Perché vengono acquisite aziende di successo
Nel mondo delle fusioni e acquisizioni, in genere ci sono diverse centinaia di transazioni a settimana. Mentre molte delle transazioni multi-miliardarie e transfrontaliere attraggono la maggior parte della copertura della stampa, la stragrande maggioranza degli accordi coinvolge aziende di micro e medio mercato. Queste transazioni comportano fusioni, acquisizioni, leveraged buyout, management buyout o ricapitalizzazioni e coinvolgono società con valori aziendali compresi tra due e diverse centinaia di milioni di dollari.
Ci sono una serie di ragioni per cui i proprietari vendono le loro aziende o esplorano alternative strategiche e di raccolta di capitali. Esiste una grande quantità di possibilità di struttura dell’affare per soddisfare obiettivi diversi. Il proprietario, spesso con l’aiuto di un consulente esperto in fusioni e acquisizioni (M&A), cercherà una struttura che soddisfi al meglio uno o più dei suoi obiettivi.
Continua a leggere mentre esploriamo le motivazioni alla base di M&A dal punto di vista del venditore. Comprendere questo processo può essere un passo importante per gli investitori nella ricerca di un’azienda di cui sono proprietari o in cui stanno pensando di acquistare. Ciò che accade a una società una volta acquisita è spesso determinato dai dettagli sottoposti a hashing nel processo di fusione e acquisizione.
Perché i proprietari vendono
I proprietari che accettano di vendere le loro aziende potrebbero essere stanchi di gestire l’attività e cercare un’uscita totale o parziale. Se un proprietario desidera liquidare il 100% del proprio capitale, l’acquisizione di investitori di solito offrirà un prezzo di acquisto inferiore. Ciò è in parte il risultato delle maggiori difficoltà previste nella gestione dell’attività dopo la transazione se il proprietario non è disponibile per aiutare con il processo di integrazione.
Una ricapitalizzazione, in cui il proprietario uscente mantiene una partecipazione di minoranza nell’azienda (in genere il 10-40%), è una struttura più comune. In questo caso, il proprietario uscente ha un incentivo ad aumentare il valore dell’azienda (normalmente attraverso uno sforzo part-time). Il proprietario uscente beneficerà comunque di un ruolo che diminuisce gradualmente nell’operazione e della libertà di godersi attività più piacevoli. Una volta che il proprietario sarà completamente fuori dal quadro, l’entità combinata avrà un piano per il futuro in atto per continuare a far crescere l’attività, sia internamente che tramite acquisizioni. Inoltre, il proprietario di maggioranza uscente vedrà aumentare il valore del proprio capitale se vengono raggiunti i benchmark delle prestazioni. Le grandi aziende ricevono multipli di valutazione più elevati dal mercato rispetto alle società più piccole, in parte a causa del minor rischio d’impresa.
Un proprietario uscente potrebbe anche voler convertire il proprio capitale in contanti. Questo perché molti imprenditori hanno un patrimonio netto considerevole, ma molto di questo valore è spesso legato all’attività e quindi illiquido. Sbloccare questo capitale attraverso un evento di liquidità può ridurre il rischio del venditore diversificando il suo portafoglio e consentendo al venditore di liberare più liquidità.
Un altro scenario di uscita comune riguarda un proprietario anziano che ha problemi di salute o sta diventando troppo vecchio per gestire l’attività in modo efficace. Tali situazioni spesso richiedono la necessità di trovare rapidamente un acquirente. Mentre i responsabili dello sviluppo aziendale delle società strategiche possono spostare rapidamente il processo di fusione e acquisizione, le grandi aziende spesso non rispondono abbastanza rapidamente perché sono ostacolate da una serie di processi burocratici che causano ritardi (es. Approvazioni manageriali e del consiglio).
Il lato dell’acquisizione
Nel mercato delle acquisizioni, il private equity sembra essere più adatto per coinvolgere rapidamente il proprietario, valutare l’attività e completare l’acquisizione. Una società di fascia media ragionevolmente ben gestita può essere acquisita entro tre o sei mesi se entrambe le parti sono realmente coinvolte nell’operazione. Ciò è particolarmente vero se i contabili dell’azionista uscente forniscono prontamente bilanci annuali e mensili e se il gruppo azionario acquirente ha già il team di due diligence contabile e legale pronto a trasferirsi.
Anche le controversie familiari sono un fattore trainante comune per un’acquisizione. Un coniuge o un parente stretto può abusare dei beni aziendali per guadagno personale, con conseguenti scarse prestazioni aziendali e basso morale. Gli investitori in entrata possono sbarazzarsi di individui disfunzionali e ripristinare buone pratiche di gestione nel business, oltre a fornire tranquillità al venditore.
Ragioni strategiche per la vendita
Un venditore può cercare di vendere la propria azienda per scopi operativi o strategici. Ad esempio, il proprietario potrebbe voler:
- Guadagnare quote di mercato: una società acquirente più grande ha canali di distribuzione e buona volontà che l’entità target può sfruttare.
- Finanziare un’espansione: l’entità acquirente ha la liquidità per finanziare nuove attrezzature, pubblicità o ulteriore copertura geografica, aumentando l’impronta operativa del target.
- Raccogliere capitale per un’acquisizione: l’entità acquirente ha la capacità di capitale o debito per eseguire un gioco di accumulazione. In altre parole, può acquisire una serie di concorrenti minori e contribuire a consolidare un settore. Il target opera con meno concorrenti in un settore e ha accesso alle risorse dei suoi ex concorrenti (talento manageriale, esperienza del prodotto, ecc.).
- Posizionare una migliore gestione: la società madre ha una gestione superiore per sbloccare il valore nel business target. L’attività acquisita può quindi essere professionalizzata (disporre di sistemi IT migliori, controlli contabili, manutenzione delle apparecchiature, ecc.)
- Diversificare una base di clienti relativamente focalizzata: le piccole aziende spesso hanno una grande percentuale della loro base di entrate proveniente da un numero singolo o relativamente piccolo di clienti. La concentrazione dei clienti aumenta notevolmente il rischio aziendale perché l’azienda può andare in bancarotta se perde uno o più dei suoi clienti chiave. Una base di clienti diversificata, presumibilmente con un flusso di entrate diversificato, riduce la volatilità del suo flusso di cassa, aumentando il valore dell’azienda.
- Diversificare le offerte di prodotti e servizi: l’aggiunta di offerte di prodotti e servizi complementari all’attività di destinazione consente di acquisire più clienti e aumentare i ricavi.
- Successione sicura della leadership: un imprenditore potrebbe non aver investito tempo e sforzi nell’identificazione e nella preparazione di un successore, rendendo necessaria la vendita dell’attività per garantire che continui a operare in modo efficace.
Altri fattori
Anche il contesto macroeconomico può essere uno stimolo alla vendita. L’ampio bacino di capitale disponibile nell’economia statunitense ha spinto verso l’alto i prezzi di acquisto. Pertanto, i proprietari spesso cercano di trarre vantaggio dal mercato di un venditore e assumono consulenti per commercializzare le loro attività per multipli più elevati. Con enormi quantità di denaro in competizione per le acquisizioni, gli acquirenti (in particolare il private equity) sono diventati flessibili nella strutturazione degli accordi per soddisfare le preferenze e gli obiettivi degli azionisti esistenti. Tuttavia, mentre il mercato di un venditore fornisce tali vantaggi e vantaggi, se i proprietari si allontanano troppo da prezzi ragionevoli ed equi per le loro aziende, rischiano di far saltare l’affare e di perdere milioni di dollari.