Value Trap

Cos’è una trappola del valore?

Una trappola del valore è un’azione o un altro investimento che sembra avere un prezzo basso perché è stato scambiato a metriche di valutazione basse, come i multipli in termini di prezzo per i guadagni (P / E), prezzo per il flusso di cassa (P / CF), o dal prezzo al valore contabile (P / B) per un periodo di tempo prolungato. Una trappola del valore può attrarre investitori che sono alla ricerca di un affare perché sembrano poco costosi rispetto ai multipli storici di valutazione del titolo o rispetto a quelli dei pari del settore o al multiplo di mercato prevalente. Il pericolo di una trappola del valore si presenta quando il titolo continua a languire o a diminuire ulteriormente dopo che un investitore ha acquistato nella società.

Punti chiave

• Le trappole del valore sono investimenti che vengono scambiati a livelli così bassi e presentano come opportunità di acquisto per gli investitori, ma in realtà sono fuorvianti.
• Per un investimento value trap, il prezzo basso è spesso accompagnato anche da periodi prolungati di multipli bassi.
• Una trappola del valore è uno scarso investimento perché il motivo del prezzo basso e dei multipli bassi è che l’azienda sta vivendo instabilità finanziaria e ha un potenziale di crescita limitato.

Capire le trappole del valore

In generale, una società che ha scambiato a bassi multipli di guadagni, flusso di cassa o valore contabile per un lungo periodo di tempo ha poche promesse e forse nessun futuro, anche se il prezzo delle azioni sembra allettante. Un titolo diventa una trappola di valore per un investitore se non vengono apportati miglioramenti sostanziali alla posizione competitiva dell’azienda, alla sua capacità di innovare, alla sua capacità di contenere i costi e / o alla sua gestione esecutiva.

Anche se un’azienda ha avuto successo negli anni precedenti, avendo sperimentato un aumento dei profitti e un prezzo delle azioni sano, può cadere in una situazione in cui non è in grado di generare entrate e crescita dei profitti a causa di cambiamenti nelle dinamiche competitive, mancanza di nuovi prodotti o servizi, aumento dei costi di produzione e operativi o gestione inefficace.

Per un investitore abituato a vedere una certa valutazione delle azioni di questa società, un prezzo che appare a buon mercato può essere allettante. Gli investitori value sono particolarmente suscettibili alle trappole del valore. Come per qualsiasi decisione di investimento, si raccomanda una ricerca e una valutazione approfondite prima di investire in qualsiasi azienda che sembra a buon mercato sulla base delle metriche di valutazione convenzionali.

Identificazione delle trappole del valore

Identificare le trappole del valore può essere complicato, ma un’attenta analisi fondamentale del titolo può rivelare cos’è una trappola e qual è una buona opportunità di investimento. Di seguito sono riportati alcuni esempi di possibili trappole del valore:

• Una società industriale le cui azioni sono state scambiate a 10 volte gli utili negli ultimi sei mesi, rispetto alla sua media quinquennale di 15 volte.
• Una società di media la cui valutazione è variata da 6x-8x EV / EBITDA negli ultimi 12 mesi, rispetto alla media degli ultimi 10 anni di 12x.
• Una banca europea la cui valutazione è stata inferiore a 0,75 volte il prezzo di riferimento negli ultimi due anni, rispetto a una media su 8 anni di 1,20 volte.