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Cos’è un sindacato di sottoscrittori?

Un sindacato di sottoscrittori è un gruppo temporaneo di banche di investimento e broker-dealer che si riuniscono per vendere nuove offerte di azioni o titoli di debito agli investitori. Il sindacato di sottoscrittori è formato e guidato dal sottoscrittore principale per un problema di sicurezza.

Quando un problema è troppo grande per essere gestito da una singola azienda, di solito si forma un sindacato di sottoscrittori in modo che le risorse di tutte le aziende possano essere utilizzate per orchestrare l’emissione e distribuire il rischio. Il sindacato è compensato dallo spread di sottoscrizione, che è la differenza tra il prezzo pagato all’emittente e il prezzo ricevuto dagli investitori e da altri broker-dealer quando l’emissione diventa pubblica. Un sindacato di sottoscrittori è anche indicato come gruppo di sottoscrizione, sindacato bancario e sindacato di investment banking.

Punti chiave

• Un sindacato di sottoscrittori è un gruppo di banche di investimento e broker-dealer formato temporaneamente per vendere nuove emissioni di azioni o debiti di una società agli investitori.
• Il motivo per un sindacato di sottoscrittori è mettere in comune le risorse di più aziende quando un problema è troppo grande per essere affrontato da una sola azienda.
• Un sindacato di sottoscrittori è composto da un sottoscrittore principale e dagli altri membri partecipanti.
• Il sottoscrittore capofila riceve la maggior parte dell’emissione per l’erogazione, nonché la responsabilità di trattare con gli organismi di regolamentazione.
• Il sindacato del sottoscrittore acquista prima l’emissione dalla società e poi la vende al pubblico.
• L’utile o la perdita per il sindacato è determinato dall’andamento del nuovo titolo sul mercato.
• I rischi di un ruolo di sottoscrittore sono distribuiti all’interno del sindacato.

Capire un sindacato di sottoscrittori

A seconda della composizione dell’offerta, i membri di un sindacato di sottoscrittori sono tenuti ad acquistare le azioni dalla società per venderle agli investitori, a differenza di una società che vende le azioni direttamente agli investitori. Ciò rimuove una quantità significativa di rischio per la società emittente in quanto viene pagata in anticipo per le azioni dal sindacato e, pertanto, non si preoccupa di dover vendere l’inventario delle azioni agli investitori; tale rischio è assunto dal sindacato dei sottoscrittori. Il rischio che si assume un sindacato di sottoscrittori viene mitigato, soprattutto per il sottoscrittore capofila, ripartendo il rischio tra tutti i partecipanti al sindacato.

Poiché il sindacato di sottoscrizione si è impegnato a vendere l’intera emissione, se la domanda non è robusta come previsto, i partecipanti al sindacato potrebbero dover tenere parte dell’emissione nel proprio inventario, il che li espone al rischio di un calo dei prezzi. In cambio di assumere il ruolo di guida, il sottoscrittore principale riceve una percentuale maggiore dello spread di sottoscrizione e di altre commissioni, mentre gli altri partecipanti al sindacato ricevono una porzione minore dello spread e delle commissioni.

Il processo di un sindacato di sottoscrittori

I membri di un sindacato di sottoscrittori spesso firmano un accordo che prevede l’assegnazione delle azioni a ciascun partecipante e la commissione di gestione, oltre ad altri diritti e obblighi. Il sottoscrittore capofila gestisce il sindacato e assegna quote a ciascun membro del sindacato, che potrebbe non essere uguale tra i membri del sindacato. Il sottoscrittore principale determina anche la tempistica dell’offerta, nonché il prezzo dell’offerta e l’adempimento di eventuali requisiti con questioni normative con la  Securities and Exchange Commission (SEC) o la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Nel determinare il prezzo di offerta, il sindacato del sottoscrittore deve ottenere tutte le informazioni finanziarie necessarie nonché determinare le prospettive di crescita dell’azienda. In genere, si ritiene che una procedura di offerta chiusa tra i membri del sindacato arrivi al prezzo dell’offerta pubblica iniziale (IPO).

Per le offerte pubbliche iniziali popolari, gli investitori possono mostrare una maggiore domanda di azioni rispetto alle azioni disponibili. In questo caso, l’IPO è  sottoscritto in eccesso. Questo tipo di domanda può essere soddisfatto solo quando le azioni iniziano a negoziare attivamente in borsa. Questa domanda repressa potrebbe portare a forti oscillazioni dei prezzi durante i primi giorni di negoziazione. In quanto tale, esiste un rischio significativo associato ai singoli investitori che partecipano a IPO, ricevendo azioni come clienti di una banca di investimento o acquistando e vendendo azioni una volta che iniziano a fare trading.