Opzioni cinturino: una strategia rialzista neutrale di mercato
La “cinghia” denota una strategia di trading di opzioni neutrale rispetto al mercato con un potenziale di profitto su entrambi i lati del movimento dei prezzi. Il cinturino è nato come una versione leggermente modificata di uno straddle. Uno straddle fornisce un potenziale di profitto uguale su entrambi i lati del movimento del prezzo sottostante, rendendolo una strategia market neutral efficiente, mentre lo strap è una strategia market neutral “rialzista” che genera il doppio del potenziale di profitto sul movimento al rialzo del prezzo rispetto al movimento al ribasso equivalente.
Le opzioni di cinturino offrono un potenziale di profitto illimitato sul movimento del prezzo al rialzo e un potenziale di profitto limitato sul movimento del prezzo al ribasso. Il rischio / perdita è limitato al premio totale dell’opzione pagato più l’intermediazione e la commissione.
Costruzione della cinghia
Il costo di costruzione del cinturino è elevato perché richiede tre opzioni di acquisto:
- Acquista opzioni call a 2 ATM (at-the-money)
- Acquista un’opzione put 1 ATM (at-the-money)
Tutte e tre le opzioni dovrebbero essere acquistate sullo stesso titolo sottostante, allo stesso prezzo di esercizio e data di scadenza. Il sottostante può essere qualsiasi titolo opzionale, cioè un titolo come IBM o un indice come SP-500.
Funzione Strap Payoff
Creiamo una cinghia su un titolo attualmente scambiato intorno ai $ 100. Dal momento che stiamo acquistando opzioni ATM, il prezzo di esercizio per ciascuna opzione dovrebbe essere vicino al prezzo sottostante, ovvero $ 100.
Di seguito sono riportate le funzioni di pagamento di base per ciascuna delle tre posizioni di opzione. I grafici blu e rosa sovrapposti rappresentano le opzioni LONG CALL del prezzo di esercizio di $ 100 (che costano $ 6,5 ciascuna). Il grafico giallo rappresenta l’opzione LONG PUT (che costa $ 7). Nell’ultimo passaggio prenderemo in considerazione il prezzo (premi di opzione).
Ora, aggiungiamo queste posizioni insieme per ottenere la funzione di guadagno netto (colore turchese):
Infine, prendiamo in considerazione i prezzi. Il costo totale sarà ($ 6,5 + $ 6,5 + $ 7 = $ 20). Poiché sono tutte opzioni LONG, ovvero acquisti, vi è un debito netto di $ 20 creato da questa posizione. Quindi, la funzione di payoff netto (grafico turchese) si sposterà verso il basso di $ 20, dandoci la funzione di payoff netto marrone con i prezzi presi in considerazione:
Scenari di rischio e profitto della cinghia
Ci sono due aree di profitto per le opzioni di cinghia, cioè dove la funzione di guadagno rimane sopra l’asse orizzontale. In questo esempio, la posizione sarà redditizia quando il sottostante si sposta al di sopra di $ 110 o scende al di sotto di $ 80. Questi sono noti come punti di pareggio perché sono i “marcatori di limite di perdita di profitto” o punti di “no-profit, no-loss”.
Generalmente:
- Punto di pareggio superiore = Prezzo di esercizio della chiamata / Puts + (Premio netto pagato / 2)
= $ 100 + ($ 20/2) = $ 110, per questo esempio
- Punto di pareggio inferiore = Prezzo di esercizio della chiamata / Puts – Premio netto pagato
= $ 100 – $ 20 = $ 80, per questo esempio
Profitto della cinghia e profilo di rischio
Il trade ha un potenziale di profitto illimitato al di sopra del punto di pareggio superiore perché, almeno in teoria, il prezzo può aumentare all’infinito. Per ogni punto guadagnato dal titolo sottostante, l’operazione genererà due punti di profitto, ovvero un aumento di un dollaro nel sottostante aumenta il guadagno di due dollari.
È qui che la prospettiva rialzista per i giochi con lo strap offre un profitto migliore al rialzo rispetto al rovescio della medaglia e come lo strap differisce da uno straddle che offre lo stesso potenziale di profitto su entrambi i lati.
L’operazione ha un potenziale di profitto limitato al di sotto del punto di pareggio inferiore perché il sottostante non può scendere sotto $ 0. Per ogni punto perso dal sottostante, l’operazione genererà un punto di profitto.
Profitto in Strap verso l’alto = 2 x (Prezzo del sottostante – Prezzo di esercizio delle chiamate) – Premio netto pagato – Brokeraggio e commissione
Supponendo che il sottostante termini a $ 140, allora profitto = 2 * ($ 140 – $ 100) – $ 20 – Brokeraggio
= $ 60 – Intermediazione
Profitto in Strap verso il basso = Prezzo di esercizio dei put – Prezzo del sottostante – Premio netto pagato – Brokeraggio e commissioni
Supponendo che le estremità di fondo a $ 60, poi il profitto = $ 100 – $ 60 – $ 20 – Brokerage
= $ 20 – Intermediazione
L’area di rischio o perdita è la regione in cui la funzione di guadagno si trova al di sotto dell’asse orizzontale. In questo esempio, si trova tra questi due punti di pareggio e subirà una perdita quando il sottostante rimane tra $ 80 e $ 110. La perdita varierà linearmente a seconda del prezzo sottostante.
Perdita massima nello strap trading = premio netto dell’opzione pagato + brokeraggio e commissione
In questo esempio, perdita massima = $ 20 + Brokerage
La linea di fondo
La strategia strap offre una buona misura per i trader che cercano di trarre profitto dall’elevata volatilità e dal movimento del prezzo sottostante in entrambe le direzioni. I trader di opzioni a lungo termine dovrebbero evitare le cinghie perché incorreranno in un premio considerevole generato dal decadimento del tempo. Come con tutte le strategie di trading, mantieni un chiaro obiettivo di profitto ed esci dalla posizione quando l’obiettivo viene raggiunto. Sebbene lo stop loss sia già integrato nella posizione a causa della perdita massima limitata, i trader dovrebbero anche osservare i livelli di stop loss generati dal movimento del prezzo sottostante e dalla volatilità.