Ricavi della crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)

Cosa sono le entrate per la crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)?

I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR), emessi dal 1982 al 1986, erano obbligazioni zero coupon basate su buoni del tesoro statunitensi detenuti da Merrill Lynch.

Punti chiave

• I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) erano obbligazioni zero coupon basate su buoni del tesoro statunitensi detenuti da Merrill Lynch.
• TIGR e titoli simili sono diventati popolari all’inizio degli anni ’80 perché i tassi di interesse stavano diminuendo drasticamente dai livelli storicamente elevati della fine degli anni ’70.
• Il rendimento che gli investitori hanno guadagnato per detenere TIGR ha differenziato il prezzo di acquisto scontato e il valore nominale che hanno ricevuto al momento del rimborso.
• Merrill Lynch ha smesso di emettere TIGR perché il governo degli Stati Uniti ha iniziato a emettere le proprie obbligazioni zero coupon, rendendo i TIGR obsoleti.
• Sebbene i TIGR non siano più emessi oggi, sono ancora disponibili sul mercato delle obbligazioni secondarie.

Come funzionano le entrate per la crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)

Nel 1982, Merrill Lynch creò veicoli speciali  (SPV) che avrebbero acquistato titoli del Tesoro cedolari. Questi grandi investitori avrebbero “spogliato” le cedole dal veicolo, creando due titoli separati. Un’obbligazione era l’equivalente di un certificato zero coupon e l’altra era un insieme di cedole che poteva essere interessante per altri investitori.

I TIGR erano titoli a reddito fisso senza cedole, quindi non sono stati effettuati pagamenti di interessi. Sono stati venduti con un forte sconto al  valore nominale. Tale sconto oscillava a seconda di quanto tempo rimaneva fino alla scadenza e ai tassi di interesse prevalenti.

Tuttavia, queste obbligazioni e note potrebbero essere rimborsate alla scadenza al valore nominale completo. La differenza tra il prezzo di acquisto scontato e il valore nominale ricevuto al momento del rimborso era il rendimento che gli investitori hanno guadagnato per detenere TIGR. La struttura dei prezzi di sconto era basata sulla scadenza delle obbligazioni e sulle attuali aspettative sui tassi di interesse futuri.

Sebbene non siano più emessi, i TIGR sono ancora disponibili sul mercato obbligazionario secondario.

Uso di Treasury Investment Growth Receipts (TIGR)

I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) e titoli simili divennero popolari all’inizio degli anni ’80 perché i tassi di interesse erano in forte calo rispetto ai livelli storicamente elevati osservati alla fine degli anni ’70. Con il calo dei tassi di interesse, i valori delle obbligazioni e dei titoli sono aumentati, soprattutto quelli con scadenze più lunghe e meno cedole. La domanda più alta è stata quella di titoli zero coupon.

Oltre ai TIGR, altre società offrivano titoli simili, noti come “felini” per via dei loro acronimi. Questi includevano Certificates of Accrual on Treasury Securities  (CATS), emessi da Salomon Brothers, e Lehman Investment Opportunity Notes  (LION), creati da Lehman Brothers.

Nel 1985, tuttavia, Merrill Lynch interruppe i TIGR e anche gli altri “felini” divennero obsoleti perché il Tesoro degli Stati Uniti iniziò a emettere le proprie obbligazioni zero coupon chiamate  Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS).

Tassi di interesse e entrate della crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)

La domanda di obbligazioni e note zero coupon, come TIGR e altri titoli strutturati in modo simile, è cresciuta in un clima di calo dei tassi di interesse.

Ad esempio, si consideri un’obbligazione di 30 anni con un valore nominale di $ 1.000, emessa a un tasso del 5% pagato annualmente. Il titolo avrebbe 30 tagliandi, ciascuno rimborsabile negli anni successivi per $ 50 ciascuno. Con un’aspettativa di tasso di interesse annuo del 5%, il rimborso dell’obbligazione di $ 1.000 costerebbe circa $ 232 una volta emesso. Dopo 30 anni, il rimborso dell’obbligazione stessa è di $ 1.000.

Tale obbligazione sarebbe priva di valore, priva di quelle cedole annuali pagabili per la durata dell’obbligazione. Il suo valore dipenderebbe interamente dal valore attuale  (PV) del valore nominale di $ 1.000 in 30 anni, con il suo prezzo di mercato basato sulle aspettative di tasso di interesse prevalenti. Supponiamo che il tasso di interesse scenda al 3% nel prossimo anno. Ora, l’obbligazione con 29 anni alla scadenza varrebbe circa $ 412.