comune di una struttura AAU. In esso, ogni sottoscrittore accetta di assumersi la responsabilità solo per la parte dell’emissione che prende nel proprio inventario. Se uno qualsiasi dei titoli detenuti da altri sottoscrittori non riesce a vendere (o ottiene prezzi deludenti), allora quel rischio nasce solo dal sottoscrittore specifico rimasto a detenere quell’inventario.

Esempio di account Western

XYZ Corporation è un’importante azienda manifatturiera che si prepara per la sua IPO. Il suo team di gestione è esperto nel proprio settore, ma non è particolarmente informato sui mercati finanziari. Per questo motivo, assumono un sottoscrittore principale che a sua volta forma un consorzio di aziende che sono collettivamente responsabili dell’esecuzione dell’IPO di XYZ.

Secondo i termini di questa transazione, XYZ riceve una somma dai sottoscrittori che equivale a $ 25 per azione. Per trarre profitto dalla transazione, il consorzio di sottoscrizione deve cercare di vendere le proprie azioni ad altri investitori per più di $ 25 per azione.

Nel formare il loro consorzio, i sottoscrittori di XYZ hanno adottato un’AAU modellata sulla struttura dei conti occidentali. Di conseguenza, ciascuna delle società di sottoscrizione coinvolte si è assunta la responsabilità solo per una parte specifica delle azioni di nuova emissione. Per questo motivo, il profitto o la perdita finale dei sottoscrittori varierà da un’impresa all’altra.