Spreadlock

Cos’è uno spreadlock?

Uno spreadlock è un contratto derivato di credito che stabilisce uno spread predeterminato per futuri swap su tassi di interesse. I due tipi principali di spreadlock che possono essere utilizzati sono spreadlock basati su forward e spreadlock basati su opzioni.

Con uno spreadlock, un utente di swap su tassi di interesse può bloccare uno spread corrente tra uno swap e il rendimento di un titolo di Stato sottostante. Questa strategia consente il trasferimento dei  punti base in avanti al momento in cui lo swap viene scritto.

Gli spreadlock sono potenzialmente utili per gli investitori che contemplano l’utilizzo di uno swap su tassi di interesse in futuro. Tuttavia, non sono disponibili in tutti i mercati.

Punti chiave

• Uno spreadlock è un derivato di credito che fissa uno spread predeterminato per futuri swap su tassi di interesse.
• Uno spreadlock consente a un investitore o un trader di bloccare uno spread corrente tra uno swap e il rendimento di un titolo di Stato sottostante.
• I due tipi di spreadlock sono spread basati su forward e spreadlock basati su opzioni.
• Uno spreadlock a termine consente un aumento definitivo di un determinato numero di punti base in aggiunta allo spread corrente.
• L’acquirente di uno spreadlock di opzioni può decidere se utilizzare o meno uno swap su tassi di interesse.
• Il prezzo di uno spreadlock è equivalente alla differenza tra il tasso swap a termine implicito e il rendimento obbligazionario a termine implicito.
• Gli spreadlock consentono una gestione più precisa dei tassi di interesse oltre a una maggiore flessibilità e personalizzazione degli swap sui tassi di interesse. Sono spesso utilizzati per coprire le emissioni di obbligazioni.

Capire uno spreadlock

Gli spreadlock sono stati un’opzione per gli investitori dalla fine degli anni ’80 e si sono rapidamente uniti a swap, cap, floor e swaption come strutture di derivati semplici vaniglia.

Uno spreadlock a termine consente un aumento definitivo di un determinato numero di punti base in aggiunta allo spread corrente nello swap sottostante. Con uno spreadlock tramite un contratto di opzione, l’acquirente del contratto può decidere se rendere o meno utile lo swap.

Un esempio di spreadlock a termine sarebbe un contratto a due vie in cui le parti concordano che entro un anno stipuleranno uno swap quinquennale. In questo ipotetico swap, una parte pagherà un tasso variabile, come il London Interbank Offered Rate (LIBOR), e l’altra parte pagherà ilrendimento delTesoro quinquennale apartire dalla data di inizio, più 30 punti base. Nel caso di uno spreadlock basato su opzioni, una delle parti avrebbe il diritto di decidere se lo swap entrerà in vigore o meno prima della data di scadenza.

Gli spreadlock possono essere considerati derivati ​​di credito poiché uno dei fattori che determinano lo spread di swap sottostante è il livello generale degli spread di credito.

Alcuni vantaggi dell’utilizzo di uno spreadlock sono che consentono una gestione dei tassi di interesse più precisa, oltre a una maggiore flessibilità e personalizzazione. L’obiettivo principale di uno spreadlock è proteggersi da movimenti avversi dello spread tra gli swap e il rendimento dei titoli di Stato sottostanti.

Alcuni svantaggi sono che gli spreadlock richiedono la documentazione dell’International Swaps and Derivatives Association (ISDA), hanno un potenziale di perdita illimitato e perché i forward impliciti a volte possono essere poco attraenti.

Spreadlock e Swap Spread Curves

Il prezzo di uno spreadlock è equivalente alla differenza tra il tasso swap a termine implicito e il rendimento obbligazionario a termine implicito. La curva dello swap spread può essere visualizzata indipendentemente dalla curva dei rendimenti dello swap complessiva.

Come nel caso di tutti i forward impliciti, una curva degli spread inclinata positivamente suggerisce che gli spread degli swap aumenteranno nel tempo perché gli spread degli swap per le scadenze più brevi sono inferiori alle scadenze più lunghe. Una curva di spread inclinata negativamente significa che gli spread degli swap diminuiranno nel tempo perché gli spread degli swap per le scadenze più brevi sono più alti delle scadenze più lunghe.

Spreadlock ed emissioni obbligazionarie di copertura

Gli spreadlock vengono utilizzati principalmente per coprire le emissioni obbligazionarie. Quando una società emette un’obbligazione, il tasso fisso è solitamente superiore a quello del Tesoro. Quando una società emette un’obbligazione, i tassi di interesse possono variare tra il momento della decisione di emettere un’obbligazione e il momento del finanziamento.

Può essere difficile coprire le variazioni dello spread tra il tasso fisso offerto e il rendimento del Tesoro. L’utilizzo di uno spreadlock blocca in anticipo un tasso di swap per un periodo di tempo specifico a un importo specifico, indipendentemente da quali siano i tassi al momento dell’inizio dello swap.