In che modo gli investitori utilizzano i coefficienti di leva finanziaria per valutare la salute finanziaria
Mentre alcune aziende sono orgogliose di essere prive di debiti, la maggior parte delle aziende ha, a un certo punto, preso in prestito denaro per acquistare attrezzature, costruire nuovi uffici e / o emettere assegni sui salari. Per l’investitore, la sfida è determinare se il livello di debito dell’organizzazione è sostenibile.
Avere debiti è dannoso? In alcuni casi, il prestito può essere un indicatore positivo della salute di un’azienda. Considera un’azienda che vuole costruire un nuovo impianto a causa della maggiore domanda per i suoi prodotti. Potrebbe essere necessario contrarre un prestito o vendere obbligazioni per pagare i costi di costruzione e attrezzature;tuttavia, le sue vendite future dovrebbero essere superiori ai costi associati. E poiché le spese per interessi sono deducibili dalle tasse, il debito può essere un modo più economico per aumentare le attività rispetto al capitale proprio.
Il problema è quando l’uso del debito, noto anche come leva finanziaria, diventa eccessivo. Con i pagamenti degli interessi che assorbono una grossa fetta delle vendite di alto livello, un’azienda avrà meno denaro per finanziare marketing, ricerca e sviluppo e altri importanti investimenti.
Grandi carichi di debito possono rendere le imprese particolarmente vulnerabili durante una recessione economica. Se la società ha difficoltà a effettuare pagamenti regolari degli interessi, è probabile che gli investitori perdano fiducia e abbassino il prezzo delle azioni. In casi più estremi, la società potrebbe diventare insolvente.
Per questi motivi, gli investitori esperti esaminano le passività dell’azienda prima di acquistare azioni o obbligazioni societarie. I commercianti hanno sviluppato una serie di rapporti che aiutano a separare i mutuatari sani da quelli che nuotano in debito.
Rapporto debito / capitale proprio
Due dei calcoli più diffusi, il rapporto debito / PIL e il rapporto debito / capitale proprio, si basano su informazioni prontamente disponibili nel passività totali dell’impresa per le sue attività totali:
Una cifra di 0,5 o inferiore è l’ideale. In altre parole, non più della metà delle attività dell’azienda dovrebbe essere finanziata con il debito. In realtà, molti investitori tollerano rapporti significativamente più alti. Le industrie ad alta intensità di capitale come la produzione pesante dipendono maggiormente dal debito rispetto alle imprese basate sui servizi e sono comuni rapporti di debito superiori a 0,7.
Come suggerisce il nome, il rapporto debito / capitale proprio, invece, confronta il debito della società con il suo patrimonio netto. Viene calcolato come segue:
Debt-to-equity ratio=Total liabilitiesShareholders’ equity\ text {Rapporto debito / capitale proprio} = \ frac {\ text {Totale passività}} {\ text {Patrimonio netto}}Rapporto debito / capitale proprio=Patrimonio netto
Se si considera l’equazione contabile di base (Attività – Passività = Patrimonio netto), è possibile rendersi conto che queste due equazioni stanno realmente guardando la stessa cosa. In altre parole, un rapporto debito / PIL di 0,5 significherà necessariamente un rapporto debito / capitale proprio di 1. In entrambi i casi, un numero inferiore indica che un’azienda è meno dipendente dal prestito per le sue operazioni.
Sebbene entrambi questi rapporti possano essere strumenti utili, non sono privi di difetti. Ad esempio, entrambi i calcoli includono le passività a breve termine al numeratore. La maggior parte degli investitori, tuttavia, è più interessata al debito a lungo termine. Per questo motivo, alcuni trader sostituiranno “passività totali” con “passività a lungo termine” quando scrutano i numeri.
Inoltre, I leasing operativi, comunemente utilizzati dai rivenditori, ne sono un esempio. Fino a poco tempo, i principi contabili generalmente accettati (GAAP) non richiedevano alle aziende di riportarli in bilancio, ma venivano mostrati nelle note a piè di pagina. Gli investitori che desiderano un’analisi più accurata del debito vorranno esaminare i rendiconti finanziari alla ricerca di queste preziose informazioni.
Rapporto di copertura degli interessi
Forse la più grande limitazione del rapporto debito / capitale proprio è che guardano all’importo totale del prestito, non alla capacità dell’azienda di servire effettivamente il proprio debito. Alcune organizzazioni possono portare quella che sembra una quantità significativa di debito, ma generano abbastanza denaro per gestire facilmente i pagamenti degli interessi.
Inoltre, non tutte le società prendono a prestito allo stesso tasso. Una società che non è mai venuta meno ai propri obblighi potrebbe essere in grado di contrarre prestiti a un tasso di interesse del tre percento, mentre il suo concorrente paga un tasso del sei percento.
Per tenere conto di questi fattori, gli investitori spesso utilizzano il tasso di copertura degli interessi. Piuttosto che guardare alla somma totale del debito, il calcolo tiene conto del costo effettivo del pagamento degli interessi in relazione al reddito operativo (considerato uno dei migliori indicatori del potenziale di profitto a lungo termine). È determinato con questa formula semplice:
In questo caso, i numeri più alti sono visti come favorevoli. In generale, un rapporto di 3 e superiore rappresenta una forte capacità di estinguere il debito, sebbene la soglia varia da un settore all’altro.
Analisi degli investimenti utilizzando rapporti di debito
Per capire perché gli investitori utilizzano spesso più modi per analizzare il debito, diamo un’occhiata a un’ipotetica azienda, Tracy’s Tapestries. L’azienda ha un patrimonio di $ 1 milione, passività di $ 700.000 e patrimonio netto per un totale di $ 300.000. Il risultante rapporto debito / capitale proprio di 2,3 potrebbe spaventare alcuni potenziali investitori.
$700,000÷$300,000=2.3\ $ 700.000 \ div \ $ 300.000 = 2,3$700,000÷$300,000=2.3
Uno sguardo alla copertura degli interessi dell’azienda, però, dà un’impressione decisamente diversa. Con un reddito operativo annuo di $ 300.000 e pagamenti di interessi annuali di $ 80.000, l’azienda è in grado di pagare i creditori in tempo e dispone di liquidità residua per altre spese.
Poiché la dipendenza dal debito varia a seconda del settore, gli analisti di solito confrontano i rapporti di indebitamento con quelli dei concorrenti diretti. Il confronto della struttura del capitale di una società di attrezzature minerarie con quella di uno sviluppatore di software, ad esempio, può comportare una visione distorta della loro salute finanziaria.
I rapporti possono essere utilizzati anche per tenere traccia delle tendenze all’interno di una particolare azienda. Se, ad esempio, le spese per interessi crescono costantemente a un ritmo più veloce del reddito operativo, potrebbe essere un segno di problemi futuri.
La linea di fondo
Anche se portare una modesta quantità di debito è abbastanza comune, le aziende ad alto indebitamento devono affrontare seri rischi. I pagamenti di grandi debiti erodono le entrate e, nei casi più gravi, mettono l’azienda a rischio di insolvenza. Gli investitori attivi utilizzano una serie di rapporti di leva finanziaria diversi per avere un’idea generale di quanto siano sostenibili le pratiche di prestito di un’impresa. In isolamento, ciascuno di questi calcoli di base fornisce una visione alquanto limitata della solidità finanziaria dell’azienda. Ma se usati insieme, emerge un quadro più completo, che aiuta a estirpare le aziende sane da quelle che sono pericolosamente indebitate.