Scambia curva
Cos’è una curva di scambio?
Una curva di swap identifica la relazione tra i tassi di swap a diverse scadenze. Una curva di swap è effettivamente il nome dato all’equivalente dello swap di una curva dei rendimenti.
La curva dei rendimenti e la curva swap hanno una forma simile. Tuttavia, possono esserci differenze tra i due. Questa differenza, che può essere positiva o negativa, viene denominata spread di swap. Ad esempio, se il tasso su uno swap a 10 anni è del 4% e il tasso su un Treasury a 10 anni è del 3,5%, lo spread dello swap sarà di 50 punti base. Lo swap spread su un dato contratto indica il livello di rischio associato, che aumenta all’aumentare dello spread.
Punti chiave
- Una curva swap descrive la curva dei rendimenti impliciti sulla base dei tassi variabili associati a uno swap su tassi di interesse.
- Le differenze tra la curva swap e la curva dei rendimenti (es. LIBOR) definiscono lo swap spread per una data scadenza.
- Gli spread di swap vengono utilizzati per comprendere il valore temporale del denaro e come i tassi di interesse nel mercato cambiano con il tempo fino alla scadenza.
Comprensione delle curve di scambio
Quando individui e aziende prendono in prestito denaro da un istituto di credito, come una banca, devono effettuare il pagamento degli interessi sull’importo prestato. I tassi di interesse applicati a un prestito possono essere fissi o variabili. A volte un’entità con un prestito a tasso fisso potrebbe preferire invece un prestito con un tasso variabile e una società con un pagamento di interesse variabile potrebbe preferire effettuare pagamenti fissi. Entrambe le società possono stipulare un accordo contrattuale noto come swap su tassi di interesse.
Uno swap su tassi di interesse è un derivato finanziario che implica lo scambio o lo scambio di tassi di interesse. Una controparte pagherà un tasso fisso e l’altra pagherà un tasso variabile basato su un benchmark, come LIBOR, EURIBOR o BBSY. All’inizio del contratto, gli swap hanno generalmente un valore iniziale pari a zero e un flusso di cassa netto pari a zero. Si consideri ad esempio uno swap stipulato da due entità in cui una delle parti ha un prestito con un interesse fisso del 4,5%. Se si prevede che il LIBOR rimanga al 3,5%, il contratto stabilirà che la parte che paga il tasso di interesse variabile pagherà il LIBOR più un margine. In questo caso, poiché il contratto swap deve avere valore zero nel punto di inizio, il pagamento variabile sarà del 3,5% + 1% (o 100 punti base), pari al tasso fisso. Col passare del tempo, i tassi di interesse cambiano, determinando una variazione del tasso di interesse variabile.
Quando i tassi di interesse cambiano, cambiano anche le quotazioni dei tassi swap fornite dalle banche. Ogni giorno, le informazioni sui tassi di swap su varie scadenze quotate dalle banche vengono raccolte e tracciate su un grafico, noto come curva di swap. A causa del valore temporale del denaro e delle aspettative di variazioni del tasso di riferimento, scadenze diverse avranno tassi di swap diversi.
Utilizzo della curva di scambio
Utilizzata in modo simile alla curva dei rendimenti obbligazionari, la curva swap aiuta a identificare le diverse caratteristiche del tasso swap rispetto al tempo. I tassi di swap vengono tracciati sull’asse y e le date di scadenza vengono tracciate sull’asse x. Quindi, una curva di swap avrà tassi diversi per LIBOR a 1 mese, LIBOR a 3 mesi, LIBOR a 6 mesi e così via. In altre parole, la curva dello swap mostra agli investitori il possibile rendimento che si può ottenere per uno swap a diverse date di scadenza. Più lungo è il termine alla scadenza di uno swap su tassi di interesse, maggiore è la sua sensibilità alle variazioni dei tassi di interesse. Inoltre, poiché i tassi swap a lungo termine sono superiori ai tassi swap a breve termine, la curva swap è tipicamente inclinata verso l’alto.
La curva swap viene utilizzata nei mercati finanziari come benchmark per stabilire il tasso dei fondi, che viene utilizzato per valutare prodotti a reddito fisso come obbligazioni societarie e titoli garantiti da ipoteca (MBS). Il prezzo dei derivati over-the-counter come swap non vanilla e futures forex è basato sulle informazioni rappresentate sulla curva swap. Inoltre, la curva swap viene utilizzata per misurare la percezione del mercato aggregato delle condizioni nel mercato del reddito fisso.