Una società dovrebbe emettere debiti o azioni?
Le aziende hanno spesso bisogno di denaro esterno per mantenere le proprie operazioni e investire nella crescita futura. Esistono due tipi di capitale che possono essere raccolti: debito e capitale proprio.
Debito capitale
Il finanziamento del debito è il capitale acquisito attraverso il prestito di fondi da rimborsare in un secondo momento. I tipi comuni di debito sono prestiti e credito. Il vantaggio del finanziamento del debito è che consente a un’azienda di sfruttare una piccola quantità di denaro in una somma molto più grande, consentendo una crescita più rapida di quanto sarebbe altrimenti possibile.
Inoltre, i pagamenti sui debiti sono generalmente deducibili dalle tasse. Lo svantaggio del finanziamento del debito è che i prestatori richiedono il pagamento degli interessi, il che significa che l’importo totale rimborsato supera la somma iniziale. Inoltre, i pagamenti sul debito devono essere effettuati indipendentemente dalle entrate aziendali. Per le imprese più piccole o più recenti, questo può essere particolarmente pericoloso.
Capitale proprio
Il finanziamento tramite azioni si riferisce ai fondi generati dalla vendita di azioni. Il vantaggio principale del finanziamento tramite capitale proprio è che i fondi non devono essere rimborsati. Tuttavia, il finanziamento tramite capitale proprio non è la soluzione “senza vincoli” che potrebbe sembrare.
Gli azionisti acquistano azioni con la consapevolezza di possedere una piccola quota nell’azienda. L’attività è quindi affidata agli azionisti e deve generare profitti consistenti al fine di mantenere una sana valutazione delle azioni e pagare i dividendi. Poiché il finanziamento tramite capitale di rischio rappresenta un rischio maggiore per l’investitore rispetto al finanziamento tramite debito per il prestatore, il costo del capitale è spesso superiore al costo del debito.
Come scegliere tra debito ed equità
La quantità di denaro richiesta per ottenere capitale da diverse fonti, chiamata costo del capitale, è cruciale per determinare la struttura ottimale del capitale di una società. Il costo del capitale è espresso in percentuale o in dollari, a seconda del contesto.
Il costo del capitale di debito è rappresentato dal tasso di interesse richiesto dal finanziatore. Un prestito di $ 100.000 con un tasso di interesse del 6% ha un costo del capitale del 6% e un costo totale del capitale di $ 6.000. Tuttavia, poiché i pagamenti sul debito sono deducibili dalle tasse, molti calcoli del costo del debito tengono conto dell’aliquota dell’imposta sulle società.
Supponendo che l’aliquota fiscale sia del 30%, il prestito di cui sopra avrebbe un costo del capitale al netto delle imposte del 4,2%.
Calcoli del costo del capitale
Il costo del finanziamento azionario richiede un calcolo piuttosto semplice che coinvolga il modello di determinazione del prezzo delle attività di capitale o CAPM:
Prendendo in considerazione i rendimenti generati dal mercato più ampio, così come la performance relativa del singolo titolo (rappresentato da beta), il calcolo del costo del capitale riflette la percentuale di ogni dollaro investito che gli azionisti si aspettano in termini di rendimento.
Trovare il mix di finanziamento tramite debito e capitale proprio che produca i migliori finanziamenti al minor costo è un principio fondamentale di qualsiasi strategia aziendale prudente. Per confrontare le diverse strutture del capitale, i contabili aziendali utilizzano una formula chiamata costo medio ponderato del capitale o WACC.
Il WACC moltiplica la percentuale dei costi del debito – dopo aver contabilizzato l’aliquota dell’imposta sulle società – e del patrimonio netto in ogni piano di finanziamento proposto per un peso pari alla proporzione del capitale totale rappresentato da ciascun tipo di capitale.
Ciò consente alle aziende di determinare quali livelli di finanziamento tramite debito e capitale proprio sono più convenienti.