Analisi delle scorte: previsione di entrate e crescita

Gli analisti di borsa devono prevedere i ricavi e la crescita per prevedere quali saranno i guadagni attesi. I ricavi previsti e le proiezioni di crescita sono componenti importanti dell’analisi della sicurezza, che spesso portano al valore futuro di un titolo. Ad esempio, se un’azienda mostra un alto tasso di crescita su più periodi, ordinerà dati quantitativi e altri sono più soggettivi. L’affidabilità e l’accuratezza dei dati guidano le previsioni.

Previsione dei ricavi

I ricavi e la crescita modellati saranno più affidabili se gli input utilizzati per determinarli sono quanto più precisi possibile. Per prevedere le entrate, gli analisti raccolgono dati dall’azienda, dal settore e dai consumatori. In genere, sia le società che i gruppi commerciali del settore pubblicano dati relativi alle dimensioni potenziali del mercato, al numero di concorrenti e alle quote di mercato attuali. Queste informazioni possono essere trovate nelle relazioni annuali  e attraverso i gruppi di settore. I dati sui consumatori accertati da sondaggi sugli acquirenti, codici a barre UPC e punti vendita simili dipingono un quadro della domanda attuale e futura prevista.

Sono necessari ulteriori input per modellare in modo specifico le previsioni dei ricavi di un’azienda. I rendiconti finanziari, come il bilancio, informano gli analisti dell’inventario corrente di una società e dei cambiamenti nei livelli di inventario da un periodo all’altro. Spesso le aziende forniranno anche aggiornamenti su inventario, spedizioni e numero previsto di unità di vendita nel periodo corrente.

Il prezzo medio per unità può essere calcolato utilizzando il ricavo fornito nel conto economico diviso per la variazione dell’inventario (o numero di unità vendute). Per le transazioni passate, questi dati possono essere trovati nei rapporti della Securities and Exchange Commission (SEC) di una società statunitense, ma per le transazioni future sono necessarie ipotesi, come l’impatto della concorrenza sul potere dei prezzi e la domanda attesa rispetto all’offerta.

Nei mercati competitivi, i prezzi di solito diminuiscono, direttamente tramite riduzioni di prezzo o indirettamente sotto forma di sconti. La concorrenza si presenta sotto forma di prodotti simili di produttori diversi o di nuovi prodotti che entrano e cannibalizzano quelli vecchi. Quando l’offerta supera la domanda, le aziende di solito spingono i prodotti al consumatore, con conseguente riduzione dei prezzi. Il ricavo previsto viene calcolato prendendo il prezzo medio di vendita (ASP) per i periodi futuri e moltiplicandolo per il numero di unità previste vendute. Queste previsioni calcolate possono essere “confermate” dalla direzione aziendale, che può discutere dei ricavi e delle sue aspettative di crescita nelle teleconferenze, solitamente programmate intorno al rilascio dell’ultimo rapporto annuale o trimestrale. Inoltre, la direzione aziendale può partecipare a eventi intra-periodo, come conferenze di settore, in cui rilasciano nuove informazioni su inventario, competitività di mercato o prezzi per confermare o assistere nella creazione di modelli di reddito.

Previsione della crescita

Una volta determinato il fatturato, è possibile modellare la crescita futura. L’applicazione di un tasso di crescita sui ricavi può aiutare a determinare la crescita futura degli utili. L’impostazione del tasso di crescita appropriato si baserà sulle aspettative sul prezzo del prodotto e sulle vendite unitarie future. La penetrazione nei mercati nuovi ed esistenti e la capacità di rubare quote di mercato avranno un impatto sulle vendite di unità future. Le prospettive del settore, l’analisi delle caratteristiche chiave del prodotto e la domanda sono componenti fondamentali per la previsione dei tassi di crescita.

Diamo un’occhiata a un esempio. L’azienda ABC inizia con $ 100 di entrate. Si prevede che cresceranno in linea con il mercato. ABC prevede la sua capacità di aumentare la quota di mercato e fissare i prezzi. Ecco la loro previsione:

Calcolo del tasso di crescita

Negli anni 3 e 4, sia la quota di mercato incrementale che il potere di determinazione dei prezzi diminuiscono, il che ha un impatto diretto sui tassi di crescita.

Impatto delle previsioni sulla valutazione

L’obiettivo finale degli analisti nella previsione dei ricavi e della crescita è determinare il valore appropriato per un’azione. Dopo aver modellato i ricavi previsti e concluso che i costi continueranno a essere la stessa percentuale fissa dei ricavi, gli analisti possono calcolare i guadagni attesi per ogni periodo futuro.

La tabella seguente mostra i guadagni previsti per la società ABC:

A partire da questi modelli, gli analisti possono quindi confrontare la crescita degli utili con la crescita dei ricavi per vedere quanto l’azienda è in grado di gestire i costi e portare la crescita dei ricavi alla linea di fondo.

In ciascuno degli anni 1, 2 e 3, la crescita degli utili di ABC supera la crescita dei suoi ricavi. La variazione dei tassi di crescita si rifletterà nel multiplo di valutazione che il mercato è disposto a pagare per questo titolo. Alle azioni che hanno tassi di crescita sostenibili o crescenti verranno assegnati multipli più alti e le azioni con crescita negativa riceveranno multipli inferiori. Per ABC, l’aumento della crescita dall’anno 1 all’anno 2 si tradurrà in un multiplo elevato, mentre la crescita bassa nell’anno 4 (crescita degli utili effettivamente negativa rispetto alla crescita dei ricavi) si rifletterà in un multiplo inferiore.

La linea di fondo

Le previsioni degli analisti sono fondamentali per stabilire i prezzi delle azioni attesi, che a loro volta portano a raccomandazioni. Senza la capacità di fare previsioni accurate, non è possibile decidere di acquistare o vendere un’azione. Sebbene le previsioni di borsa richiedano la compilazione di molti punti di dati quantitativi da una varietà di fonti, nonché determinazioni soggettive, gli analisti dovrebbero essere in grado di creare un modello abbastanza accurato per formulare raccomandazioni.