La regola di Volcker
Qual è la regola di Volcker?
La Volcker Rule è un regolamento federale che generalmente vieta alle banche di condurre determinate attività di investimento con i propri conti e limita i loro rapporti con hedge fund e fondi di private equity, chiamati anche covered funds. La Volcker Rule mira a proteggere i clienti delle banche impedendo alle banche di effettuare alcuni tipi di investimenti speculativi che hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2008.
Nell’agosto del 2019, l’Ufficio del controllore della valuta ha votato per modificare la Volcker Rule nel tentativo di chiarire cosa fosse la negoziazione di titoli e cosa non fosse consentito dalle banche.
Il 25 giugno 2020, i funzionari della Federal Deposit Insurance Commission (FDIC) hanno affermato che l’agenzia allenterà le restrizioni della Volcker Rule, consentendo alle banche di effettuare più facilmente grandi investimenti in capitale di rischio e fondi simili.2
Inoltre, le banche non dovranno accantonare tanto denaro per operazioni in derivati tra diverse unità della stessa impresa. Tale requisito era stato introdotto nella regola originale per garantire che se le scommesse speculative sui derivati andassero male, le banche non sarebbero state spazzate via. L’allentamento di tali requisiti potrebbe liberare miliardi di dollari di capitale per l’industria.
Storia della regola di Volcker
Prende il nome dall’ex presidente della Federal Reserve Paul Volcker, la Volcker Rule fa riferimento alla sezione 619 del Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, che stabilisce le regole per l’attuazione della sezione 13 del Bank Holding Company Act del 1956. Paul Volcker è morto il 8 dicembre 2019, all’età di 92 anni.
La Volcker Rule vieta alle banche di utilizzare i propri conti per il trading proprietario a breve terminedi titoli, derivati e futures su materie prime, nonché opzioni su uno qualsiasi di questi strumenti. La norma vieta inoltre alle banche, o agli istituti di deposito assicurati, di acquisire o mantenere partecipazioni di proprietà in hedge fund o fondi di private equity, soggetti a determinate esenzioni. In altre parole, la norma mira a scoraggiare le banche dall’assumere rischi eccessivi, impedendo loro di utilizzare i propri fondi per effettuare questi tipi di investimenti per aumentare i profitti. La Volcker Rule si basa sulla premessa che queste attività di trading speculativo non avvantaggiano i clienti delle banche.
La regola è entrata in vigore il 1 ° aprile 2014, con la piena conformità delle banche richiesta dal 21 luglio 2015, anche se da allora la Federal Reserve ha stabilito procedure affinché le banche richiedano tempi estesi per la transizione alla piena conformità per determinate attività e investimenti.5 Il 30 maggio 2018, i membri del Consiglio della Federal Reserve, guidati dal presidente Jerome “Jay” Powell, hanno votato all’unanimità per portare avanti una proposta per allentare le restrizioni intorno alla Volcker Rule e ridurre i costi per le banche che devono rispettarlo. L’obiettivo, secondo Powell, è “… sostituire requisiti eccessivamente complessi e inefficienti con una serie di requisiti più snella”.
Maggiori informazioni sulle specifiche della regola di Volcker
La regola, così come esiste, consente alle banche di continuare a fare mercato, sottoscrivere, coprire, negoziare titoli di stato, impegnarsi in attività di compagnie assicurative, offrire hedge fund e fondi di private equity e agire come agenti, broker o custodi. Le banche possono continuare a offrire questi servizi ai propri clienti per generare profitti. Tuttavia, le banche non possono intraprendere queste attività se così facendo si creerebbe un conflitto di interessi sostanziale, si esporrebbe l’ente ad attività ad alto rischio o strategie di negoziazione, o si genererebbe instabilità all’interno della banca o nel sistema finanziario globale degli Stati Uniti.
A seconda delle loro dimensioni, le banche devono soddisfare diversi livelli di requisiti di segnalazione per divulgare i dettagli delle loro attività di negoziazione coperte al governo. Le istituzioni più grandi devono attuare un programma per garantire la conformità con le nuove regole ei loro programmi sono soggetti a test e analisi indipendenti. Le istituzioni più piccole sono soggette a requisiti di conformità e rendicontazione minori.
Storia aggiuntiva della regola di Volcker
Le origini della regola risalgono al 2009, quando l’economista ed ex presidente della Fed Paul Volcker ha proposto un atto di regolamentazione in risposta alla crisi finanziaria in corso (e dopo che le più grandi banche della nazione hanno accumulato ingenti perdite dalle loro armi commerciali proprietarie) che mirava a vietare alle banche di speculare nei mercati. Alla fine Volcker sperava di ristabilire il divario tra banca commerciale e banca d’ investimento, una divisione che esisteva una volta ma che è stata legalmente sciolta da una parziale abrogazione del Glass-Steagall Act nel 1999.
Sebbene non facesse parte della proposta originale di revisione finanziaria dell’allora presidente Barack Obama, la Volcker Rule è stata approvata da Obama e aggiunta alla proposta del Congresso nel gennaio 2010.
Nel dicembre 2013, cinque agenzie federali hanno approvato i regolamenti finali che compongono la Volcker Rule: il Board of Governors della Federal Reserve System, la Federal Deposit Insurance Corporation, l’Ufficio del Comptroller of the Currency, la Commodity Futures Trading Commission e la Securities and Exchange Commission.
Critica alla regola di Volcker
La regola di Volcker è stata ampiamente criticata da vari punti di vista. La Camera di Commercio degli Stati Uniti ha affermato nel 2017 che un’analisi costi-benefici non è mai stata effettuata e che i costi associati alla Volcker Rule superano i suoi benefici. Lo stesso anno, ilprincipale funzionario di rischio del Fondo monetario internazionale ha affermato che i regolamenti per prevenire le scommesse speculative sono difficili da applicare e che la Volcker Rule potrebbe diminuire involontariamente la liquidità nel mercato obbligazionario.
La Finance and Economics Discussion Series (FEDS) della Federal Reserve ha avanzato un’argomentazione simile, affermando che la Volcker Rule ridurrà la liquidità a causa di una riduzione delleattività di market-making delle banche . Inoltre, nell’ottobre 2017, un rapporto Reuters ha rivelato che l’Unione Europea aveva scartato una bozza di legge che molti hanno definito la risposta europea alla Volcker Rule, citando un accordo non prevedibile in vista. Nel frattempo, diversi rapporti hanno citato un impatto più leggero del previsto sui ricavi delle grandi banche negli anni successivi all’entrata in vigore della regola, sebbene gli sviluppi in corso nell’attuazione della regola potrebbero influenzare le operazioni future.
Futuro della regola Volcker
Nel febbraio 2017, l’allora presidente Donald Trump ha firmato un ordine esecutivo che ordinava all’allora segretario al Tesoro Steven Mnuchin di rivedere i regolamenti esistenti del sistema finanziario. Dall’ordine esecutivo, i funzionari del Tesoro hanno pubblicato diversi rapporti che propongono modifiche a Dodd-Frank, inclusa una proposta raccomandata per consentire alle banche maggiori esenzioni ai sensi della Volcker Rule.
In uno dei rapporti, pubblicato nel giugno 2017, il Tesoro ha affermato di raccomandare modifiche significative alla Volcker Rule aggiungendo che non ne supporta l’abrogazione e “sostiene in linea di principio” le limitazioni della regola sul trading proprietario. Il rapporto raccomanda in particolare di esentare dalle banche Volcker Rule con meno di $ 10 miliardi di attività. Il Tesoro ha anche citato gli oneri di conformità normativa creati dalla norma e ha suggerito di semplificare e affinare le definizioni di negoziazione per conto proprio e di fondi coperti oltre ad ammorbidire la regolamentazione per consentire alle banche di coprire più facilmente i propri rischi.
Dalla valutazione del giugno 2017, Bloomberg ha riferito nel gennaio 2018 che l’ Ufficio del Tesoro del Controllore della Valuta ha guidato gli sforzi per rivedere la Regola di Volcker in conformità con alcune delle raccomandazioni del Tesoro. Una tempistica per rendere effettive le revisioni proposte rimane poco chiara, anche se ci vorrebbero sicuramente mesi o anni. Il voto del Federal Reserve Board alla fine di maggio del 2018 pone le basi per un più ampio scioglimento della regola così com’è.