Rapporto di rotazione

Che cos’è il rapporto fatturato?

Il rapporto di rotazione o tasso di rotazione è la percentuale di partecipazioni di un fondo comune o di un altro portafoglio che sono state sostituite in un determinato anno (anno solare o qualsiasi periodo di 12 mesi rappresenta l’anno fiscale del fondo).

Ad esempio, un fondo comune di investimento che investe in 100 azioni e sostituisce 50 azioni durante un anno ha un rapporto di rotazione del 50%. Alcuni fondi mantengono le loro posizioni azionarie per meno di 12 mesi, il che significa che i loro rapporti di rotazione superano il 100%.

Tuttavia, se il turnover ratio di un portafoglio supera il 100%, non significa necessariamente che ogni singola partecipazione sia stata sostituita. Il rapporto cerca di riflettere la proporzione di azioni che sono cambiate in un anno.

Punti chiave

• Il rapporto di rotazione varia in base al tipo di fondo comune, al suo obiettivo di investimento e / o allo stile di investimento del gestore del portafoglio.
• Il rapporto di rotazione o tasso di rotazione è la percentuale di partecipazioni di un fondo comune o di un altro portafoglio che sono state sostituite in un dato anno.
• I fondi con rapporti di rotazione elevati potrebbero sostenere costi maggiori (commissioni di negoziazione, commissioni) e generare plusvalenze a breve termine, tassabili altasso di reddito ordinario di un investitore.

Capire il rapporto di fatturato

Il rapporto di rotazione varia in base al tipo di fondo comune, al suo obiettivo di investimento e / o allo stile di investimento del gestore del portafoglio. Ad esempio, un fondo indicizzato del mercato azionario di solito avrà un basso tasso di turnover poiché duplica un particolare indice e le società componenti negli indici non cambiano così spesso. D’altra parte, un fondo obbligazionario avrà spesso un turnover elevato perché il trading attivo è una qualità intrinseca degli investimenti obbligazionari.

I fondi comuni di investimento gestiti attivamente con un basso indice di rotazione riflettono una strategia di investimento buy-and-hold; quelli con rapporti di rotazione elevati indicano un tentativo di trarre profitto da un approccio di market timing. Un fondo azionario di crescita a piccola capitalizzazione aggressivo registrerà generalmente un fatturato maggiore rispetto a un fondo azionario di valore a grande capitalizzazione.

L’importanza del rapporto di fatturato

Come indicatore tecnico, il rapporto di turnover in sé non ha alcun valore intrinseco: rapporti di turnover elevati non sono necessariamente “negativi”, né rapporti di turnover bassi sono necessariamente “buoni”. Ma gli investitori dovrebbero essere consapevoli delle conseguenze della frequenza del turnover. Un elevato turnover spesso si traduce in un aumento dei costi per il fondo a causa del pagamento di spread e commissioni quando si acquistano e vendono azioni;l’aumento dei costi influisce sul rendimento complessivo di un fondo. Inoltre, maggiore è la rotazione del portafoglio in un fondo, maggiore è la probabilità che generi plusvalenze a breve termine, tassabili altasso di reddito ordinario di un investitore.

Il rapporto di rotazione di un fondo comune di investimento non dovrebbe essere l’unica base per la decisione di investire o smantellare in esso. Tuttavia, può essere utile vedere come il rapporto di rotazione di un particolare fondo si confronta con altri dello stesso tipo di approccio di investimento. Ad esempio, il rapporto di rotazione medio per i fondi comuni di investimento gestiti è del 75–115%. Pertanto, un investitore azionario dalla mentalità conservatrice potrebbe scegliere come target fondi con rapporti di rotazione inferiori al 50%.

Se il rapporto di rotazione di un fondo è significativamente fuori linea con quello di fondi comparabili, potrebbe essere qualcosa da notare. Supponiamo che la maggior parte dei fondi che seguono un determinato indice abbiano rapporti di rotazione intorno al 5% e un fondo abbia registrato un fatturato del 25% in un anno. In questo caso, gli investitori potrebbero chiedersi perché: un nuovo gestore di portafoglio è entrato e ha ripulito la casa? C’è stato qualche cambiamento nell’obiettivo del fondo? Al contrario, diciamo che la maggior parte dei fondi azionari del Pacific Rim ha un rapporto di turnover del 75%, ma ce n’è uno con un rapporto del 35%: il management sta dormendo al volante?

Esempi reali di rapporto fatturato

Il BNY Mellon Appreciation Fund di Fidelity (DGAGX) ha una forte strategia buy-and-hold in società per lo più blue chip con capitalizzazioni di mercato totali di oltre $ 5 miliardi al momento dell’acquisto. Queste società mostrano una redditività sostenuta, bilanci solidi, espansione globale e una crescita degli utili superiore alla media, in linea con l’obiettivo del fondo di preservazione del capitale. A fine anno 2019, il rapporto di rotazione del fondo era del 4,73%.

Al contrario, Rydex S&P Small-Cap 600 Pure Growth Fund (RYSGX) di Fidelity investe in azioni ordinarie di società comprese nella fascia di capitalizzazione dell’indice S&P Small-Cap 600 sottostante e in strumenti derivati. Almeno l’80% del patrimonio netto del fondo è investito in società in rapida crescita o in imprese in settori emergenti e cerca di eguagliare la performance dell’indice su base giornaliera. Alla fine di marzo 2020, il fondo Rydex aveva un indice di rotazione medio del 628%.