Analisi delle azioni con le cinque forze di Porter

L’analisi è la chiave

L’ analisi fondamentale del bilancio è parte integrante del processo di investimento. Prima di acquistare un particolare titolo, uno dei primi passaggi consiste nel sezionare i rendiconti finanziari di una società per determinare la salute finanziaria dell’azienda. Ad esempio, un crescente onere del debito combinato con una posizione di cassa stabile o addirittura in calo potrebbe servire come potenziale segnale di indebitamento eccessivo. Allo stesso modo, una situazione in cui un’azienda mostra una forte crescita del reddito netto, ma costantemente non riesce a dimostrare un apprezzamento del saldo di cassa, può essere una bandiera rossa della manipolazione degli utili.

Per esaminare adeguatamente il politiche contabili, le modifiche alle operazioni e i confronti dei bilanci storici forniscono tutte misure quantitative vitali per valutare la solidità finanziaria di un’azienda. Mentre cifre numeriche come i rapporti e le previsioni dei ricavi sono senza dubbio vitali per le decisioni di investimento, l’ analisi qualitativa offre un altro strumento utile.

Analisi fondamentale: fattori qualitativi

Vari fattori qualitativi possono essere facilmente ottenuti dalle informazioni pubbliche sull’azienda di interesse. Un adeguato sistema di governo societario che aderisca ai principi di integrità e trasparenza delle informazioni mitigherà i rischi di comportamenti fraudolenti. Inoltre, un valido sistema di controlli ed equilibri in base al quale terze parti indipendenti valutano l’integrità del bilancio aziendale e monitorano il comportamento del management è correlato a rendimenti azionari positivi a lungo termine.

Altre dell’analisi basata sui fondamentali perché richiede la creazione di ipotesi a cui non è possibile rispondere facilmente.

Le cinque forze di Porter

Il quadro delle cinque forze di Porter è uno strumento qualitativo che si applica all’analisi degli investimenti. Il framework aiuta ad analizzare la posizione competitiva di un’azienda nel suo settore. Le forze di Porter esaminano le condizioni specifiche del settore e aiutano gli investitori a determinare in che misura una società è posizionata per adattarsi ai cambiamenti nel suo mercato di riferimento.

SWOT (punti di forza, debolezza, opportunità, minacce) di Albert Humphrey.

Le cinque forze di Porter sono:

• La minaccia di prodotti o servizi sostitutivi
• La minaccia di una maggiore concorrenza da parte dei concorrenti sul mercato
• La minaccia di nuovi operatori nel mercato
• Il potere contrattuale dei fornitori
• Il potere contrattuale dei clienti

L’utilizzo di queste forze richiede una solida comprensione del settore / mercato generale, del modello di business aziendale e un apprezzamento per il modo in cui l’azienda può adattarsi ai cambiamenti delle condizioni di mercato. Fondamentalmente, gli investitori devono analizzare come un’azienda può rispondere alle minacce sottostanti. Ad esempio, è normale che un’azienda si posizioni in alto in termini di resistenza competitiva su quattro forze e fallisca orribilmente alla quinta. Inevitabilmente, spetta all’investitore determinare in che modo un tale scenario influirebbe sull’attrattiva di un investimento.

1. La minaccia di prodotti o servizi sostitutivi

La minaccia di prodotti o servizi sostitutivi sorge quando i clienti possono facilmente passare a prodotti alternativi (non necessariamente marchi alternativi). Ad esempio, in una società che sperimenta una drastica crescita della popolazione, le persone potrebbero iniziare a sostituire il loro metodo di trasporto principale dai veicoli a motore alle biciclette o ai mezzi pubblici. Tali cambiamenti nei modelli comportamentali ostacolerebbero le prestazioni dell’industria automobilistica.

Tuttavia, per determinare se una tale minaccia sia realistica, è necessario fare varie considerazioni come i costi di trasferimento e la praticità di prodotti alternativi. Nell’esempio precedente, se la maggior parte delle persone generalmente percorre brevi distanze quotidianamente, le biciclette potrebbero diventare una vera minaccia per le case automobilistiche. D’altra parte, se la distanza media giornaliera che si deve percorrere è significativa, le persone potrebbero essere meno propense a passare agli autobus o alle biciclette.

2. Minacce di una maggiore concorrenza da parte dei rivali

La saturazione del mercato spesso impedirà a un singolo giocatore di ottenere un vantaggio di vendita prioritario e di sperimentare un aumento delle entrate. Questa minaccia interna è presente in quasi tutti i settori che non sono dominati da un monopolio. Quando si analizza il tipo di minaccia che la concorrenza impone, è necessario considerare un’ampia varietà di fattori, come l’ equità del marchio, la posizione di mercato, l’esperienza pubblicitaria e l’innovazione tecnologica. In molte situazioni, il più grande attore del settore può diventare obsoleto se manca dei tratti che assicurano un vantaggio competitivo stabile e continuo.

Due metriche comuni utilizzate per determinare la competitività di un mercato sono l’ indice Herfindahl-Hirschman  e il rapporto di concentrazione. Mentre l’HHI misura la concentrazione di mercato e il livello di concorrenza, il rapporto di concentrazione fornisce una misura della percentuale della quota di mercato totale detenuta dalle maggiori società del settore.

3. Una minaccia per i nuovi arrivati

Le barriere all’ingresso sono una delle componenti più cruciali del quadro di Porter. Le barriere all’ingresso possono esistere sotto forma di brevetti, requisiti di capitale sostanziali, regolamenti governativi, accesso a una rete di distribuzione adeguata e competenze tecnologiche. In sostanza, i nuovi entranti in un mercato dovranno superare spese in conto capitale iniziali, le imprese più piccole semplicemente non saranno in grado di entrare nel mercato.

Molto spesso, un’azienda sarà la prima sul mercato con una tecnologia o un servizio innovativo che crea o rivoluziona automaticamente il modo in cui viene svolta l’attività in un determinato mercato. A meno che non vi siano solide barriere all’ingresso, i concorrenti possono facilmente entrare nel mercato e replicare il modello di business dell’azienda prospera, riducendo così i rendimenti dell’azienda originaria. Quando mancano le barriere all’ingresso, le società già presenti nel settore vedranno i loro margini ridotti e subiranno un successivo calo del profitto normali.

4. Potere contrattuale dei fornitori

La minaccia di uno sproporzionato potere contrattuale del fornitore è in genere un problema per le aziende più piccole che dipendono esclusivamente dagli input forniti da un venditore. Ad esempio, se un ristorante specializzato in piatti unici è in grado di acquistare gli ingredienti solo da un unico fornitore, quel fornitore può facilmente aumentare i prezzi che addebita. Ciò ridurrà i margini per il ristorante o il ristorante dovrà trasferire i costi aggiuntivi degli ingredienti ai suoi commensali. Uno dei principali fattori che determinano i prezzi è la legge della domanda e dell’offerta.

I grandi rivenditori come Walmart e Target non sono generalmente alla mercé dei loro fornitori poiché hanno accesso a un’ampia rete di distribuzione. Le piccole imprese di nicchia, tuttavia, possono affrontare una minaccia realistica di aumenti dei prezzi da parte dei fornitori. Per ottenere l’accesso a questo tipo di informazioni, ovvero chi sono i fornitori di un’azienda e qual è il rapporto esistente tra acquirenti e venditori, di solito è necessaria una ricerca approfondita.

5. Potere contrattuale dei clienti

Quando Walmart e Target sono visti come i clienti di una transazione, esercitano una notevole quantità di potere d’ acquisto. Molte aziende dipendono dalle grandi catene di vendita al dettaglio per continuare ad acquistare da loro, quindi gli acquirenti possono negoziare contratti di prezzo favorevoli e ridurre al minimo il potenziale di guadagno dei loro fornitori. Questa minaccia è l’opposto della preoccupazione del potere contrattuale dei fornitori.

Analogamente alla teoria di base del portafoglio, che afferma che gli investitori dovrebbero diversificare le loro partecipazioni al fine di ridurre al minimo la loro esposizione a qualsiasi titolo, le società sicure non dovrebbero dipendere interamente da un singolo cliente. Se un cliente non rinnova il contratto, ad esempio, ciò non dovrebbe essere sufficiente a far fallire il fornitore. Avere una base di clienti diversificata è la chiave per mitigare questa minaccia.

La linea di fondo

Il quadro di analisi di Porter definisce i criteri importanti per determinare la stabilità di una società. Livelli di minaccia elevati in genere segnalano che i profitti futuri potrebbero deteriorarsi e viceversa. Ad esempio, un’azienda calda in un settore in crescita potrebbe rapidamente diventare obsoleta se non sono presenti barriere all’ingresso. Allo stesso modo, un’azienda che vende prodotti per i quali esistono numerosi sostituti non sarà in grado di esercitare il potere di determinazione dei prezzi per migliorare i suoi margini e potrebbe persino perdere quote di mercato a favore dei suoi concorrenti.

Le misure qualitative introdotte da Michael Porter nel quadro delle cinque forze di Porter consentono agli investitori di trarre conclusioni su una società che non sono immediatamente evidenti nel bilancio ma avranno un impatto materiale sulla performance futura. Sebbene fattori quantitativi come il prezzo / utili e il rapporto debito / capitale proprio siano spesso le preoccupazioni principali per gli investitori, i criteri qualitativi giocano un ruolo uguale nello scoprire azioni che forniranno valore a lungo termine.