Durata residua media ponderata (WART)
Qual è il termine residuo medio ponderato (WART)?
Weighted Average Remaining Term (WART) è una metrica che cattura il tempo medio alla scadenza di un portafoglio di titoli garantiti da attività (ABS). Conosciuta anche come scadenza media ponderata, WART viene spesso utilizzata in relazione a titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Punti chiave
- La WART è una misura del tempo medio alla scadenza di un portafoglio.
- Viene spesso utilizzato in relazione a MBS e altri ABS.
- Alcuni investitori potrebbero preferire l’esposizione a investimenti con particolari profili di scadenza, rendendo WART uno strumento utile per confrontare investimenti alternativi.
Come funziona la verruca
La WART di un portafoglio è una metrica utile perché aiuta gli investitori a capire se il tempo alla scadenza delle attività all’interno del portafoglio è relativamente breve o lungo. Ad esempio, un MBS i cui mutui sottostanti sono tutti molto vicini alla fine dei loro termini avrebbe una WART complessiva bassa, mentre uno con mutui che sono stati avviati solo di recente avrebbe una WART più alta. A seconda della loro tolleranza al rischio e delle fonti di finanziamento, alcuni investitori potrebbero preferire essere esposti a investimenti con un tempo di scadenza particolare.
Per calcolare la WART di un portafoglio, l’investitore prima somma il saldo in essere delle attività sottostanti e calcola la dimensione di ciascuna attività in relazione a quel totale. Quindi, l’investitore peserebbe il tempo rimanente alla scadenza di ciascun asset utilizzando la dimensione relativa di ciascun asset. Come passaggio finale, aggiungerebbero quindi i tempi ponderati alla scadenza di ciascun asset per arrivare a una WART per l’intero portafoglio.
WART è comunemente utilizzato nei materiali di divulgazione associati a MBS, come quelli offerti da Freddie Mac. In questo contesto, WART non serve a confrontare due titoli ma a dimostrare gli effetti di forze esterne come il pagamento anticipato sulla WART del titolo. Un investitore che considera un titolo Freddie Mac prenderebbe in considerazione questi calcoli WART quando lo confronta con un investimento alternativo o quando cerca di costruire un portafoglio contenente diversi WART.
Esempio del mondo reale di una verruca
Per illustrare, si consideri un MBS composto da quattro prestiti ipotecari, in cui il prestito 1 ha $ 150.000 di capitale rimanente dovuto in 5 anni, il prestito 2 ha $ 200.000 in scadenza in 7 anni, il prestito 3 ha $ 50.000 in scadenza in 10 anni e il prestito 4 ha $ 100.000 in scadenza in 20 anni. Il valore totale rimanente dei prestiti è quindi di $ 500.000.
Per calcolare la WART, il nostro prossimo passo sarebbe calcolare la quota di ogni mutuo del valore totale rimanente. Dividendo il capitale rimanente di ogni mutuo per il totale di $ 500.000, troveremmo che il prestito 1 rappresenta il 30% del totale, il prestito 2 rappresenta il 40%, il prestito 3 rappresenta il 10% e il prestito 4 rappresenta il 20%.
Possiamo quindi calcolare la durata residua ponderata di ciascun mutuo moltiplicando il suo tempo alla scadenza per la sua quota del totale di $ 500.000. In tal modo, troviamo i seguenti termini rimanenti ponderati:
- Prestito 1: 5 anni x 30% = 1,5 anni ponderati
- Prestito 2: 7 anni x 40% = 2,8 anni ponderati
- Prestito 3: 10 anni x 10% = 1 anno ponderato
- Prestito 4: 20 anni x 20% = 4 anni ponderati
Il nostro passaggio finale è semplicemente sommare questi anni ponderati insieme, per arrivare a una VELOCITÀ per l’intero portafoglio. In questo caso, la nostra VELOCITÀ è: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 anni.