Tasso di rendimento ponderato nel tempo – TWR
Che cos’è il tasso di rendimento ponderato nel tempo – TWR?
Il tasso di rendimento ponderato in base al tempo (TWR) è una misura del tasso di crescita composto in un portafoglio. La misura TWR viene spesso utilizzata per confrontare i rendimenti dei gestori degli investimenti perché elimina gli effetti distorsivi sui tassi di crescita creati da afflussi e deflussi di denaro. Il rendimento ponderato in base al tempo suddivide il rendimento di un portafoglio di investimento in intervalli separati a seconda che il denaro sia stato aggiunto o ritirato dal fondo.
La misura del rendimento ponderata nel tempo è anche chiamata rendimento medio geometrico, che è un modo complicato per affermare che i rendimenti per ogni sottoperiodo vengono moltiplicati l’uno per l’altro.
Formula per TWR
Usa questa formula per determinare il tasso di crescita composto delle tue partecipazioni in portafoglio.
Come calcolare la TWR
- Calcola il tasso di rendimento per ogni sottoperiodo sottraendo il saldo iniziale del periodo dal saldo finale del periodo e dividi il risultato per il saldo iniziale del periodo.
- Crea un nuovo sottoperiodo per ogni periodo in cui si verifica una variazione del flusso di cassa, che si tratti di un prelievo o di un deposito. Ti restano più periodi, ciascuno con un tasso di rendimento. Aggiungi 1 a ciascun tasso di rendimento, il che semplifica il calcolo dei rendimenti negativi.
- Moltiplica il tasso di rendimento per ogni sottoperiodo l’uno per l’altro. Sottrai il risultato per 1 per ottenere la TWR.
Cosa ti dice TWR?
Può essere difficile determinare quanto denaro è stato guadagnato su un portafoglio quando ci sono più depositi e prelievi effettuati nel tempo. Gli investitori non possono semplicemente sottrarre il saldo iniziale, dopo il deposito iniziale, dal saldo finale poiché il saldo finale riflette sia il tasso di rendimento degli investimenti che eventuali depositi o prelievi durante il tempo investito nel fondo. In altre parole, depositi e prelievi distorcono il valore del rendimento del portafoglio.
Il rendimento ponderato in base al tempo suddivide il rendimento di un portafoglio di investimento in intervalli separati a seconda che il denaro sia stato aggiunto o ritirato dal fondo. La TWR fornisce il tasso di rendimento per ogni sottoperiodo o intervallo che ha subito variazioni di flusso di cassa. Isolando i rendimenti che hanno subito variazioni del flusso di cassa, il risultato è più accurato rispetto al semplice calcolo del saldo iniziale e finale del tempo investito in un fondo. Il rendimento ponderato nel tempo moltiplica i rendimenti per ogni sottoperiodo o periodo di detenzione, che li collega insieme mostrando come i rendimenti sono composti nel tempo.
Quando si calcola il tasso di rendimento ponderato in base al tempo, si presume che tutte le distribuzioni in contanti siano reinvestite nel portafoglio. Le valutazioni giornaliere del portafoglio sono necessarie ogni volta che è presente un flusso di cassa esterno, come un deposito o un prelievo, che denoterebbe l’inizio di un nuovo sottoperiodo. Inoltre, i sottoperiodi devono essere gli stessi per confrontare i rendimenti di diversi portafogli o investimenti. Questi periodi vengono quindi collegati geometricamente per determinare il tasso di rendimento ponderato nel tempo.
Poiché i gestori degli investimenti che trattano IRR ), che è più sensibile ai movimenti del flusso di cassa.
Punti chiave
- Il rendimento ponderato nel tempo (TWR) moltiplica i rendimenti per ogni sottoperiodo o periodo di detenzione, che li collega insieme mostrando come i rendimenti sono composti nel tempo.
- Il rendimento ponderato nel tempo (TWR) aiuta ad eliminare gli effetti distorsivi sui tassi di crescita creati da afflussi e deflussi di denaro.
Esempi di utilizzo della TWR
Come notato, il rendimento ponderato nel tempo elimina gli effetti dei flussi di cassa del portafoglio sui rendimenti. Per vedere come funziona, considera i seguenti due scenari per gli investitori:
scenario 1
L’investitore 1 investe $ 1 milione nel Fondo comune di investimento A il 31 dicembre. Il 15 agosto dell’anno successivo, il suo portafoglio è valutato a $ 1.162.484. A quel punto (15 agosto), aggiunge $ 100.000 al Fondo comune di investimento A, portando il valore totale a $ 1.262.484.
Entro la fine dell’anno, il portafoglio è diminuito di valore a $ 1.192.328. Il rendimento del periodo di detenzione per il primo periodo, dal 31 dicembre al 15 agosto, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.162.484 – $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16,25%
Il rendimento del periodo di detenzione per il secondo periodo, dal 15 agosto al 31 dicembre, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.192.328 – ($ 1.162.484 + $ 100.000)) / ($ 1.162.484 + $ 100.000) = -5,56%
Il secondo sottoperiodo viene creato dopo il deposito di $ 100.000 in modo che il tasso di rendimento venga calcolato riflettendo quel deposito con il suo nuovo saldo iniziale di $ 1.262.484 o ($ 1.162.484 + $ 100.000).
Il rendimento ponderato nel tempo per i due periodi di tempo viene calcolato moltiplicando il tasso di rendimento di ciascun sottoperiodo l’uno per l’altro. Il primo periodo è il periodo che precede il deposito e il secondo periodo è dopo il deposito di $ 100.000.
- Ritorno ponderato nel tempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%
Scenario 2
L’investitore 2 investe $ 1 milione nel Fondo comune di investimento A il 31 dicembre. Il 15 agosto dell’anno successivo, il suo portafoglio è valutato a $ 1.162.484. A quel punto (15 agosto), ritira $ 100.000 dal Fondo comune di investimento A, portando il valore totale a $ 1.062.484.
Entro la fine dell’anno, il valore del portafoglio è sceso a $ 1.003.440. Il rendimento del periodo di detenzione per il primo periodo, dal 31 dicembre al 15 agosto, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.162.484 – $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16,25%
Il rendimento del periodo di detenzione per il secondo periodo, dal 15 agosto al 31 dicembre, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.003.440 – ($ 1.162.484 – $ 100.000)) / ($ 1.162.484 – $ 100.000) = -5,56%
Il rendimento ponderato nel tempo nei due periodi di tempo viene calcolato moltiplicando o collegando geometricamente questi due rendimenti:
- Ritorno ponderato nel tempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%
Come previsto, entrambi gli investitori hanno ricevuto lo stesso rendimento ponderato nel tempo del 9,79%, anche se uno ha aggiunto denaro e l’altro ha ritirato denaro. L’eliminazione degli effetti del flusso di cassa è precisamente il motivo per cui il rendimento ponderato nel tempo è un concetto importante che consente agli investitori di confrontare i rendimenti degli investimenti dei loro portafogli e di qualsiasi prodotto finanziario.
Differenza tra TWR e ROR
Un tasso di rendimento (ROR) è il guadagno o la perdita netti su un investimento in un periodo di tempo specificato, espressa come percentuale del costo iniziale dell’investimento. I guadagni sugli investimenti sono definiti come il reddito ricevuto più eventuali plusvalenze realizzate sulla vendita dell’investimento.
Tuttavia, il calcolo del tasso di rendimento non tiene conto delle differenze di flusso di cassa nel portafoglio, mentre la TWR tiene conto di tutti i depositi e prelievi nella determinazione del tasso di rendimento.
Limitazioni della TWR
A causa della variazione dei flussi di cassa in entrata e in uscita dai fondi su base giornaliera, la TWR può essere un modo estremamente macchinoso per calcolare e tenere traccia dei flussi di cassa. È meglio usare un calcolatore online o un software di calcolo. Un altro calcolo del tasso di rendimento spesso utilizzato è il tasso di rendimento ponderato in base al denaro.