Nota sulla domanda a tasso variabile (VRDN)
Che cos’è una nota di domanda a tasso variabile?
Una nota di domanda a tasso variabile (VRDN) è uno strumento di debito che rappresenta i fondi presi in prestito che sono pagabili su richiesta e maturano interessi in base a un tasso prevalente del mercato monetario, come il tasso principale. Il tasso di interesse applicabile ai fondi presi in prestito è specificato dall’inizio del debito ed è tipicamente uguale al tasso di mercato monetario specificato più un margine aggiuntivo.
Un VRDN è anche indicato come un obbligo di domanda a tasso variabile (VRDO).
Comprensione della nota sulla domanda a tasso variabile (VRDN)
Una nota di domanda a tasso variabile (VRDN) è un’obbligazione municipale a lungo termine offerta agli investitori tramite fondi del mercato monetario. Le note consentono a un governo municipale di prendere in prestito denaro per lunghi periodi di tempo pagando tassi di interesse a breve termine agli investitori. Poiché i VRDN vengono emessi in tagli da un minimo di $ 100.000, gli investitori più piccoli possono investire in VRDO solo indirettamente attraverso i fondi del mercato monetario.
Poiché i tassi di interesse del mercato monetario, come il tasso primario bancario, sono variabili nel tempo, anche il tasso di interesse applicabile a una nota di domanda a tasso variabile è variabile. Ogni volta che il tasso prevalente del mercato monetario cambia, il tasso di interesse di una nota di domanda a tasso variabile viene adeguato di conseguenza. In genere, il tasso di interesse su VRDN viene adeguato giornalmente, settimanalmente o mensilmente per riflettere l’attuale contesto dei tassi di interesse.
Come suggerisce il nome, le note a domanda a tasso variabile sono pagabili su richiesta poiché hanno un’opzione di vendita incorporata. Ciò significa che l’investitore o il prestatore dei fondi può richiedere il rimborso dell’intero importo del debito a sua discrezione e i fondi devono essere rimborsati una volta che la richiesta è stata fatta. A seconda della caratteristica della domanda apposta su questi strumenti di debito, all’investitore può essere richiesto di fornire una notifica di uno o sette giorni per offrire i titoli a un intermediario finanziario, come un fiduciario o un agente di remarketing. A causa della caratteristica della domanda, la data di scadenza di un VRDN è considerata la data di vendita successiva piuttosto che la sua data di scadenza finale.
Un’altra caratteristica del VRDN che lo rende un’opzione di investimento interessante per gli investitori del mercato monetario è il miglioramento del credito che supporta la nota di domanda. Un miglioramento del credito è una caratteristica aggiunta a un titolo per migliorare il suo profilo di credito e mitigare il rischio di insolvenza delle attività sottostanti. Gli emittenti VRDN impiegano miglioramenti del credito tramite lettere di credito (LOC) di un istituto finanziario di prim’ordine, che funge da fornitore di liquidità di ultima istanza, impegnato a supportare il pagamento tempestivo degli interessi e il rimborso del capitale sui titoli offerti. Finché l’istituto finanziario che fornisce la lettera di credito è solvibile, l’investitore riceverà il pagamento. Per questo motivo, il tasso di interesse sui VRDN tende a riflettere il rating del credito a breve termine della banca che fornisce la lettera di credito piuttosto che il comune che emette il VRDN. Un’altra forma di miglioramento del credito che può essere utilizzata per ridurre il rischio di insolvenza è un contratto di acquisto di obbligazioni in standby che è tipicamente fornito da una banca rispettabile.
Le note a domanda a tasso variabile producono rendimenti che hanno basse correlazioni con azioni e obbligazioni, rendendole quindi buoni investimenti per la diversificazione del portafoglio. Inoltre, i VRDN emessi dai comuni sono generalmente esenti da tasse federali. Molte emissioni sono inoltre esenti dalle tasse statali nello stato di emissione.