Cosa costituisce una “commissione elevata” per un fondo comune di investimento?
Sebbene siano comunemente indicati come commissioni, i fondi comuni di investimento addebitano agli investitori quello che viene chiamato “rapporto di spesa” come pagamento per la gestione del fondo. Tuttavia, la comprensione dei rapporti di spesa dei fondi comuni può essere fonte di confusione. Ci sono una varietà di fattori che contribuiscono all’indice di spesa totale di un fondo. Sembra che i fattori non di investimento, come la commissione 12b-1 di un fondo (noto anche come costo di distribuzione) siano discussi e scritti a lungo, mentre i fattori di investimento come la strategia di investimento di un fondo sono raramente considerati.
Punti chiave
- Le commissioni sono una delle considerazioni principali quando si seleziona qualsiasi tipo di fondo comune di investimento, in particolare i fondi a reddito fisso.
- I fondi gestiti passivamente sono quasi sempre meno costosi dei fondi gestiti attivamente.
- I fondi quantitativi, comunemente indicati come fondi quantistici, di solito comportano rapporti di spesa inferiori rispetto ai fondi gestiti in modo più aggressivo da dipendenti stipendiati.
- I fondi a bassa capitalizzazione e internazionali tendono a sostenere un rapporto di spesa più elevato rispetto ai fondi nazionali a grande capitalizzazione.
Coefficienti di spesa e fondi azionari
Prima di approfondire alcuni dei motivi di investimento alla base della variazione dei rapporti di spesa, potrebbe essere utile comprendere la composizione di una commissione e il modo in cui un investitore paga per tali commissioni. Il coefficiente di spesa totale comprende la commissione di gestione degli investimenti, una commissione 12b-1 e altre spese operative. Un azionista paga la commissione su base giornaliera attraverso una riduzione automatica del prezzo di un fondo. Può essere difficile per l’investitore medio farsi un’idea di quanto viene pagato per un particolare fondo.
I rapporti di spesa dei fondi comuni di investimento variano notevolmente da una categoria di investimento all’altra. Come ci si potrebbe aspettare, i fondi con costi interni più elevati (costi di negoziazione, costi amministrativi, ecc.) In genere hanno anche rapporti di spesa più elevati. (Vedi anche: Fondi comuni di investimento.)
Fondi internazionali
I fondi internazionali possono essere molto costosi da gestire e tendono ad avere alcuni dei rapporti di spesa più elevati. I fondi internazionali investono in molti paesi e, di conseguenza, spesso richiedono personale in tutto il mondo. Di conseguenza, i fondi internazionali tendono ad avere salari e spese di ricerca sostanzialmente più elevati rispetto ai fondi di un singolo paese che investono in un solo paese.
Inoltre, i fondi internazionali spesso Morningstar, una rinomata organizzazione di ricerca e valutazione di fondi comuni di investimento, il fondo azionario internazionale medio con un patrimonio superiore a 5 milioni di dollari ha un rapporto di spesa lordo dell’1,68%. (Vedi anche: perché i fondi nazionali sono così rischiosi.)
Small Cap
I fondi a piccola capitalizzazione tendono anche ad avere rapporti di spesa superiori al limite superiore dell’1,5% ricercato. Sulla base di una ricerca Morningstar, il rapporto di spesa medio per un fondo a piccola capitalizzazione con asset superiori a 5 milioni di dollari è dell’1,61%. I fondi che investono in società più piccole in genere sostengono costi più elevati per la ricerca e il trading rispetto ai costi associati ai fondi che investono in società più grandi.
La ricerca sui titoli a bassa capitalizzazione può essere costosa, in parte perché non è accessibile quanto la ricerca sui titoli a grande capitalizzazione. Di conseguenza, è molto difficile per un gestore di fondi a bassa capitalizzazione fare affidamento sulla ricerca secondaria come base per le decisioni di investimento. Di conseguenza, i fondi che investono in società più piccole molto spesso conducono ricerche primarie, che in genere richiedono che diversi analisti di investimento contribuiscano al processo.
Una regola generale, spesso citata dai consulenti e dalla letteratura sui fondi, è che gli investitori dovrebbero cercare di non pagare più dell’1,5% per un fondo azionario.
Allo stesso tempo, i fondi a piccola capitalizzazione di solito hanno costi di negoziazione più elevati rispetto ai fondi a grande capitalizzazione. Le azioni a piccola capitalizzazione non sono così ampiamente negoziate come le azioni a grande capitalizzazione e, di conseguenza, normalmente hanno spread di negoziazione più elevati. Normalmente, più piccola è la società, più alto sarà il prezzo che dovrai pagare per effettuare uno scambio. Inoltre, i fondi a piccola capitalizzazione tendono ad avere rapporti di rotazione più elevati rispetto ai fondi a grande capitalizzazione, il che influisce anche sui costi di negoziazione. Se un gestore di fondi a piccola capitalizzazione non vende i suoi vincitori, può facilmente diventare un fondo a media capitalizzazione. Ancora una volta, secondo Morningstar, il fondo medio a piccola capitalizzazione ha un indice di rotazione del 93%, mentre il fondo medio a grande capitalizzazione ha un indice di rotazione del 76%. (Vedi anche: Definizione della capitalizzazione di mercato e determinazione della capitalizzazione di mercato adatta al tuo stile.)
Cap grande
I fondi a grande capitalizzazione normalmente hanno rapporti di spesa inferiori sia rispetto ai fondi internazionali che a quelli a bassa capitalizzazione, perché la strategia a grande capitalizzazione non richiede necessariamente ampi team di analisti interni per supportare il processo di investimento. I gestori di fondi in quest’area possono facilmente fare affidamento sulla ricerca esterna e c’è abbondanza di ricerca di alta qualità tra cui scegliere.
Inoltre, i fondi a grande capitalizzazione tendono anche ad avere costi di negoziazione inferiori rispetto ai fondi a piccola capitalizzazione. Le azioni a grande capitalizzazione sono ampiamente negoziate e normalmente hanno spread di negoziazione molto più piccoli. Secondo Morningstar, il fondo medio a grande capitalizzazione con asset superiori a 5 milioni di dollari ha un rapporto di spesa dell’1,45%.
Analisi fondamentale vs. Analisi quantitativa
Un’altra cosa da considerare quando si valuta il rapporto di spesa di un fondo azionario è se la direzione utilizza l’analisi fondamentale o quantitativa. I fondi che utilizzano una strategia quantitativa spesso si affidano a modelli per costruire portafogli. In questo caso, sono i modelli a fare la maggior parte del lavoro e non gli analisti. (Vedi anche: Introduzione all’analisi fondamentale.)
I fondi quantitativi (o fondi quantistici) normalmente hanno team di investimento molto più piccoli rispetto ai fondi gestiti fondamentalmente. Tuttavia, i fondi quantitativi tendono ad avere un fatturato maggiore rispetto ai fondi gestiti in modo fondamentale e spesso hanno costi di negoziazione più elevati. I costi di negoziazione, tuttavia, non sono così significativi come il costo del capitale umano. In generale, i fondi che utilizzano una strategia quantitativa dovrebbero addebitare meno dei fondi che utilizzano un approccio fondamentale.
Aderendo alle opinioni moralistiche sulla divulgazione completa, la maggior parte dei complessi familiari di fondi è molto schietta sui propri processi di investimento. Non è raro che un fondo gestito in modo fondamentale fornisca una panoramica dettagliata del proprio approccio di investimento sul proprio sito web. I fondi gestiti quantitativamente, d’altra parte, raramente divulgano i dettagli specifici dei loro modelli. Gli azionisti di un fondo quantistico sono tenuti a pagare le commissioni nonostante non sappiano come viene gestito il prodotto.
Gestione attiva vs. Gestione passiva
Per gli investitori che credono che l’analisi fondamentale apporti poco valore e che i gestori non possano sovraperformare i benchmark, sono disponibili molti fondi indicizzati. I fondi indicizzati normalmente addebitano molto meno dei fondi gestiti attivamente. Inoltre, i fondi indicizzati sono altamente efficienti dal punto di vista fiscale, il che riduce i costi complessivi di un azionista.
I fondi indicizzati possono farti risparmiare denaro in commissioni, ma questa strategia a volte comporta altri costi. Ad esempio, i fondi indicizzati non hanno la capacità di raccogliere liquidità o modificare le allocazioni per far fronte alle mutevoli condizioni di mercato. Se i mercati dei titoli subiscono una flessione, il tuo portafoglio diminuirà di un importo simile. (Vedi anche: Non puoi giudicare un fondo indicizzato dalla sua copertura e dal ribasso sui fondi indicizzati.)
Rapporti di spesa e fondi obbligazionari
Per quanto riguarda i fondi a reddito fisso, anche i coefficienti di spesa variano in modo significativo a seconda delle categorie di investimento. Nel complesso, le spese dei fondi a reddito fisso sono inferiori a quelle dei fondi azionari, ma l’importo dipende in parte dalla specifica categoria di investimento. Analogamente alle strategie azionarie, le strategie obbligazionarie possono variare in modo significativo in termini di personale, ricerca, costi di negoziazione e valuta estera necessari per implementare efficacemente un processo di investimento.
I fondi obbligazionari ad alto rendimento ad alto rendimento hanno alcuni dei rapporti di spesa più elevati tra i gruppi obbligazionari. Il fondo ad alto rendimento medio ha normalmente un team di gestori e analisti altamente qualificati e con credenziali le cui responsabilità principali sono condurre ricerche fondamentali sui titoli societari. Inoltre, gli analisti e i gestori del reddito fisso che conducono la ricerca fondamentale sono normalmente retribuiti a un livello quasi paragonabile a quelli impegnati nella ricerca sul capitale. Inoltre, poiché i titoli ad alto rendimento hanno un volume piuttosto basso e spread di negoziazione maggiori, le singole negoziazioni sono più costose. Secondo Morningstar, il fondo ad alto rendimento medio con asset superiori a 5 milioni di dollari sfoggia un rapporto di spesa lordo dell’1,35%. (Vedi anche: Gestione dei conti di risparmio ad alto rendimento.)
Anche i fondi obbligazionari internazionali internazionali hanno rapporti di spesa elevati, soprattutto se confrontati con i fondi obbligazionari domestici più sensibili ai tassi di interesse. I fondi che investono principalmente in obbligazioni estere hanno anche costi di ricerca aggiuntivi. Investire a livello globale richiede la conoscenza delle numerose economie, strutture geopolitiche e mercati in tutto il mondo. Allo stesso tempo, i fondi obbligazionari esteri, come i fondi azionari esteri, spesso coprono l’esposizione valutaria. Secondo Morningstar, i fondi che si concentrano su obbligazioni estere hanno un rapporto di spesa lordo medio dell’1,35%.
Domestico Al contrario, i fondi obbligazionari nazionali che investono principalmente in titoli di stato e societari di alta qualità disolito hanno i rapporti di spesa più bassi tra le categorie a reddito fisso. I fondi che investono principalmente in emissioni di alta qualità hanno costi di negoziazione inferiori e generalmente non richiedono uno staff di analisti o una strategia di copertura. Le obbligazioni di alta qualità tendono ad aumentare e diminuire principalmente al variare dei tassi di interesse. Secondo Morningstar, il fondo obbligazionario intermedio medio ha un rapporto di spesa lordo dell’1,07%. Le commissioni sono un fattore molto importante per chiunque decida se acquistare un particolare fondo a reddito fisso poiché esiste un’elevata correlazione tra le spese e la performance del fondo a reddito fisso.
La linea di fondo
Come hai visto sopra, le commissioni sono una considerazione molto importante quando si seleziona qualsiasi tipo di fondo comune, in particolare i fondi a reddito fisso. È molto importante capire perché una commissione è alta o bassa rispetto ad altri fondi. A volte le commissioni più alte sono giustificate e altre volte non lo sono. I gestori di portafoglio e gli analisti dovrebbero essere ricompensati per il loro lavoro. Il compenso, tuttavia, dovrebbe essere commisurato allo sforzo richiesto per gestire il prodotto e sta a te essere coinvolto per decidere quali commissioni e fondi non fanno per te.